文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 艾經緯

　　基于2016年這樣的監管思路以及市場主旋律，從股市的核心功能之一融資角度出發。牛熊交易室猜想，2017年監管層會繼續推動IPO提速，暫停甚至取消定向增發這樣的再融資功能。

2017年定向增發或被暫停甚至取消

　　2016年即將收官，縱觀A股一年潮起潮落，精彩紛呈，年初的8萬億熔斷悲劇，再到劉士余接替肖剛出任證監會主席，再到后續不斷出臺政策打擊投機?？梢哉f2016年的市場是穩字當頭，修復2015年股災的傷痛，割投機的蛋，樹價值投資的紅旗。

　　據我們的統計顯示，截至12月27日，2016年共247新股IPO，合計募資超過1629億元，為A股市場上第5大年度規模。

圖1:2016年IPO融資額為A股市場歷史上第5大規模

　　基于2016年這樣的監管思路以及市場主旋律，從股市的核心功能之一融資角度出發。牛熊交易室猜想，2017年監管層會繼續推動IPO提速，暫停甚至取消定向增發這樣的再融資功能。為何這么說呢？

　　A股10月以來悄然上漲，而不經意中IPO也在提速，從IPO節奏和融資規模來看，曾經讓市場恐慌的注冊制可以說已在變相推行。

　　從批文下發的節奏來看，今年前10個月基本保持在平均每月兩批次的發行節奏，而進入11月以來，頻次達3次。從批發的數量上看，今年上半年證監會每月核發IPO批文的家數分別為7家、9家、15家、14家、9家、16家；7—10月份分別為27家、26家、26家及28家，而11月累計達38家，約相當于4-6月的總量。

　　統計顯示，2016年11月，IPO融資規模359億元，12月才過9天，融資規模就達173億元。整體上比去年股災前市場融資水平都高。

圖1:2016年以來IPO融資規模不斷提升 資料來源：牛熊交易室

　　從2015年11月股災不久之后就再推IPO，再到當前的IPO增速，延續下去2017年IPO會更多，雖然這會稀釋市場的資金，但對于個人投資投資者而言，打新股這個暴利的機會也多了。

　　與此相對應的是，再融資開始收緊。數據顯示，今年1-10月定向增發融資金額合計13464億元、較去年同期的8654億元增長了55.6%，而11月份定向增發融資金額驟減為237億元、較去年11月份的1716億元下降了86.2%，較10月份的853億元的定增融資金額環比也呈大幅下降之勢。

　　這說明監管層已經意識到當前定增市場的泡沫與弊端。牛熊交易室統計顯示，截至2016年12月9日，2015年以來累計有1568家上市公司進行了定增，累計實際募集資金28589.67億元。其中2016年初至今743家公司累計實際募集資金15321.89億元，已超過2015年全年。

　　鑒于定增催生了太多類投行行為，產生劣幣驅逐良幣的情況，好的公司要排隊IPO，垃圾公司可以利用高股價、講故事收購借此炒作題材、概念、推升估值；定增并不公允，普通散戶被排除在交易之外，而且大量金融機構杠桿參與定增，到期解禁很容易形成堰塞湖，對市場形成沖擊。

　　再大膽猜想一下，結合高層要求金融市場資金嚴禁脫實就虛的精神，加上近期證監會、保監會相繼對險資舉牌行為的警告和約束，以及定增市場中出現了很多諸如創業板北信源向4家機構發布定增隨后就宣布高送轉的亂象，監管層很可能在2017年實質性的停止定向增發這種再融資行為。

　　定增如被暫停一來將緩解到時的堰塞湖沖擊效應；二來有助于重構市場的估值體系，當殼資源和垃圾股的估值被弱化，A股市場估值體系轉向價值導向。

　　總體而言，對于投資者而言，2017年打新股的機會會更多，至于能否中簽純看運氣了；另外在投資風格上就是堅決回避垃圾股，少碰估值較高或業績一般的中小創業板個股，應該擁抱低估值的藍籌股，尤其是國企改革概念股。

　　(本文作者介紹：牛熊交易室CEO兼首席研究員。)