文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄機構 周知問答 作者 王崢

　　與出手大方的上市公司形成鮮明對比的是，更多公司在年度分紅一事上表現(xiàn)緘默。有多家公司自進入2000年以來就沒有過分紅記錄，堪稱“資深鐵公雞”。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，兩市有81家公司未進行過分紅。

上市公司分紅季誰是鐵公雞？

　　進入3月以來，各上市公司年報紛紛出爐，各種分紅方案也粉墨登場，其中高額現(xiàn)金分紅無疑聚焦了市場更多的關注。

　　按分紅金額占凈利潤的比例來看，五糧液、貴州茅臺兩大白酒龍頭，堪稱迄今為止滬深兩市最慷慨的上市公司，前者2015年年報披露10股送8元，后者10股送61.71元，分紅金額均占到其2015年的凈利潤一半左右。

　　如果以分紅金額而言，目前已披露分紅方案的上市公司中，比這兩家公司大方的大有人在。如中國人壽、中信銀行的分紅金額都在百億元以上。分紅最多的10家公司，分紅總額已經(jīng)高達650億元。

　　和高分紅方案上市公司同樣受到關注的是，截至3月28日，86只個股股息率超過一年期銀行定存基準利率，其中25只股息率超過3%，華能國際、華域汽車、華電國際和福耀玻璃股息率超過5%。

　　如何理解股息率？股息率，是一年的總派息額與當時市價的比例。以占股票最后銷售價格的百分數(shù)表示的年度股息，該指標是投資收益率的簡化形式。股息率是股息與股票價格之間的比率。

　　這就是意味著，高股息率意味著分紅較多，也意味著如果股價一年不變，則持有華能國際等高股息率股票可以獲得5%以上的回報。從海外市場看，這類股票是資金追捧的對象，而且被視為收益型股票。

　　與出手大方的上市公司形成鮮明對比的是，更多公司在年度分紅一事上表現(xiàn)緘默。有多家公司自進入2000年以來就沒有過分紅記錄，堪稱“資深鐵公雞”。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，兩市有81家公司未進行過分紅。

　　上市公司是否該分紅，分紅多少？一般而言，企業(yè)的股利決策同時也是投資決策，即企業(yè)的利潤多少用于向股東派發(fā)紅利，多少以留存收益形式轉化為企業(yè)的資本，用于再投資。分紅或者部分、分多少比例，很大程度上取決于企業(yè)能否有效利用留存收益。

　　業(yè)內專家指出，如果一個企業(yè)現(xiàn)金過剩、不能通過經(jīng)營活動為股東創(chuàng)造價值，就應該將利潤以現(xiàn)金分紅方式分配給其股東。除非在可預期的未來，企業(yè)有重大項目投資需要資金儲備，或者企業(yè)可能將面臨財務危機，否則企業(yè)都不應在賬面保留大量閑置資金。

　　這里值得提出的是，中國即使是進入成熟期甚至產業(yè)過剩階段的上市公司，很多依然維持相對較低的派現(xiàn)率與現(xiàn)金回報水平，這在成熟資本市場中很難被投資者接受。因為，這不僅在微觀上損害了投資者利益，在宏觀上也造成了社會資源低效配置、大量的傳統(tǒng)產業(yè)過剩以及金融體系的大量壞帳。

　　正是因為分紅的存在，在美國的股市中，長期投資者占了80%，他們并不在乎市場一時的漲跌，只需每年的紅利超過銀行的利息，就足以令他們待在股市中。一百年來，股市帶給投資者的回報扣去通脹的因素，穩(wěn)定地保持在8%至10%。也就是說，如果投資者長期在股市中，獲得的將是穩(wěn)健的復利增長。

　　當然也有特例，蘋果公司1995年曾停止分紅，直到2012年才重新恢復分紅。企業(yè)已故創(chuàng)始人喬布斯（Steve Jobs）1997年重新執(zhí)掌蘋果后一直拒絕分紅，他認為對股東更加負責的做法是用好錢，而不是將錢用于分紅。

　　在七年的時間里，蘋果一直在積累現(xiàn)金以保持公司運轉的靈活性。盡管這期間外界多次提出派息分紅，喬布斯都不為所動，而在2012年分紅之前，蘋果的現(xiàn)金儲備曾高達約1000億美元。

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