文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　因為監管必須是依法依規進行的，而管理層近期所采取的監管措施，依據在哪里？恐怕這是個大問題，不排除這是拍腦門子的監管。所以，盡管從嚴監管是應該的，但它必須合法合規。離開了法律法規作為依據的監管，就不是真正的監管，是對市場人為的粗暴干預。

　　最近一個時期，管理層在加強監管的大前提下，也對二級市場采取了一系列的監管措施。比如，對暴炒股的“特停”措施；加強對異動股的監管，如人福醫藥只是因為逆勢漲停就收到上交所的問詢函；還有近期深交所連發三道“捉妖令”，點名抑制針對虛擬現實、石墨烯、人工智能、PE+上市公司、資本系或合伙企業入主上市公司等熱點題材的炒作等。這些措施在市場上引起較大的爭論，不少市場人士對此提出質疑。

　　照直說，對于這些措施，筆者也是不敢恭維的。雖然本人一直主張管理部門要從嚴監管，但這種從嚴監管并不是亂監管，不是對市場的粗暴干預。因為監管必須是依法依規進行的，而管理層近期所采取的監管措施，依據在哪里？恐怕這是個大問題，不排除這是拍腦門子的監管。所以，盡管從嚴監管是應該的，但它必須合法合規。離開了法律法規作為依據的監管，就不是真正的監管，是對市場人為的粗暴干預。

　　實際上，對于當下的股市確實存在一個從嚴監管的問題。但該監管什么，不該監管什么，這有一個主次輕重緩急之分。而就當下的股市來說，監管者最該監管什么呢？筆者以為，如下十項事宜是監管者當前監管最應該關注的。

　　第一，就是欣泰電氣欺詐發行強制退市過程中的投資者利益保護問題。欣泰電氣欺詐發行的強制退市工作已經拉開了序幕，但涉及到的投資者利益的保護問題卻沒有得到監管部門足夠的重視，目前隨著欣泰電氣股價的走低，投資者損失慘重。雖然作為欣泰電氣保薦機構的興業證券設立了專項的賠償基金，但該賠償基金并不賠償揭露日（2015 年 7 月 14 日）或更正日（2015年11 月 27 日或12 月 10 日）之后買入欣泰電氣股票的投資者的損失，這意味著絕大多數投資者的損失是得不到賠償的。

　　如何賠償最大多數投資者的利益？筆者的建議是督促上市公司、控股股東、保薦機構等履行上市時的承諾，即回購全部發行在外的新股份額。在這個問題上不容上市公司耍賴。上市公司耍賴可以，但監管者必須依法追究上市公司的法律責任。同時，控股股東、保薦機構等必須承擔連帶責任。而在回購資金不足的情況下，由投資者保護基金墊付，待追回賠償后再予以彌補。

　　第二，就是解決萬寶之爭中的杠桿資金收購上市公司股權問題。要嚴禁收購方動用資金杠桿進行收購。因為這種收購嚴重危害上市公司的穩定發展，是對上市公司、對投資者以及對中國股市發展極不負責的做法。

　　第三，就是規范上市公司高送轉行為。總體原則是上市公司高送轉比例不得超過業績增長比例。同時規定，公司上市未滿兩年的不得高送轉，上市公司股價明顯有異動的公司，或股價已經被穩步推升到高位的公司，不得進行高送轉，以及推出重要股東減持計劃，或將推出重要股東減持計劃的公司，不得推出高送轉。包括剛剛實施或將要實施再融資計劃的公司，也不得進行高送轉。避免高送轉成為利益輸送的工具。

　　第四，新股上市必須解決限售股問題。即新股上市時，實際控制人持股比例不得超過公司總股本的三分之一，全部限售股比例不得超過公司總股本的50%。以此避免新股上市為股市帶來源源不斷的大小非問題。

　　第五、規范新股上市后的再融資問題。明確規定，新股上市后，在募資項目沒有取得預期收益目標的情況下，不得再融資。或公司上市時間未滿兩年的上市公司不得再融資。避免一些公司上市后即向投資者獅子大開口般的張口要錢，把股市當成提款機。

　　第六、提高再融資門檻問題。尤其是提高定增門檻的問題。規定業績虧損公司與鐵公雞公司、除了可向大股東與戰略投資者融資外，不得向其他任何投資者融資。而這類定增股票的鎖定期不少于36個月。且一年不扭虧的，鎖定期延長一年，并以此類推。而滿足再融資條件的公司，其融資金額不得超過上市公司最近三年給予投資者現金分紅金額的兩倍。并且股本擴張與融資金額不得超過公司總股本與公司凈資產的50%。

　　第七、規模大小非減持問題。在規定的鎖定期期滿后，重要股東每季減持的股份不得超過公司總股本的1%。并且公司業績出現虧損時，重要股東股份必須鎖定一年。同時當控股股東的持股降至公司總股本的25%時，只能通過協議轉讓的方式，一次性轉讓給有意向接手公司經營管理的企業法人或機構投資者，避免上市公司淪為無人負責的空殼公司。

　　第八、解決并購重組中的責任承擔問題。明確規定，上市公司收購標的未達到預期目標的，由收購方案表決時投贊成票的公司董監高承擔連帶責任。收購標的不能兌現承諾的，由董監高補上。避免上市公司董監高在收購過程中盲目決策。

　　第九、解決上市公司承諾不兌現問題。明確規定，上市公司承諾不兌現，視同虛假陳述對待，并因此追究上市公司的法律責任，賠償投資者損失。畢竟在上市公司承諾不兌現的情況下，投資者的投資活動是受到了明顯誤導的，投資者理應得到賠償。

　　第十、加快推進《證券法》的修改與完善工作。畢竟目前的《證券法》已嚴重不適合中國股市發展的需要，成為妨礙中國股市健康發展的最重要因素。因此，作為監管部門來說，必須加快步伐，推進《證券法》的修改與完善工作。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)