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play 20160902節(jié)目 格力收購銀隆 老股東利益堪憂

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　　文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林

　　董明珠的危險在于，股災(zāi)加上停牌令格力價值嚴重低估，用嚴重低估的格力股權(quán)收購估值過高的銀隆，等于是讓銀隆在格力股東間實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板上市，讓那些極力避免創(chuàng)業(yè)板估值陷阱的投資者，被動加入狂熱的創(chuàng)業(yè)板投機潮流。

格力收購銀隆 老股東利益堪憂

　　中國有一個10億賭局，小米的雷軍把格力的領(lǐng)袖董明珠送上一條豪賭的不歸路。當(dāng)格力造手機成了笑話之后，董明珠一拍腦袋，要從野蠻人口袋里圈130億元造車。危險的董明珠正在把格力的老股東推向創(chuàng)業(yè)板的投機潮流。

　　王石被野蠻人姚老板折磨的死去活來的時候，董明珠把格力停牌了，小股民們擊掌相慶，絕對不能讓野蠻人來敲門。令人大跌眼鏡的是，格力停牌期間，董明珠坐到了安邦系跟寶能系兩大野蠻人的談判桌上。請進門的野蠻人總比打上門的好，再說了，姚老板他們是要掏出真金白銀的。面對董明珠的盛情，姚老板他們豈會錯失具有領(lǐng)袖級地位的格力？

　　格力集團、野蠻人、董明珠為首的一幫人掏出了130億元參與格力定向增發(fā)。130億的銀子圈到手，董明珠決定收購造新能源汽車的珠海銀隆?，F(xiàn)在很多公司打著新能源汽車的旗號騙政府補貼。交易所一看，說銀隆真的值那么多錢嗎？交易所給格力的詢問函上整了一大堆的問題，比如電池有沒有權(quán)威部門的監(jiān)測啊，跟其他主流動力電池的比較劣勢等等。交易所文縐縐的問詢，說白了就是擔(dān)心銀隆是個騙子。

　　董明珠大嘴一撇，政府應(yīng)該走進企業(yè)深入調(diào)查，我更看重銀隆的核心競爭力“鈦酸鋰電池技術(shù)”。銀隆一拍胸脯說，我現(xiàn)在全行業(yè)單月產(chǎn)量都排名第三了，盡管我2014年應(yīng)收才3.48億元，但是我到2015年就超過38億元，2016年上半年超過24億元。現(xiàn)在重組都流行對賭，我們銀隆跟董大姐也是有對賭的，2016年凈利潤7.2億元，2017年10億元，到2018年凈利潤可以達到14億，你們擔(dān)心什么？

　　格力數(shù)年來專注做空調(diào)，能奠定領(lǐng)袖級的江湖地位是在市場競爭中，消費者用真金白銀給堆出來的，說白了是市場競爭的勝利。而現(xiàn)在新能源汽車們追逐政府補貼，奢望官員青睞。別忘了，消費者是永遠存在的，政府的政策和官員的青睞則永遠在變化之中，在未來的銀隆運營中，格力的市場競爭能力將陷入英雄無用武之地的尷尬局面，無異于背離格力的傳統(tǒng)，棄之所長，追逐所短。

　　董明珠看好銀隆的電池儲能技術(shù)，認為銀隆的電池技術(shù)跟格力未來的光伏空調(diào)和家庭能源管理中心的戰(zhàn)略可以形成互補效應(yīng)，專業(yè)內(nèi)多元化真的需要去收購一家造車的公司嗎？電池技術(shù)沒有壟斷，未來格力可以有更多的合作選擇，即便要去做前景廣闊的汽車孔田，真的就需要去造汽車嗎？世界上無數(shù)超級企業(yè)在擴張過程之中，進行所謂的多元化投資升級，最終都死在了專業(yè)外多元的路上，董小姐難道不擔(dān)心跌入投資升級的陷阱之中嗎？

　　銀隆的對賭看上去信心滿滿，實際上是掩耳盜鈴。格力2015年的每股收益是2.083元，以野蠻人為首的定增新股對應(yīng)的凈利潤超過30億元，銀隆到2018年才對賭凈利潤14億元。更要命的是，銀隆看上去營收增速提高了，可銀隆高度依賴政府補貼，應(yīng)收賬款居高不下等等，現(xiàn)在的承諾誰能打包票？很顯然，董明珠在用格力的老股東利益做一樁充滿著不確定的生意，現(xiàn)在連交易所都無法把握。

　　董明珠的危險在于，股災(zāi)加上停牌令格力價值嚴重低估，用嚴重低估的格力股權(quán)收購估值過高的銀隆，等于是讓銀隆在格力股東間實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板上市，讓那些極力避免創(chuàng)業(yè)板估值陷阱的投資者，被動加入狂熱的創(chuàng)業(yè)板投機潮流?！兜铝稚纭芬恢背珜?dǎo)價值投資，A股具有領(lǐng)袖級的價值股真的不多了，別讓一時的并購激情毀掉了價值中樞。面對危險的董明珠，也許，股民們會說，把賭局搞成吊死鬼戴花，那是死要面子。

　?。ū疚挠梢晃怀钟?span id=stock_sz000651>格力電器十年的投資者周年洋先生策劃支持）

　　(本文作者介紹：著名財經(jīng)作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經(jīng)脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)