有網友戲稱，港股現階段股本只有13億，完全可以找友軍啊，拉到20港元左右，不愁A股站穩18++，就是20+也沒問題。唯一的問題是，寶能也不需要減持啊，非常精彩！同股同權的邏輯！

　　千呼萬喚的萬科終于復牌了，跌停是果不其然的，到下午收盤時的777萬手封單基本上也宣告了明天的第二個跌停。

　　不過今天最吸引眼球的不是A股萬科，而是萬科港股。收盤的時候，萬科港股今天收盤大漲6.71%，成交額達到了8.22億港元。盤中一度萬科H股飆升超過8%，所有的人都在問，這又是擺的哪門子棋譜？

　　實際上，與內地銀行股H股價一直低于A股價相反，在姚大戶吃進萬科A股之前，萬科H一直高于萬科A。萬科停牌7個多月下來，外資對萬科這家企業也算看得比較透徹了。以去年12月18日盤中最高價24.10港元/股計算，截至6月29日盤中階段新低14.56港元/股，最高跌幅已超36%，所謂“神仙打架，百姓遭殃”就是這么來的。經過這么一折騰，品牌普及面肯定越來越大，但是負面的消息也與日俱增。

　　花旗認為，萬科重組計劃從策略上看，對長遠發展有利，相信雙方合作，可在深圳發展“鐵路加房地產”的營運模式；基于深圳項目優質，中期毛利率可有保證。只不過短線負面因素也可預見，例如現有股東每股盈利即時被攤薄；集團主席與主要股東的關系將更為緊張，使職業經理人團隊轉換或離任帶來更多不確定性。

　　該行表示，由于萬科A股（000002.SZ）估值高昂，給予“沽售”評級，目標價17.83元人民幣。而H股股價年初至今已調整24%，相信負面因素反映后，股價有望改善，維持評級“買入”，目標價看20.32元。

　　價值中樞與市場差異的重逢

　　今天有香港機構評價萬科AH今天的表現：“正常A/H的溢價在10%左右可看做正常，超過20%的已經不是正常區間內了。萬科企業前幾日跌得太多，目前的走勢是有修復的因素影響，也有市場對事件轉機的一部分預期；能復牌，利空就在逐步消化。而萬科A今日是正常補跌，A、H的價差未來還會逐步拉近。”

　　智通財經采訪香港耀才證券研究部經理植耀輝認為，H股自A股復牌前跌幅超過33%，似乎有點超跌；同時內房股股價近期持續反彈，故短線萬科股價反彈屬超跌及技術反彈。不過，由于萬科與寶能系兩者爭執發展仍存在相當多變數，故不明朗因素仍多，未來仍有下跌之可能。

　　大華繼顯駐上海分析師David Yang電話中表示，對港股的補跌效應使萬科A股如預期中跌停，但因港股估值較A股便宜，部分賣出A股的投資者買入港股對沖。

　　智通財經研究中心總監萬永強分析稱，市場普遍預期萬科A在二到三個跌停，考慮到萬科有眾多的機構駐扎在里面，因此機構如何自救才是重中之重，在各種估值當中，我認為比較有參考價值的就是其H股的定價。因此不排除主力的曲線救股，H股的股盤只有13億，主力機構只需要動用幾十億就可以輕松拉起，6.30日其實已經有前兆，底部突然放量，已經有資金在開始入手，如果連續拉升，把H股拉起然后基本封殺了A股的下跌空間，這或許是H股拉升的主要原因。

　　坊間觀點：買港股更靠譜

　　針對萬科的股價，民間高手們滔滔不絕，有分析認為：

　　1、寶能A股成本是明的16.00到17.00的樣子，大約是15.5元要崩。華生爆料肯定是有影的，因此寶能的目標應該是全身而退。從董事會的表現看，王石應該手上還有底牌，自認為能搞定寶能。寶能想全身而退估計需要18.00元，應該有很強的維持股價的意愿。中期肯定是賣方，走二級市場派發是條路子，其他幾家估計會配合鎖籌碼，但證金沒準不會給面子。

　　2、華潤目標是保第一大股東，甚至要進一步控股，有很強的增持意愿。董事會上華潤認為15.88元的價格偏低，相信華生爆料肯定是有影的，因此華潤和寶能至少是有過接觸，有接觸就證明華潤至少會認可15到18.00元一線的價格。所以在16到17.00元左右，華潤有可能進場。不過另一種思路把證金的票收走也是件好事。

　　3、萬科管理層的德盈成本不低，而且也是高杠桿，是寶能推高后買的，估計成本也要16到18.00元的價格。因為管理層已經把自己套進去了，王石已經沒法往下做爭取徹底打爆寶能了，真干了會眾叛親離的。維持德贏不爆倉，應該是萬科管理層的底線，大額分紅也證明了這點。但在股東大會前，管理層應該會希望股價跌一些的，跌倒18.00元左右對通過增發是有好處的。

　　4、安邦才是真正的大玩家，現在動態不明，但應該不會放棄萬科股權。反正有傳言說寶能其實是安邦的小弟的。

　　5、深圳地鐵應該是承深圳政府的意愿的，基本應該是背書管理層的，增發資產給的估值挺良心的。如果站在純炒股角度，15.88以下應該要掃貨的，不過買港股是更好的選擇。

　　A股還會有幾個跌停板？

　　A股今天收盤還有777萬手的封單，看起來股價有點深不可測。其實不然，萬科還是幸運的，正趕上A股這兩天多頭反擊力度比較強，上證深證都在反彈途中，有可能的話，第三個板上萬科可能會迎來一波翹板資金，如果能在地板上撿一些便宜，搏一記傻，也是可以考慮的。預期第四個板的可能性非常小了，有以下因素可以支撐。

　　一個是給深圳地鐵的增發價15.88元，如果股價跌破這個價格，那整個董事會和大股東都被打臉了。深圳地鐵那邊也不會樂意的（盡管地價的泡沫可能更大一些）。

　　其次，更重要的是，寶能的持倉均價的問題。很多人還念念不忘寶能在去年12月底瘋狂吃貨的場景，感覺它成本會在19-20左右。其實不然，你想一家資本集團，已經到了在二級市場瘋狂吃貨的地步，手里難道沒有更低的籌碼，任憑市場來宰割自己嗎？你見過哪個大股東喜歡在二級市場上，炒高了股價來爭奪股權的？大買家都喜歡好東西價格越低越好嘛。所以寶能不可能沒有廉價籌碼的，據寶能系去年7-8月開始持倉（當時14-15.00元左右），以及11月份的加倉，大多可以將總成本控制在16以下！

　　所以，那些在12月瘋狂買入的跟風資金才是接盤俠，也就是所謂的A股跟風的“韭菜”！當然港股當時也存在一批外資機構也深套其中。我們從港交所披露易公布的數據可以看出。

　　同時，寶能在這場戲中扮演的重要角色，以及背后的大量資金都不可能眼睜睜看著萬科股價跌破它們的成本。所以在沒有股災的情況下，萬科要跌倒16.00以下也是一場不亞于股權爭霸的風暴。

　　萬科企業港股今天反彈幅度極大，說明大資金已經看好這場大股東與管理層之間的糾紛和解。眾所周知，港股往往是A股的一面鏡子，由于長期的流動性枯竭，促使港股的估值一般都很低。很多內地機構往往拿H股作為估值的均衡位置，所以拉高H股股價可以迅速給老A示范價值情懷，這玩意兒比做“紅燒肉”靠譜多了。有網友戲稱，港股現階段股本只有13億，完全可以找友軍啊，拉到20港元左右，不愁A股站穩18++，就是20+也沒問題。唯一的問題是，寶能也不需要減持啊，非常精彩！同股同權的邏輯！

　　當然今日買入H股的不會是寶能，最大可能是持股4%的那個團體。畢竟H股盤子小便宜，拉了H股，也許A股就可以早點止跌了。你說呢？

　　免責申明：文章只供股友討論，不得構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎！

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。)