文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　對于高送轉(zhuǎn)+減持現(xiàn)象，監(jiān)管部門亦可出臺剛性制度。可規(guī)定自上市公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)公告之起，至方案實施完成后的三個月時間內(nèi)，上市公司大股東、董監(jiān)高等通過大宗交易系統(tǒng)或以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持的股份不得超過其持有股份的10%。

　　自去年下半年以來，滬深交易所的問詢函等如雪片般飛向相關(guān)上市公司，也在A股市場上形成一道亮麗的“風(fēng)景”。其中，有涉及上市公司并購重組的，在涉及公司治理的，也有涉及高送轉(zhuǎn)的。怡球資源日前收到上交所的問詢函，則緣于其10送轉(zhuǎn)28的高送轉(zhuǎn)方案。

　　根據(jù)怡球資源6月27日發(fā)布的公告，上市公司擬以截至2015年12月31日的總股本為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增19股，并以2015年末公司可供分配利潤向全體股東每10股送紅股9股。值得注意的是，該高送轉(zhuǎn)方案由控股股東怡球香港提議。而對于高送轉(zhuǎn)的理由，怡球香港表示是為了進一步回報股東、分享公司經(jīng)營成果，并綜合考慮了公司目前經(jīng)營情況及未來良好發(fā)展前景；同時，本次高送轉(zhuǎn)實施后，可增加公司股票在市場上的流動性。

　　但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該上市公司2013至2015年的凈利潤分別為8995.96萬元、3009.02萬元、975.03萬元，且在2016年一季度更是虧損1543.58萬元，其近幾年的業(yè)績呈現(xiàn)出典型的“績優(yōu)”到績差、績平直至虧損的特征。此外，公司的營業(yè)收入、現(xiàn)金流也出現(xiàn)下滑。顯然，怡球資源“目前經(jīng)營情況”很差，而所謂的“未來良好發(fā)展前景”也根本讓投資者看不到“前景”。現(xiàn)實業(yè)績與高送轉(zhuǎn)的理由呈現(xiàn)出明顯的“背離”態(tài)勢。也正因為如此，上交所下發(fā)問詢函要求上市公司對相關(guān)情況進行說明。

　　其實，怡球資源推出高送轉(zhuǎn)方案并不奇怪。早在今年5月21日，怡球資源就披露了控股股東怡球香港的減持計劃，怡球香港擬于5月21日至11月20日期間（六個月內(nèi)），通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司2500萬股至5000萬股，占上市公司總股本的4.69%至9.38%。由于高送轉(zhuǎn)題材頻頻受到市場的熱炒，上市公司拋出高送轉(zhuǎn)方案，其股價必然會有所表現(xiàn)，實際上是有利于控股股東在今后高位減持套現(xiàn)。

　　事實上，在控股股東拋出減持計劃后，怡球資源的股價就開始上漲，其表現(xiàn)也遠遠強于滬深大盤。個股股價在毫無征兆的情形下上漲，當(dāng)股價上漲至高位時，上市公司高送轉(zhuǎn)方案“適時”出臺，類似的一幕在此前反復(fù)重演。那么，發(fā)生在怡球資源身上的，是巧合還是另有隱情呢？

　　近期另一家高送轉(zhuǎn)與大股東或高管減持“掛鉤”的上市公司即為吳通控股。6月23日該上市公司發(fā)布10轉(zhuǎn)30的公告，28日晚上市公司董事長、多名董事及高管的減持計劃出爐，并且其累計減持股份占總股本近19.75%，堪稱“大逃亡”。問題是，高管減持與高送轉(zhuǎn)之間難道沒有一點貓膩嗎？

　　顯然，無論是怡球資源還是吳通控股的高送轉(zhuǎn)方案，都存在向大股東或董事、高管實施利益輸送的嫌疑。這些上市公司欲慷市場之慨，以實現(xiàn)相關(guān)方的利益最大化。但即使背后的理由多么冠冕堂皇，均在市場上造成不公平。更何況，高送轉(zhuǎn)的結(jié)局，最終往往是留下一地雞毛，廣大中小投資者成為埋單者，而笑到最后的則是先知先覺者與利益集團。

　　不可否認，對于上述上市公司的高送轉(zhuǎn)+大股東或高管減持的現(xiàn)象，監(jiān)管部門的一紙問詢函顯然“問”不出個所以然，不僅監(jiān)管的效果非常有限，至于威懾力則根本談不上。但是，對于市場上頻頻出現(xiàn)的高送轉(zhuǎn)實施利益輸送的現(xiàn)象，作為監(jiān)管部門卻不能只有問詢而不采取有效的措施。否則，將意味著“不作為”。

　　規(guī)范上市公司大股東減持股份，并非沒有應(yīng)對之策。如為了防止上市公司大股東等減持股份對市場形成沖擊，今年1月份證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》。規(guī)定從1月9日開始，上市公司大股東計劃通過交易所集中競價交易減持股份的，須在首次賣出的15個交易日前預(yù)先披露減持計劃，且其在3個月內(nèi)通過集中競價減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。筆者以為，對于高送轉(zhuǎn)+減持現(xiàn)象，監(jiān)管部門亦可出臺剛性制度。可規(guī)定自上市公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)公告之起，至方案實施完成后的三個月時間內(nèi)，上市公司大股東、董監(jiān)高等通過大宗交易系統(tǒng)或以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持的股份不得超過其持有股份的10%。如果有了這一規(guī)定，就可實現(xiàn)“一招制敵”，利用高送轉(zhuǎn)實施利益輸送的漏洞無形中被堵上了。問題是，對于這樣一個簡單的規(guī)定，監(jiān)管部門是否有決心推出，是否真正有對利益輸送“零”容忍的監(jiān)管態(tài)度。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)