文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作者 郝旭光

　　忽略基率信息，在股票投資中會導致錯誤判斷。在股票投資中，投資者常會被三年賺10倍這樣極端的例子所吸引。實際上，這樣的事例極少，股票投資更應該重視1盈7賠2平與牛短熊長的基率，不能僅憑一個條件、一個特征就盲目操作、判斷漲跌。股市所有指標的應用都是有條件的，不顧條件的變化，就會誤判。

　　為什么人們見到某帶眼鏡的人就常常判斷其職業是教師？為什么投資者常常會被三年賺10倍這樣的極端的例子所吸引？

　　這些表現，從心理學上說，與代表性偏誤的忽視基率有關。

　　1．代表性偏誤（Representative Heuristic Bias）的含義

　　代表性偏誤是人們在思考、判斷問題時表現出的走捷徑的處理方式，人們在不確定的條件下會根據事物的“代表性特征”即典型性做出相應判斷，在決策中體現為這樣的認知傾向是以偏概全、以小見大。依據典型性做出判斷，是人們下意識的不自覺行為。

　　以事物的某特征推斷其整體類別或歸屬，關鍵是看是否抓住本質。例如：教師中帶眼鏡的人較多，如果見到某帶眼鏡的人就判斷其職業是教師，則錯誤概率極高，因為醫生、科技公司白領等群體帶眼鏡的人都多。 但如果推斷該人本科以上學歷，則正確的概率較高。

　　2．代表性偏誤對判斷的影響之一：忽視基率（基數）

　　代表性偏誤導致人們的判斷系統性地違背概率規則與統計學原理，形成錯誤判斷。其中的重要方面：忽視基率（基數）。何謂忽視基率？用通俗的語言表達，人們只重視所關注對象的描述與典型特征的相似性，即典型性，而忽視了基礎比率。

　　簡單說來，按照當今最有影響力的心理學家丹尼爾·卡尼曼（Daniel·Kahneman）的觀點，代表性偏誤使人們過于喜愛預測不可能發生的（低基礎比率的）事件，即忽視基率。他舉了這樣的例子來說明這個問題。如果你看到一個人在紐約地鐵里閱讀《紐約時報》，下面哪種情況與讀者更吻合？A．她有博士學位；B．她沒有大學文憑。代表性偏誤會引導人們選擇A，因為博士的典型特征是愛閱讀；但實際上，選擇B可能性更大，因為紐約地鐵里沒有大學文憑的人更多。這就是忽視基率的例子。

　　在不確定環境下進行判斷，會對事件發生概率判斷產生重大影響的一個因素就是事件的事前概率（Prior Probability）。代表性偏誤的直接后果體現在對結果的事前概率不敏感，在某些情況下，受代表性偏誤的影響，常常會導致人們的基率謬誤（Base-Rate Fallacy）。基率謬誤現象是在估計事件的發生概率時，人們常常忽視事件的基率比例，也就是事件發生的相對頻率，忽視條件概率。過度重視某一條或者某些具體信息，而不是將基率比例與具體的信息結合起來。

　　通俗地說，事物發生的概率往往是有前提條件的，在不同前提條件下的概率不同。但是人們往往忽略這個內容，因為產生錯誤推斷。例如，某事物C在A條件下的概率為0.8，在B條件下的概率為0.3，某人判斷具有A條件下發生C的概率，用在B條件下C就產生了代表性誤差。例如：大學及以上學歷的人群中，戴眼鏡的人有70%，反過來，那么當你見到某戴眼鏡的人，推斷他是大學學歷的概率是多少？可能高于0.7，也可能低于0.7，取決于前提條件的概率，即兩個基率，一是大學學歷占社會總體人群的比率，稱為P（A），一個是總體中戴眼鏡的人比率， 稱為P（B）。計算公式為：P（A）×0.7/P（B）。顯然，如果P（A）大于P（B），則判斷準確性高于70%，例如，P（A）=0.2，P（B）=0.15，則判斷準確率為0.933。反之，如果P（A）小于P（B），則判斷準確性低于70%，例如：P（A）=0.2，P（B）=0.3，則判斷準確率為0.467。

　　使用概率語言描述如下：設A代表一個人是大學及以上學歷；B代表一個人戴眼鏡；則一個大學生戴眼鏡的概率為

　　我們要求一個戴眼鏡的人為大學生的概率，即，

　　基率是隨著時代不斷變化的，在筆者上大學的年代（1978年），P（A）極低，在社會人口中不足1%，而大學生中戴眼鏡的比率大約仍是70%。這個時候，你要是見到馬路上一個戴眼鏡的人，推斷其是大學學歷的正確概率很低。而現在高考擴招，如果見到馬路上一個戴眼鏡的人，推斷其是大學文化的正確概率很高。

　　這個例子說明，某事物的條件概率（大學生條件下戴眼鏡的概率）不變，但是基本條件的概率發生變化，推斷的正確性差異巨大。

　　例如，在某大學的食堂里面，如果人們看到一個穿著像民工的人，大家判斷他是一個學生還是一個民工？如果他像民工人們常以這個特征來匹配他，似乎應該判斷他是民工，可大學里大學生的比例比較高，如果人們判斷他是學生，在可能性上要相對高很多。因為基率（基數）大，這一相關信息在推斷他是民工還是學生時應該予以考慮。因為一般人做這個判斷的時候，往往忽視了這件事情發生的可能性有多大，人的思維很容易強調特征，一個人的特征的相似性更容易在人們的腦子里面留下深刻印象。在提取信息的時候，這個方面的影響往往也更大。人們在判斷過程中，往往容易忽視發生可能性的判斷，忽視了基率，只看這個特征跟另外一個特征的相似性。相信這些現象在日常生活中經常會碰到。筆者在課堂上做了數千份測試，關于民工還是大學生的結果是，70%以上的被試認為是一個民工的可能性大。但實際上A．是一個學生的可能性更大。

　　在沒有其他信息干擾的情況下，一般說來人們能夠理解并利用基率做出判斷。人們盡管能夠理解基率信息，但常常在有另外的描述性信息的干擾下忽略基率。當人們得到了一些有關的描述性信息，即使某些信息與實驗對象的身份特征和職業選擇沒有任何聯系，人們常常會忽略這樣的基率信息。

　　3．股票投資不能忽視基率

　　股票投資中，投資者常常會被三年賺10倍這樣的極端的例子所吸引。實際上，當一個事件極少發生時，基率非常重要。投資者要考慮股票投資的基率。在股市中，所有指標的應用基本都是有條件的，如果不顧條件的變化，就會導致誤判。不能僅憑一個特征、一個指標就判斷漲跌，不能僅僅看見紅三兵、5日線上穿10日線等就判斷一定漲，還要多方面綜合考慮。

　　（1）重視1盈7賠2平的基率。

　　忽略基率信息，在股票投資中會導致錯誤的判斷。在股票市場上，整體情況是1盈7賠2平。這個“7賠”的基率常常被忽視，人們很少會仔細考慮自己究竟在哪個部分中，更不愿意承認自己在“7賠”的比例中，因而經常盲目入市，盲目沖動操作，幾乎沒有考慮到自己會虧損，更沒有事先考慮到自己的操作風格和操作紀律。股票投資，不能只想著自己過去的成功，成功的基率。更要警惕失敗，牢記失敗的基率。

　　（2）考慮牛市與熊市的基率。

　　二十多年的中國股市，牛短熊長，根據1993年到2012年底約4600個交易日的交易數據統計，與世界主要市場相比，中國股市的巨幅波動及巨幅下跌與上漲的比例名列前茅。

　　縱向比較，就中國股市市場成立以來到2012年底，20年間有18輪暴漲暴跌。其中到2008年底，處于上漲階段的時間僅有5年零兩個月，還不到交易總時間的30%；而處于下跌階段的時間長達12年零10個月，占交易總時間的71%之多。

　　基于這個基率，在中國股市空倉的時間應該大大高于滿倉的時間。

　　（3）重視盈利時機的基率。

　　中國股票市場里當出現以下三大情況時盈利的可能性變大：宏觀經濟向好，央行多發貨幣，長期超跌。第一種情況好理解，股市不能脫離宏觀經濟的影響，當整體經濟形勢向好，上市公司盈利家數的基率會變大，從正常的業績推動的規律和角度，牛市的可能性大，所以在經濟向好、業績推動的牛市里選擇持股且不要頻繁操作，盈利的可能性大。反之，在經濟下行，上市公司盈利家數的基率會變小，一般的規律是股市走熊的可能性大，此時考慮基率，應該持幣觀望。第二種情況也不難理解，因為股市上漲，需要資金推動。第三種情況更好理解，長期超跌，跌多了自然會有反彈，所以考慮第三種情況做反彈行情，就能不能幻想長期牛市，而要快進快出，不能戀戰。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學國際商學院教授，博士生導師。)