文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王鴻嬪

　　即在你的資產結構上，也可以有一攬子貨幣的組合，主要是人民幣，外幣配置一些美元，歐元，日元，以及英鎊，隨時注意市場的變化，以用來調配不同貨幣之間的比例，這是比較好的投資策略。

　　本季度，在國際匯率市場上人民幣已經上漲了4%，近期輿論上也有各種各樣的聲音，有人把它當作中美之間的貨幣戰爭，認為人民幣代表中國實力提升等等。

　　另外，最近也有各種報告，包括日本野村證券，渣打銀行對人民幣的預測，包括渣打銀行，日本瑞穗銀行等也都上調了2017年對人民幣匯率的預期。

　　大家相對比較關心人民幣兌美元的價格，我的角度不會單單以人民幣兌美元去看這事。

　　美元相對弱勢才是長期均衡

　　看偵探小說的都知道，案件發生了，兇手八九不離十就是案件的受益人。所以，美元弱勢，誰會受益？

　　美國新總統上臺，美元加息確定，而市場也在過去兩年對利多的消息陸續有所反應。而當加息消息確定后，美元反而開始走向長期均衡的狀態。

　　什么是長期的均衡狀態？事實上，從長期來講，美元采取相對弱勢的走勢。因為對于美國的政治人物來說，美元長期均衡是他們執政期間所關心的地方，這對于美國的利益是有利的。

　　因為美國是全世界舉債最高的國家，美國靠舉債成長。美國的國債，債主包括本國的機構、國民，國外最大的債主則是中國，所謂債多不愁，美元相對弱勢這點對于還債也很有利，因為自動就少還了一些債。所以，美元貶值期間，可從來沒看過哪個美國政客會喊著要捍衛匯價。

　　美元最近怎么了？

　　在人民幣上漲的期間，國際商品市場同時也在上漲，尤其是黃金。這是為什么？因為今年美元升息周期確定，且美元上漲已經持續了兩年多。與此同時，美元在這段期間所有的報價商品，包含日元、歐元、人民幣、黃金，均相對于美元上漲。

　　為什么會產生如此變化？雖然美元在升息周期內，為什么美元反而會相對較弱？因為，貨幣其實是商品，不同商品間的價格本來就會漲跌不定。以購買力平價PPP來看（在看匯價的時，這是非常重要的觀察指標）從年初到現在，美元相較歐元高出15%，表示歐元被低估；若同時間同樣以PPP的基準來評估，美元相較于日元高出30%，所以這代表了強美元的拐點到來。

　　各種風險使得美元走弱

　　地緣政治風險最近是國際市場以及國際新聞關注的熱點，東北亞胖胖不時發射核彈煙火，大家都不爽，金融市場上便出現了避險型情緒特征，往往此時，黃金的價格便會上漲，因為人們對于戰爭存在疑慮，市場的資金便會流向這種明顯的避險型商品，所以黃金在這種形勢下會表現出比較強勢的狀況。因為國際黃金報價還是以美元報價，所以美元相對走弱。

　　除此之外，也有美國自身因素。最新消息稱美聯儲副主席費雪已經宣布提前離職，雖然意外，但實際上有些機構已經提前有所預料，費雪的提前離職伴隨而來市場強烈的預期，現任主席耶倫連任機會渺茫，耶倫和特朗普政見也不太吻合，因為美聯儲掌舵人的改變，市場便會擔心美國貨幣政策的連續性，以及美聯儲是否能夠繼續保持獨立性，繼而會直接影響到美元的走勢。另外，特朗普已多次發聲，即需要推高美國的出口，但現在強美元的形勢對于美國外貿不利，所以這也會對美元指數有所影響。

　　另外，美國的鄰居加拿大偷跑，早大家幾步宣布升息，也拖動了美元短線下滑。加拿大升息對于市場會有一些影響，因為本來各種貨幣利息的升貶都會對其他貨幣有直接影響，而加拿大這次升息超乎市場預料，所以美元在加拿大升息后的當天便下跌。

　　近期也有一些天災的影響——在加勒比海岸附近的颶風艾瑪，它的進入也會對美元產生短期的波動的影響。

　　總算，美元有一個比較正面的消息，9月6號剛剛確認——美國總統特朗普和在野黨達成了協議，把美國政府舉債的上限延長至12元，以避免發生到期的債務無法償還的情況。

　　人民幣為什么會升值？

　　美元情況如此，人民幣情況又如何？其實到了今年，人民幣的匯率形成機制有一個比較重大的轉變，即在原有收盤價加上一攬子貨幣匯率變化的報價模式中，加入逆周期因子。因為現在貿易額越來越大，這也是央行對于人民幣匯價穩定采取的比較積極的措施。

　　匯價最近一個多月來的走勢，在強力的控制資本賬外流的壓力下，終于有成果出現，主要是因為基本面的改變。上半年公布的一些經濟基本面數據，進出口的數字等表現都不錯，對于我國經濟預測，包括幾個重要的國際大型機構對于中國GDP的預測，還有工業產出的預測都在往上調，整個經濟發展的預測還比市場預期要樂觀，這也會帶動貨幣的走勢。

　　人民幣未來走勢如何？

　　未來如何？首先，人民幣同美元一樣，尤其是人民幣相對于美元區間波動，可以看到最近升值比較多，而未來，人民幣升值的基礎并不明顯。

　　因為過去這一個月的升值，一方面是因為美元走強兩年多，包括人民幣、歐元都對美元出現了一些修正性的調整，如果要繼續升值，未來還是要看我國工業產出的數據，以及經濟基本面成長的數據，尤其是進出口數據是否有大幅提升，這些才是能支撐人民幣升值的基礎。

　　非常現實的問題是，美國新任總統特朗普，他也明確提出，并不希望美元走得太強勢，因為這樣會影響美國出口。同樣的觀點，在以出口導向為主要發展形態的中國和其他的亞洲國家來看，也都希望如此，因為會對于出口立即產生強勁的影響，所以短期之內如果升值太大，情緒上可以很高興，但國家想的不只有這些，它會考慮到對外銷產業的影響。

　　因為美元這段時間的調整，所以有很多人唱衰美國，而最近關于美元的消息，包含了美國國債舉債的上限，新政府是否可以成功提高舉債上限。原因很簡單，因為有些到期的債券會面臨到兌付的問題，美國的評級機構惠譽已經說明它的預測，即如果美國不能夠突破它的舉債上限，它的國家債券的3A評級便會受到影響。

　　對于人民幣走勢的預測，它不會持續的貶值，或者持續的升值，因為走單邊不利于任何經濟的發展，所以它會在一個大的區塊中調整。

　　另外值得注意的趨勢，最早在談人民幣國際化時，國家規劃了一個很重要的努力方向——希望能夠推進主要的國際商品的價格，交易的報價，包括信用證，進出口報價能夠增加用人民幣報價，因為目前所有主要的國際商品，包括貨運等這些報價均用美元。

　　我國希望能夠增加人民幣報價的項目，而現在，經過幾年的努力已經有所成效，包含最近一些國際原油市場，當然因為我國也在建立國內原油交易市場，在國內建立的包括黃金原油等都是用人民幣計價，同時也希望增加在海外市場，能用人民幣報價，目前來看，在原油市場場上已經有一些小的突破。看到我國的國際收支表金融賬戶這一塊，其實從2014年開始，一直呈現出凈流出的狀況，可從今年上半年開始，持續三年凈流出的狀況開始逆轉。今年以來，其他投資項已經出現了資金凈流入，這也對匯率的升值起到了支撐的作用。

　　配置一攬子貨幣

　　對于匯率風險如何控制？國家在做外匯管理時都推一攬子貨幣，同樣，按照這樣的思路，不妨也跟著國家這樣操作，即在你的資產結構上，也可以有一攬子貨幣的組合，主要是人民幣，外幣配置一些美元，歐元，日元，以及英鎊，隨時注意市場的變化，以用來調配不同貨幣之間的比例，這是比較好的投資策略。

　　(本文作者介紹：現任上海富匯財富投資管理有限公司總裁。逾25年金融從業經驗，歷任上投摩根基金管理有限公司總經理，摩根資產管理董事總經理、臺灣摩根富林明證券投資顧問公司總經理；畢業于臺灣清華大學經濟系。)