文/新浪財經意見領袖專欄機構 新三板資本圈·第一路演

　　4月30日，就是新三板掛牌公司2015年度報告披露的截止日期，對于新三板市場來說，19個轉讓日披露5000余家掛牌公司年報，這是一項浩浩蕩蕩的大工程。幸福的公司是相似的，盡管各自的幸福各有表現，這從2015年報披露即可窺見一二。

　　幸福的公司很相似，不幸的公司各有各的不幸

　　4月30日，就是新三板掛牌公司2015年度報告披露的截止日期，對于新三板市場來說，19個轉讓日披露5000余家掛牌公司年報，這是一項浩浩蕩蕩的大工程。

　　新三板幸福指數高開低走

　　幸福的公司是相似的，盡管各自的幸福各有表現，這從2015年報披露即可窺見一二。

　　2016年1月中下旬，西南鑄機、億海藍、鑫莊農貸、康萊米、海寶生物、贏鼎教育、三花小貸、朗銘科技、智明恒、萊力柏等掛牌公司率先披露2015年度報告，正式拉開新三板年報披露的大幕。

　　從上表數據可以得知，首批披露年報的掛牌公司90%錄得上年度營收正增長，其中不乏翻數倍的公司；上一年度錄得盈利的企業占80%，其中有盈利數百倍增長的，也有扭虧為盈或同比虧損收窄的。對比新三板數千家企業的整體財務狀況，由此可知，首批公布年報的公司，整體而言仍遠超市場整體水平。

　　歸結起來，首批披露年報的掛牌公司之所以如此積極：

　　首先在于其業績有亮點，要么營收大增，要么利潤大增，次一點的也能保持盈利或扭虧為盈。

　　其次就是對業績有信心、對沖擊創新層甚至創業板有信心，比如西南鑄機、鑫莊農貸、贏鼎教育等就有較大躋身創新層的機會。

　　其三，首批披露年報的公司，不管業績如何，但能早早就完成年報編制、審計等工作，說明其內控制度較為完善，信息披露較為及時，公司具有較強的執行能力。

　　其四，公司年報及時順利披露，還得益于主辦券商和會計師事務所的給力表現，這又間接反映了中介結構對公司價值的認可。

　　隨著新三板掛牌企業數量快速上升，對于非行業龍頭和明星公司而言，積極披露年報除了展現自信，還是一次很好的品牌營銷，掛牌公司只有更快、更積極地展現自身的價值和亮點，才會有先發的優勢，更容易被市場和投資者所認可。

　　新三板2015年報披露從幸福感最強的積極分子開始，其后也會有業績更出色或者更奪人眼球的掛牌公司年報涌現，但毋庸置疑的是，新三板整體業績水平仍將高開低走，因為，隨著越來越多平庸的、落后的甚至慘淡的年報出爐，將大大拉低整體水平和幸福感。

　　年報披露的緊箍咒

　　根據股轉系統2015年12月24日發布的通知要求，新三板所有掛牌企業、兩網公司及退市公司，須在2016年4月30日前完成2015年度報告的編制、報送及公開披露工作。

　　2016年3月25日，股轉公司發布了《2015年年報預約披露時間表》，數據顯示，絕大部分新三板公司都將年報披露日期預定于4月份，但隨著新三板年報披露進入最后30天倒計時，或將有部分掛牌企業將無法按要求完成此項工作。

　　按照股轉系統的要求，在2016年1月1日至2016年4月30日之間掛牌的公司，應按要求披露2015年年度報告；在2016年4月30日后掛牌且公開轉讓說明書中的未涵蓋2015年年度財務數據的公司，應披露經審計的2015年財務報告。

　　根據上述要求，也就是說，有按期披露2015年度報告或2015年度財務報告的新三板公司，數量或將多達6500家。而據Wind統計數據，截至3月29日收市，已有1008家已經完成年報披露工作，尚有5500家左右的新三板公司將在未來一個月內應當履行年報披露義務，每個轉讓日日均289家。

　　然而，根據股轉系統此前的要求，對3月31日前披露年報數量不做限制，而對4月份的每個轉讓日的披露數量限制為不超過100家。如此一來，4月份掛牌公司扎堆披露年報，將給股轉系統帶來巨大壓力。

　　清明節后，新三板公司扎堆披露年報已成定局，但對于部分掛牌公司來說，延期披露甚至不能如期披露的情況必定會出現。對此，股轉公司規定，對于不能按預約日期披露年報的，應當提前至少5個交易日向督導員報送變更申請；預計不能在4月30日前披露的，應及時告知券商，并在4月15日前進行公告；未在規定期限內披露年報的，應向股轉公司申請暫停轉讓，直至達標后恢復轉讓；對于兩個月之后仍不能披露年報的，公司將被摘牌。

　　重壓之下，仍有數千家掛牌公司執意扎堆4月的19個轉讓日內披露年報，其中是否有隱情，或是不可告人的目的？

　　好飯不怕晚還是心懷鬼胎？

　　新三板掛牌公司2015年年報披露進入一個月倒計時，誠然，早報晚報早晚要報，只要能在規定時間完成年報披露就不算違規，但掰指一算，整個4月份滿打滿算也就19個轉讓日，對于預披露期扎堆在這19天的5000余家掛牌公司來說，是好飯不怕晚，還是各有各的小算盤？

　　首先就是新三板公司的通病：內控制度和信披制度不完善，對年報編制、披露等程序不熟悉，謹慎從事也屬正常，但由此也可以看出這類公司在內部制度建設、學力和執行力方面的不足，這需要時間去成長，也無可厚非。

　　其次，對于5000余家尚未披露2015年年報的新三板公司來說，肯定不乏有業績優良的公司，因為各種正當正規的原因而把年報披露日期預定在4月份，但前3個月的時間都沒能做完一份年報，其執行力和效率也不值得效仿。

　　其三，對于非正常提前或者盡快披露年報的部分掛牌公司來說，決策層和監管層的政策預期（包括分層制度）沒有最終落地，是部分“夾心層”公司觀望進而推遲年報發布的重要原因，尤其是分層制度標準最終確定版沒有出臺，創新層和基礎層的相關分層細則無從揣摩，這對于掛牌公司是個重要的影響因素，而年報業績又將直接決定企業的分層歸屬。

　　其四，分層制度確定5月份正式實施，對于有信心躋身創新層的公司自然無需擔憂，但對于部分可上可下的公司來說，即使業績過得去，但仍存在不確定的因素，或者說還有可操作和優化的空間，這當然需要時間，邊觀望便操作能提高勝算。

　　其五，還有一類公司，屬于業績乏善可陳、無突出亮點甚至是存在財務問題的公司，抱著趁亂蒙混過關的心態去趕趟兒，但這風險也難以估量。而對于極少數財務狀況慘不忍睹的公司來說，更換會計師事務所，或者是與會計師“無法達成一致”甚至“無法出具意見”，費盡心思去掩飾和粉飾年報，再怎么延期推遲，都終將難逃被市場和投資者所唾棄。

　　其六，對于某些質地不好、業績難看的掛牌公司來說，長期以“僵尸股”的形象茍且掛著，沒有野心甚至是生無可戀，分層制度實施以后也只能破罐子破摔了，年報披露就是一頓難以下咽卻又不得不應付的一門功課，它們的歸屬就是基礎層的最底層、退市先鋒隊員——當然，這是極其少數！

　　當然，掛牌公司的年報編制和披露，離不開主辦券商的輔導和會計師事務所的審核把關。這與主辦券商供需失衡有關，也與會所的執業準則有關，但這也間接反映了掛牌公司的價值：優秀的公司從來不缺主辦券商和做市商，也不會讓會計師無法溝通、無從下手！反之亦然。

　　(本文作者介紹：第一路演，中國首家新三板路演金融服務平臺，平臺首創視頻、語音、直播等路演形式，呈現新三板企業價值。平臺還有新三板投資人社區，三板頭條資訊以及新三板行情分析系統。)

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