文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機構(gòu) 新三板府

　　怎么進行供給側(cè)改革？在宏觀政策上，權(quán)威人士指出：“著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯配和要素配置扭曲，全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務?！蹦敲磳π氯宓膾炫乒净蛘邷蕚溥M入的公司來說，應當思考些什么？

　　5月9日，人民日報頭版刊登權(quán)威人士訪談文章，從一季度以來的經(jīng)濟形勢講了開去。1萬多字的文章，府爺看下來有兩點印象深刻，一是供給側(cè)改革，二是去杠桿。

　　為什么我們需要供給側(cè)改革？舉個例子來說明，上周5月3日，中國鐵路總公司發(fā)布季報，一季度實現(xiàn)收入2008.53億，然而卻凈虧損達87.27億，相比上年同期的64.61億大幅增加。

　　我國高鐵里數(shù)已成世界第一，然而鐵路公司盈利能力仍不可相提并論。一季度同樣虧損的還有石油、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)。

　　權(quán)威人士總結(jié)指出：“今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟增長不可能像以前那樣，一旦回升就會持續(xù)上行并接連實現(xiàn)幾年高增長?！?/p>

　　2007年以來經(jīng)濟增速下滑，刺激需求的效果并不理想。供給側(cè)改革就是從源頭出發(fā)，解決產(chǎn)能過剩的問題，通過合理改革規(guī)劃，對勞動力、土地、資本、創(chuàng)新四要素進行最優(yōu)配置。

　　怎么進行供給側(cè)改革？在宏觀政策上，權(quán)威人士指出：“著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯配和要素配置扭曲，全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。”

　　那么對新三板的掛牌公司或者準備進入的公司來說，應當思考些什么？

　　蘋果也要供給側(cè)改革

　　在講新三板之前先引另一則消息。北京時間4月27日凌晨，納斯達克上市公司蘋果發(fā)布了2016財年第二財季業(yè)績，由于營收和每股收益均未達到華爾街分析師預期，盤后股價大跌超8%，市值蒸發(fā)486億美元(約3159億人民幣)。

　　蘋果的財報怎么了？一句話說，這是蘋果公司的營收自2003年來首次下滑，iPhone銷量首次下滑。

　　蘋果公司當季營收506億美元，同比下滑13%；凈利潤105億美元，同比下滑23%。在大中華區(qū)營收為124.86億美元，同比暴跌26%。

　　曾經(jīng)中國市場給蘋果帶來了豐厚的利而潤，然而，隨著智能手機市場的飽和，華為、小米、三星等競爭對手的崛起給蘋果帶來了山大的壓力。最關(guān)鍵的是，蘋果的產(chǎn)品已經(jīng)不再是一個創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　如同它曾經(jīng)擊敗的諾基亞一樣，如果不能改變自己供應單一的困境，當下一個創(chuàng)新公司出現(xiàn)時，蘋果未必不會倒下。這種困境不是尋求新市場，提高需求能夠解決的，因為最大的市場已經(jīng)向它打開。

　　所以，蘋果也開始進行了供給側(cè)改革。(當然，它并沒有用這個詞)最為熱議的自然是在VR市場的布局，庫克曾表示：VR，我不認為它是一個小眾產(chǎn)品，它很酷，應用很有趣。

　　看完你應該大致明白供給側(cè)改革是指什么。如果認為供給側(cè)改革離你很遠，請三思。

　　民營企業(yè)家亟須創(chuàng)新

　　如何形成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的合力？權(quán)威人士回答：“企業(yè)家是優(yōu)化資源配置、提高供給體系適應能力的主導力量。推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，亟須發(fā)揮企業(yè)家的創(chuàng)新精神，包括面廣量大的民營企業(yè)家。”

　　新三板無疑已成為民營企業(yè)家最多的資本市場，截至今日已有7081家掛牌企業(yè)，其中90%以上是民營企業(yè)。

　　許多企業(yè)也許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)自己陷入了發(fā)展的泥潭，急于尋求改革創(chuàng)新。那么供給側(cè)改革往哪發(fā)力？

　　看看宏觀層面的動作。上周5月4日召開的國務院常務會議上提出了三個方向：一是推動制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，加快“中國制造”轉(zhuǎn)型升級；二是促進通用航空業(yè)發(fā)展；三是發(fā)展購租并舉市場，助力房地產(chǎn)去庫存。

　　從新三板上來看，與互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合的公司都不會太差。比如新三板府周六推送的文章“1個月浮盈14億、7天1.7億，沈南鵬和雷軍是怎么在新三板撈金的？”(沒看過的請猛戳)，沈南鵬和雷軍投資的兩家分別是手游公司和海外移動營銷公司，而英雄互娛已經(jīng)是新三板非金融類市值最高的公司了。

　　互聯(lián)網(wǎng)作為風口只是一個例子，對于企業(yè)來說，最重要的，是找到適應當前市場的產(chǎn)品、商業(yè)模式、渠道商等，并依次及時調(diào)整改革。一句話，適者生存。

　　成功的企業(yè)如何成功

　　看看新三板上的幾家公司。首先看一家SaaS移動營銷公司點點客。SaaS有多熱，府爺就不多說了，BAT三家的涌入就說明了一切。

　　國內(nèi)SaaS行業(yè)的領(lǐng)頭者和創(chuàng)科技2015年凈虧損1.06億元，但由于市場的強烈看好，今日收盤市值已達45.18億元。

　　而看點點客的業(yè)績，2015年凈利潤為2980萬元，今日收盤市值僅為20.74億元。這還不夠說服的話，這家公司還同時符合最新創(chuàng)新層三套標準。

　　而點點客的成功原因就在于及時地跟進了SaaS技術(shù)的發(fā)展。2015年是SaaS元年，點點客從2014年就留意到SaaS的成熟并積極尋找機遇，通過收購渠道商完成生態(tài)掠奪。

　　更重要的是，它沒有盲目地套用國外成熟的CRM(客戶關(guān)系管理，目前國內(nèi)新晉SaaS企業(yè)的主流方向)，而是緊聯(lián)自己原有的營銷業(yè)務，做起了SaaS營銷。

　　再看一家娛樂公司金剛游戲，該公司2013年末借殼登陸新三板，主營是網(wǎng)絡游戲和手機游戲的研究發(fā)行。看看業(yè)績吧，該公司2014年凈虧損305萬元，2015年卻已經(jīng)凈盈利2969萬元。

　　他們做了什么？2014年該公司僅有一款網(wǎng)頁游戲，2015年成功開發(fā)5款網(wǎng)頁或手機游戲，而新的一年，他們又在借助收購投資等手段布局VR領(lǐng)域。

　　另一方面，則是積極“奪取”IP資源，包括網(wǎng)絡文學作品、《功夫熊貓3》、《葉問3》等。

　　每每看到此類公司的年報，看到一年里這些公司的大力擴張，隔著電腦屏幕，府爺也覺得像打了雞血一樣。

　　謀定而后動

　　然而，金剛游戲有一點引起了府爺?shù)淖⒁狻?/p>

　　2015年9月該公司發(fā)布定增公告募集1.5億元資金，當月的股東大會上通過了一項特別議案，擬以不超過1.3億元的閑置資金購買低風險理財產(chǎn)品，投資預期在3個月內(nèi)，議案獲得通過。

　　府爺又想到了此前，有投資者針對虎嗅科技利用閑置資金購買理財產(chǎn)品的做法，憤然做批：“你們完全有足夠的時間去認真思考企業(yè)未來的發(fā)展方向、業(yè)務轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品布局，可實際問題卻是，當你們真的拿到了巨額募集資金的時候，你們卻又沒了方向不知道該把錢往哪里投了?！?/p>

　　誠然。然而資源的優(yōu)化配置又有可能達到多高呢？

　　上周，捧紅了金星的錦輝藝術(shù)也掛牌上了新三板。該公司除了《金星脫口秀》，還有一個主打產(chǎn)品——《盜墓筆記》舞臺劇。從2013年開始，該公司已經(jīng)在各地進行這場舞臺劇的上演。另外2015年也獲得了韓寒和郭敬明的作品改編，搬上舞臺。

　　也就是說這家公司目前專注于劇場。效果如何？很難說。2014年該公司營收為2012萬元，凈利潤為173萬元。而2015年隨著《盜墓筆記》電視劇的熱播，舞臺劇終于獲得了紅利，第一輪演出票務收入就有1244.08萬元。

　　目前該公司2015年的年報尚未出爐。值得注意的是，開心麻花投資人鄭培敏持有錦輝18%的股份，而開心麻花通過將《夏洛特煩惱》從舞臺搬上銀幕才獲得了14億票房，未來錦輝如何發(fā)展仍是一個謎。

　　基本上，很多新三板掛牌公司都沒有很亮眼的商業(yè)模式或是產(chǎn)品，卻為了跟上新三板的風，而選擇加入掛牌。

　　流動性之于新三板

　　昨天有一篇文章火遍了朋友圈，作者盛希泰認為新三板分層后95%的基礎(chǔ)層公司等于被宣判死刑，無法完成融資，分層無法解決流動性，新三板將進入停尸房。

　　府爺認為，探討這個問題，首先必須回到原點，就是流動性對于新三板來說意味著什么？意義是什么？否則就會陷入“默認流動性是新三板必不可缺的”的陷阱。

　　盛希泰認為：“新三板作為資本市場不外乎兩大基本功能，一個是搞錢，就是融資；第二，財富效應，創(chuàng)業(yè)者獲得財富激勵。沒有流動性，既不能搞錢，也不能財富增值，資本市場的核心功能沒了，這是核心問題?！?/p>

　　我們來看融資，上文提到的金剛游戲就融了1.5億，非金融市值最高的掛牌公司英雄互娛目前市值已達220億。融資以后，創(chuàng)業(yè)者激勵還是問題嗎？

　　盛希泰認為流動性將只存在在5%的企業(yè)里，因此新三板就不存在流動性。然而是否需要100%的流動性？

　　目前流動性最好的市場自然是主板。然而，隋強先生已經(jīng)說過，新三板是一個獨立的資本市場。

　　這就意味著新三板絕不會與其他資本市場同質(zhì)化，也不可能僅僅是主板或者創(chuàng)業(yè)板的跳板。新三板不設漲跌幅的交易機制決定了它不可能大幅降低投資者門檻。

　　目前的新三板的確是魚龍混雜，對許多小企業(yè)并不友好，不僅很難獲得投資，反而要經(jīng)常進行信批工作。然而，從另一個角度來看，這也是一種保護，會縮短他們與資本市場之間的鴻溝。

　　歸根到底，新三板的定位趨近于長期的價值投資，具有高成長的中小企業(yè)，或者立志于高成長的中小企業(yè)，絕對不會被辜負。

　　另外，并不是所有的企業(yè)都值得投資，尤其是對于那些不能跟上腳步的企業(yè)來說。權(quán)威人士不也說了嗎：“我們強調(diào)要多兼并重組、少破產(chǎn)清算，但對那些確實無法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要動輒搞“債轉(zhuǎn)股”，不要搞“拉郎配”式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱。”

　　從去杠桿出發(fā)，權(quán)威人士又談到了金融市場的政策取向：“即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段。股市要立足于恢復市場融資功能、充分保護投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用，加強發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設，切實加強市場監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴厲打擊內(nèi)幕交易、股價操縱等行為?！?/p>

　　流動性的實質(zhì)還是為了優(yōu)化資源配置。當然，對于投資者來說，最重要的的確是套利。然而，一味強調(diào)流動性，就如同一味強調(diào)資本市場，與企業(yè)的實際發(fā)展脫節(jié)，就容易脫實向虛，偏離了金融市場的預設。

　　(本文作者介紹：新三板府是百籌金融旗下集資訊、研究、投融資三位一體的新三板資本服務平臺，專注新三板資本市場，每日推送新三板行情、新三板動態(tài)、新三板投資、新三板基金等有料、有價值、有深度的原創(chuàng)專欄文章！)