文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 吳國平

　　成熟型企業相對來說是走慢牛的，這也就符合險資投資的目標，所以如果你想做長期型投資，跟著險資走就對了。但如果你想獲得超額回報的，對這些標的保持欣賞態度就好了，真正的機會是在成長性個股。

　　今天跟大家談談保險資金、優質藍籌，并引出與成長股的對比以及看法。這段時間大家沸沸揚揚都在探討：伊利股份停牌。之所以停牌是因為，陽光保險透過旗下陽光人壽股份有限公司，和陽光財產保險股份有限公司，持股比例超過5%，觸發舉牌。伊利大股東感覺有點不妙，因此采取停牌策略。這就引起市場很多遐想和討論，衍生想到前期的萬科、恒大、所謂的優質藍籌等等，都在疑惑險資為何會暴力舉牌他們呢？目的、機會何在呢？趁著這個熱點，我也來談談我的看法。

　　首先要明白險資的特點：其資金有融資成本，融資利率一般為5個點左右，也就是說它每年要保證5個點以上的回報才能抵消融資成本。而保險資金舉牌的這些實際上大部分都屬于二線藍籌，就是“現金奶牛”，能給他們帶來每年5個點以上的投資回報，所以并不是看短期能在這些標的中賺多少錢，而是以“年”為單位來思考的。像前期萬科這個活生生的案例中，從目前的股價來看，已經遠遠大于一般險資本身所需要的融資成本。萬科是前期做的非常成功的，因為有險資以及其他資金參與推波助瀾，造就了其在階段性熊市中的牛股態勢。所以大家就會疑問，是不是有險資參與的股票就一定會暴漲？

　　在這里我要糾正大家這個想法，萬科這個案例是有特殊性的，它萬眾矚目，有各種輿論推波助瀾，加上散戶和機構的各種搏殺。伊利股份在停牌前其實也走出了一個補跌行情，因為萬科的瘋狂，導致類似的個股出現了震蕩上揚的走勢，很多人就覺得這種機會很難得不能錯過，但其實我們要明白險資的根本特性，如我剛剛所說，它并不是追求短期回報的，而是做中長期的。險資看中這些標的，我認為一是認為其股權相對比較合理，未來有增值的可能性，二是看重分紅，足以抵消它們的成本。這就決定了它們參與的標的不會是大黑馬、尚未被市場充分挖掘的個股，而是已經在老百姓心中樹立了良好形象的公司，而且可能大多是優質消費類公司，因為其現金流是很充沛的，就像伊利、阿膠、白酒、房地產等等都成為香餑餑。險資根據這兩個因素去挑選標的，但是很多人就誤以為只是因為第一個因素，我認為更多可能還是第二個因素。

　　我認為險資的投資并沒有多大的技術含量，因為這些標的都是已成長起來的成熟企業，而非成長中的公司。成熟公司未來的成長空間比成長中的公司要大還是小？毫無疑問，肯定是小的，所以從真正投資理念來說，這些標的要獲取超額回報率的話，放在歷史長河里，從我們投資者的角度，肯定是選擇成長性的，機會更大，當然動蕩風險也會隨著更大。我今天引出這個話題是想說，很多投資者一聽到險資參與就認為一定是香餑餑了，誤以為進去就包賺不賠了，這是錯誤的想法，很有可能成為接盤俠的！因為險資追求的利益只是比他融資成本高一點就ok了，但是你的預期肯定不是這樣的，你的預期是50%甚至1倍的。為什么有時候能漲到50%甚至1倍呢？這只是階段性的市場行為，最終會有自然修復的過程的。

　　伊利的大股東為何會這么緊張呢？有一個很重要的因素，大股東的持股比例是沒有超過10%的，陽光人壽持股已經超過5%了，很容易就成為第一大股東，所以雖然他在公開場合說“對謀求第一大股東沒什么欲望，未來也不想繼續增持”等等，但也只是他說而已，說跟做是兩碼事的，因此大股東肯定感到緊張，不希望看到重蹈萬科的覆轍。所以停牌去籌劃一些增發的項目等等，可能還能鞏固他本身固有的地位。我覺得籌劃增發的項目肯定很快就會通過，因為從股民的角度來說很簡單，漲肯定投贊成票，跌肯定反對，股價漲跌是衡量股民支持與否的指標。所以我覺得大股東采取這個策略對公司未來發展還是有好處的。這等于是有險資在趕著大股東往前走，可能大股東本來還沒有加速增發發展的意念，在險資的逼迫下不得不進行改變。險資進來后對這些成熟企業有一點積極意義是可以肯定的，就是督促他們提高自身發展，否則不思進取了。

　　成熟型企業相對來說是走慢牛的，這也就符合險資投資的目標，所以如果你想做長期型投資，跟著險資走就對了。但如果你想獲得超額回報的，對這些標的保持欣賞態度就好了，真正的機會是在成長性個股。未來資本市場能否活躍絕對不是靠這些成熟型企業，市場需要他們，但是更大的力量是在中小型企業，這部分企業全面改革提升了才是未來中國的希望。換而言之，接下來中小創、次新股才是掘金之地。

　　陽光人壽舉牌伊利股份，前海人壽舉牌萬科 A，這兩個是有共同點的：

　　第一，都是優質企業，財務數據非常漂亮，企業融資成本非常低（非優質企業去銀行貸款利息相對較高），因此險資肯定非常喜歡，控制了他們之后再去銀行融資成本就很低了，就可以做很多很多事情。假如我是老大我也這么干，先把這些優質企業布局了，然后融資成本更低的資金再去做成長性的個股嘛。所以你看這些企業就成了香餑餑了。其實央企、國企的董事未來還是要改革，讓他們的切身利益跟公司更緊密一些，這樣他們才能更全面地去思考如何讓自己的公司不斷增值。像創業板、中小型的個股一飛起來就飛得很高，是因為民營企業才是他們最大的股東，肯定更關心股市的波動了。一個很典型的例子就是樂視網。當樂視市值才幾十個億的時候，我就去他們公司調研過，當時他們的財務資金是很緊張的，但是他們不斷地成長進步，最終也成長為千億企業。

　　同時期我們也調研了一家央企，在樂視股價不斷飆升的時候，這家央企仍然一直橫盤窄幅波動。調研的時候樂視資金非常緊張，而央企非常充裕，正常而言應該是央企能發展得不錯的，結果卻大相徑庭。我認為導致這種差異的就是公司的最大股東占據了什么樣的地位，因為央企的董事長、總經理就算有股份，占據的比例也是很小的，所以上市公司的股價波動對他而言沒什么太大影響，但是樂視不一樣，股價波動是息息相關的，所以他們會不斷地想辦法往前進。就如我們的公司也是民營企業，我也會不斷地想法子使它變得越來越好，為中國資本市場貢獻我們的微薄之力嘛。

　　第二，公司控制權分散。大股東持股比例不高，一般投資者持股占50%以上，可以實際支配上市公司表決權超過30%。

　　第三，是細分行業的標桿企業。

　　現在市場出現一個“資產荒”，大家只能炒房了，因為炒股賺不到錢。房價市場是一個高壓區，拉高的話就容易套現，一旦動蕩，套現就難了。而股市是爆發區，雖然波瀾不驚，但隨時有可能一觸即發。

　　我覺得未來更多的機會在成長性的個股，民營企業個股，這部分企業活力巨大。我9月20日收盤前微博“吳國平財經”分享給大家的個股，其中新易盛領漲，我們不做個股推薦，只是分享給大家。

　　市場本身要突圍，是需要一個突破口的，而藍籌股需要投入很大，為什么次新股，中小創能突破，因為這些能量不需要太大，一旦突破就能起到四兩拔千斤的作用。很多人救市去救藍籌股，其實是不對的，應該去救中小創。市場在波瀾不驚的時候，要打出一個缺口一定要找到最薄弱的環節，而這些一定在次新股、中小創里面。回到優質藍籌跟成長個股的問題，藍籌股資金比較龐大，更多是階段性的機會，脈沖式的，類似萬科。

　　之前看了一篇文章，說深圳的房價蹭蹭的漲，而租金卻在下降。炒房是屬于投資屬性的，而租金是客觀市場需求，要考慮消費者的承受力，但投資屬性卻不一樣，這里就出現了一個背離，是值得注意的。回到股市，也是有背離現象的，就看你從背離現象中發現是機會還是風險。就像現在市場波瀾不驚，但還是有小盤股跟市場背離，有些已經擺脫波瀾不驚的格局，開始突圍了，這是好現象，也就是說它價開始漲，買方力量開始進來。還有種觀點是港股牛市已經開始，而A股不一定，也就是他認為A股市場不如香港市場，這個觀點是有些偏頗的。港股這段時間雖然走的很好，但是港股的活躍度、換股率是遠遠不如A股市場的，他們不是一個等量級別的。如果未來港股走勢很好，A股一定會更好，港股是外圍市場，會跟隨美股波動，而A股有自己的運行規律，有根基在那。

　　現在的沉靜是為未來爆發做的一個能量的儲備，未來一定會更好……

　　(本文作者介紹：財經評論家、陽光私募基金經理、財經類暢銷書作家、廣東煜融投資管理有限公司董事長。更多精彩盡在新浪微博 @吳國平財經 及微信公號：cjtgping)