文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 皮海洲

　　中概股回歸弊多利少。某些中概股公司就直言，其回歸后的股價(jià)將上升3倍、5倍。股價(jià)如此高溢價(jià)，A股投資者想不買單都是非常困難的一件事情。一些中概股回歸，就是奔著A股市場(chǎng)的高溢價(jià)回來的，奔著圈錢的目的回來的。

規(guī)范中概股回歸很有必要

　　近年來的中概股回歸熱潮終于引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。針對(duì)上周末“證監(jiān)會(huì)將暫緩中概股在國內(nèi)上市”的傳聞，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍5月6日表示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)注意到相關(guān)輿情，按照相關(guān)法律法規(guī)，近三年已經(jīng)有在國外上市的5家紅籌企業(yè)通過并購重組在A股上市，市場(chǎng)上對(duì)此提出質(zhì)疑，認(rèn)為這類企業(yè)回歸A股有較大的特殊性，特別是對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注，證監(jiān)會(huì)注意到市場(chǎng)相關(guān)反應(yīng)，目前證監(jiān)會(huì)正針對(duì)這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。

　　對(duì)中概股回歸A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究，這確實(shí)是當(dāng)下監(jiān)管部門需要認(rèn)真對(duì)待的一件事情。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，自2015年以來，已有38家中概股公司宣布私有化計(jì)劃，而這些私有化公司的最大去向就是回歸A股市場(chǎng)。不僅如此，這場(chǎng)以在美國上市中概股為主的回歸熱潮，目前已波及到香港股市，包括萬達(dá)商業(yè)在內(nèi)的部分在港上市的H股公司也提出了私有化回歸A股的計(jì)劃。

　　應(yīng)該說，中概股的回歸，只要符合現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，監(jiān)管部門就不宜作過多的干預(yù)，中概股公司的回歸更多是一種市場(chǎng)選擇。不過，基于A股市場(chǎng)的不成熟，同時(shí)基于中概股回歸過程中的一些不規(guī)范行為可能給中國公司在國際市場(chǎng)上帶來不必要的負(fù)責(zé)影響，因此，對(duì)中概股回歸予以規(guī)范是很有必要的。

　　就目前的情況來看，中概股回歸弊多利少。雖然不少中概股在行業(yè)中處于龍頭地位，或是比較優(yōu)秀的企業(yè)，但由于這些中概股都是高價(jià)回歸，因此，這些企業(yè)在回歸的時(shí)候，基本上已經(jīng)透支了公司的成長性，A股二級(jí)市場(chǎng)試圖分享其成長果實(shí)的愿望基本上都會(huì)落空。A股二級(jí)市場(chǎng)基本上只落下個(gè)為中概股回歸買單的份。某些中概股公司就直言，其回歸后的股價(jià)將上升3倍、5倍。股價(jià)如此高溢價(jià)，A股投資者想不買單都是非常困難的一件事情。進(jìn)一步說，一些中概股回歸，就是奔著A股市場(chǎng)的高溢價(jià)回來的，就是奔著圈錢的目的回來的。

　　不僅如此，中概股回歸引發(fā)的A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作，加劇了股市的震蕩，給市場(chǎng)帶來了不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)。如分眾傳媒先是借殼宏達(dá)新材，后改為借殼七喜控股，引發(fā)宏達(dá)新材股價(jià)的不必要波動(dòng)，而七喜控股的股價(jià)也是大起大落，從12元附近上漲到62.34元，又回落到當(dāng)下的30元附近。又如巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，導(dǎo)致世紀(jì)游輪股價(jià)從31元暴漲到231.10元，然后又跌到110元附近。這種大起大落助漲了A股市場(chǎng)的投機(jī)性，極大地增加了A股市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，中概股回歸的負(fù)面影響不限于國內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)也在國際市場(chǎng)上留下了極壞的形象。一方面中概股公司在國外市場(chǎng)上想來就來想走就走，這本身就不是一件嚴(yán)肅的事情，把境外上市當(dāng)成了兒戲。這暴露出中概股公司在重大事情決策上的不慎重。另一方面中概股回歸A股市場(chǎng)基本上是“落荒而逃”。因?yàn)橹懈殴晒境惺懿涣嗣绹墒袊?yán)厲的市場(chǎng)監(jiān)管，以及嚴(yán)格的投資者保護(hù)措施，所以一家家公司因此逃回A股。不成熟的A股市場(chǎng)反倒成了中概股的樂園。

　　此外，中概股公司的低價(jià)私有化嚴(yán)重?fù)p害了公眾投資者的利益。如在38家私有化或擬私有化的中概股公司中，約一半的企業(yè)試圖以遠(yuǎn)低于首次公開募股（IPO）的價(jià)格進(jìn)行私有化，這一做法已引起美國研究機(jī)構(gòu)的抨擊，嚴(yán)重?fù)p害了中國公司的形象。

　　正是基于中概股回歸所暴露出來的種種問題，因此對(duì)中概股回歸A股市場(chǎng)予以規(guī)范是必要的。比如，規(guī)定境外上市未滿5年的公司不得回歸A股市場(chǎng)；又如，規(guī)定中概股回歸以“+A”的方式為主，或采取剝離上市的方式回歸A股市場(chǎng)。而對(duì)于采取私有化方式回歸A股市場(chǎng)的，其私有化價(jià)格不低于IPO價(jià)格，以切實(shí)維護(hù)公眾投資者的合法權(quán)益，維護(hù)中國公司的國際形象。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)