文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 中歐視角 作者 王屏(華盈基金合伙人)

　　投資的個人風格非常重要，必須長期堅持你的風格，因為經常改變投資組合，失敗是必然的。信心應該來自于對某種資產的長期了解，而不是簡單地打聽消息面，就跟隨別人炒股。過高估計自己的能力會導致自己的資產缺乏多元化，這種賭博心理不能有。

震蕩股市中如何使資產保值增值

　　一、從增值心態調整到保值心態

　　我們有錢了之后怎么去規劃投資？我無法推薦你一個個股，或者給你一個方向，而是從思路層面上，要改變你現有的想法。

　　大家知道在過去100年里，美國的平均股票投資回報是多少？中小公司股票的回報率是12.7%，大公司是10%，并不是大家想象得這么高，這是100年的歷史。

　　所以如果做全球投資，去發達國家投資的時候，必須要調整心態，從一種增值的心態改變到如何保值的心態。當你擁有大量的資產之后，你不能再追求非常高的回報，每年30%、40%，每年翻一番、兩番，或者再去尋找一些制度化的紅利，這在發達國家非常少，因為市場已經非常發達以及完善了。

　　資產投資有三種手段，多數人第一個想到選股，其實那是最后一種手段。

　　1、第一應該是資產配置：不同資產種類分配的長期目標

　　2、第二是市場擇時：短期內背離市場的策略調整

　　3、第三才是標的選擇，也就是選股：單個資產內的選擇

　　耶魯大學的研究表明，高于市場回報的要素，90%以上來源于資產配置，而且是被動資產配置，耶魯的校園基金大部分都是被動基金，很多是指數型投資，而不是一個特別的管理團隊來管理股票的基金。

王屏在論壇上分享投資心得

　　二、要資產增值，重倉股票類投資

　　從長期投資人的經驗來說，投資有幾個方向需要注意，美國80年以來的數據顯示，藍籌股票的回報高于政府債券5%，中小企業股票的回報高于政府債券10%，所以如果你在國外要資產增值，還是要投資股票類產品。但是中國的P2P產品不是股票類，是債權型的。

　　第二我要特別強調的一點，是多元化投資，大家都知道要炒股票，但是很多人缺乏多元化投資的概念。作為一個個人在股票市場里，你大概跟蹤5個、10個股票已經很了不起了，除非你是專業做股票的，否則根本沒有辦法做盡職調查，了解每家企業非常詳盡的情況。多元化投資是非常重要的，很多投資人會告訴你世上沒有免費的午餐，但是有一樣免費的午餐，就是分散投資，這是一個獲得諾貝爾獎的課題。

　　第三是在國外要特別注意稅收問題，在美國短期炒股的話，你收入的50%很可能會變成稅收，這在你資產配置的時候，是特別重要的一個課題。

　　三、多元化投資是“免費的午餐”

　　國外的資產類型非常豐富，不僅僅是我們在國內了解的一些，有幾種維度可以分類，比如分成主動型或被動型。被動型資產是不需要基金經理主動管理的，主動型是你要支付管理費，來獲得高于市場回報的投資，比如對沖基金。國內還有很多陽光私募基金，都是主動型投資基金，而國外更多的是被動型投資基金。

　　資產的另一種分類法是分為核心資產和另類資產，核心資產包括股票、債券和房地產：

　　1、核心資產能產生高回報的就是股票

　　2、而用于多元化投資的是國債，因為國債有相當穩定的回報，抗通脹

　　3、房地產是一項非常有意思的資產類型，既有債券的現金流特性，也有股票的升值特性，但從長期來看，其回報介于兩者之間

　　還有一種資產的分類法是按照一級市場和二級市場來分，一級市場是很難看清楚的，包括在美國。

　　特別說一下開頭提到的“免費的午餐”，現代投資組合理論是耶魯大學提出的，是用50多年的投資經驗來驗證這個組合的。它的理論是你利用一個組合的時候，風險越高，理論上回報越高。而每個人的需求不同，你可以提高風險，同時也提高回報，或者你降低風險，也降低回報。如果你能夠用一個組合來匹配你的投資，可以在同樣的風險情況下達到更高的回報，或者在同樣的回報情況下降低你的風險，這是非常重要的理論，記住一定要多元化。

　　六種核心資產，在國外特別是美國這樣的發達市場，用到特別多的是比較標準的組合資產，依次是：

　　美國股票

　　其他發達國家股票

　　發展中國家股票

　　房地產

　　國債

　　抗通脹國債

　　如果你到美國投資，基本上以上每種都要配置。

　　四、經常改變投資組合，必然會失敗

　　投資組合是科學還是藝術？兩者都有，并沒有公式，如果公式告訴大家怎么去做投資組合，就沒有專業人員的事了。但是有一個基本原則，每一項資產必須有5%到10%的配置，最多配到25%到30%，不要把所有資產放在一個籃子里。要增值，必須要重倉股票類投資，但是不要超過凈資產的25%到30%。

　　投資的個人風格非常重要，必須長期堅持你的風格，因為經常改變投資組合，失敗是必然的。現金流也是重要的，大家現在還在工作，在努力的階段，可能對現金流的需求不是特別強。但是當你到退休的時候，對現金流的需求會變強。所以現在你對國債和現金流特別強的產品，需求不是特別大，但是到你接近退休的時候，應該慢慢增加那部分的配置。

　　會有人覺得自己的投資能力非常強，但是特殊投資能力是非常罕見的，要打贏市場是基本不可能的，所以要特別小心，不要覺得自己是股神，不要輕易地選股。信心應該來自于對某種資產的長期了解，要花很長時間深度地了解公司，深度地溝通，而不是簡單地打聽消息面，就跟隨別人炒股。過高估計自己的能力會導致自己的資產缺乏多元化，這種賭博心理不能有。

　　再舉一個實際例子，讓大家看一下為什么堅持多元化的策略，長遠看會贏。比如我們投了三種不同的資產，一是股票，二是債券，三是黃金或者其他資產，過了一段時間，你發現股票做得特別好，而你的債券出了一些問題。按照耶魯的理論就應該堅持做一件事，當你某項資產升值而占比超過預定時，應該立刻減持賣出，重新平衡你的資產組合，具體就是賣股票，買債券，賣高買低。

　　堅持這個理論幾十年，可以達到每年30%的回報，但是有多少人能夠堅持呢？當你的股票偏離你資產配置的時候，你能不能下這個決心，把股票賣了。這在理論上是非常成立的，是純粹的一種資產管理的策略，但是沒有多少人能夠做到。

　　(本文作者介紹：中歐國際工商學院是由中國政府與歐洲聯盟共同創辦，專門培養國際化管理人才的非營利性高等學府。微信號：CEIBS6688)

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