文/新浪財經意見領袖專欄機構 易三板

　　導語：1月19日所有類金融企業全部暫停辦理掛牌手續，無論項目處于何種狀態。這是繼2015年12月份監管部門叫停PE機構掛牌新三板并暫停融資后的又一殺手锏。類金融類企業如何劃分，新三板到底有哪些類金融企業，這項政策又會有啥影響呢？易三板(ID:esanban)分析員在此給予一一解讀。

　　一、一張圖讀懂類金融企業

　　銀行、證券、保險、信托是現代金融的四大體系，但這并不是全部。我國現有金融體系架構如圖1所示。

　　上圖可知中國現有金融體系主要是由中國人民銀行(中央銀行)、中國銀行業監督管理委員會(中國銀監會)、中國證券監督管理委員會(中國證監會)、中國保險監督管理委員會(中國保監會)、各級政府金融辦公室(金融辦)管轄的金融分支機構(企業)及互聯網金融機構組成，涵蓋了商業銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、資產(管理)公司、金融租賃公司、信用合作社、政策性銀行等金融機構(企業)。

　　其中由“一行三會”監管的金融分支機構(企業)也可稱為傳統的金融機構，還有一些沒有納入“一行三會”日常監管的金融機構企業：一是各級政府金融辦監管的小額貸款公司、典當行、擔保公司等；二是創新型的互聯網金融機構。

　　目前對類金融企業沒有嚴格定義，21世紀經濟報道采訪到專業人士認為：類金融企業廣義理解是除了銀行、保險、券商等傳統金融企業以外的投融資機構或平臺，包括派生的、延伸的、創新的投融資平臺。本文將未納入“一行三會”監管的金融分支機構(企業)稱作類金融機構(企業)。

　　二、新三板在審的類金融公司大盤點

　　據易三板統計，截至到2016年1月19日，新三板共有在審類企業1622家，其中金融類企業69家(如表1)。其中，僅有7家傳統類金融企業，兩家屬性不確定的保險經紀及保險代理公司，剩余60家企業為類金融機構(企業)。

　　(資料來源：全國中小企業股份轉讓系統，易三板研究院整理)

　　這60家類金融機構(企業)以小貸公司、投資管理公司、資產管理公司等為主。易三板對這些企業深表遺憾，一是以前A股市場沒有接納這些企業，使得他們長時間游離在資本市場之外；二是新三板不問出身，使得好多中小微企業得以進軍資本市場，也有私募機構、小貸公司等掛牌，然而好景不長。這也凸顯了類金融機構(企業)本身存在的問題長久沒有解決，新三板也不能容忍。

　　按照政策指向，不論這60家企業掛牌審查到哪一步，都將暫停進度，監管部門的一劑猛藥讓這些企業進退維谷。另外，核準掛牌的銀信小貸、聯豐小貸、天星資本等企業去向不明。

　　三、借殼的P2P能否逃脫“法網”

　　這次監管風暴來的猛烈，哪些類金融企業還可以幸免呢？之前，新三板一直將P2P類企業堵在門外，這是典型的互聯網金融類企業，以風險高著稱。P2P掛牌新三板不僅為了融資，而且在某種程度上增信更為重要。既然，政策堵死，那就曲線“救國”吧，借殼就是妙招。易三板統計，通過借殼方式掛牌新三板的P2P公司有5家(如表2)

　　(資料來源：全國中小企業股份轉讓系統，易三板研究院整理)

　　易三板了解到金蛋理財等5家P2P平臺是采用借殼等方式登陸新三板市場，其殼資源多屬于軟件信息技術服務，是典型的互聯網行業企業。那么，這次能否幸免呢？還有待觀察。

　　此外，P2P平臺宜人貸赴美上市、金融工廠被中國信貸(H股)全資收購、財加被太平洋實業(H股)收購，這些P2P機構可謂金蟬脫殼。

　　四、捷足先登能否逃離本次監管

　　截至2016年1月20日，新三板已經有掛牌企業5499家，小貸公司、擔保公司、典當行、私募機構等在新三板掛牌也不在少數，是否意味著這些企業可以逃離本次監管呢？

　　一是私募機構已經暫停融資。2015年12月監管部門暫停私募機構掛牌新三板及暫停融資。

　　二是本次暫停類金融機構掛牌辦理掛牌手續影響力度大，可能影響已經掛牌企業的融資。現在對類金融企業掛牌無論處于何種程度，一律暫停辦理掛牌手續，可知類金融機構(企業)可能存在重大問題隱患。因此，作為已經掛牌的類金融企業有可能暫停融資。

　　五、總結

　　以上可知，類金融機構掛牌新三板及已經掛牌的企業近期將受到重挫。易三板認為與“一行三會”監管的金融機構(企業)相比，類金融機構(企業)存在天生的劣勢：

　　一是風險大。國內除銀行外，其他任何金融機構不能吸收公眾存款，這是金融監管的底線。然而，非銀行類金融類機構(企業)逾越紅線并不少見。其本身的風險太大，業務模式又不穩定，。

　　二是“吸金口太大”。新三板是為眾多的中小微企業的服務，解決融資難就是其一，然而像中科招商、九鼎集團等私募機構掛牌后成為“吸金大王”，通過“擠出效應”間接導致其他企業融資難。如中科招商在2015年3月一次定向增發就募集資金50.32億元。

　　三是監管不到位。目前，對類金融金融機構(企業)的監管存在諸多的不足，如尚未出臺互聯網金融監管辦法等。鑒于審慎性考慮，暫停其掛牌有利于防止金融系統性風險的發生。

　　四制度障礙。我國目前的金融業采取“分業經營，分業監管”的模式，呈現“九龍治水”的監管障礙，本次叫停是否是部門利益的博弈尚不確定。

　　(本文作者介紹：易三板由互聯網金融資深人士和知名媒體人創辦，由北京三足鼎立網絡技術有限公司全資負責運營，致力于及時發布新三板最新資訊，打造新三板社交投資平臺。歡迎關注易三板微信公眾號：esanban)

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