文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王鴻嬪

　　中國整個經濟表現在全球市場上算是優等生，表現相對強勁。但是中國的股市因為不是完全的自由市場，所以股市還在震蕩。

　　最難忘的投資？ 那是一次賠錢的經驗。

　　1994年初，生平第一次領了超過12個月薪的年終獎金，那個得意啊！投資香港、泰國、印尼市場也都賺了50%，于是有點自以為“神”的感覺。于是開始做夢，再賺一把，我就把公司開除，用自己賺的學費到美國讀書去。

　　在香港開戶，股票跑太慢了，自覺藝高人膽大，還是期貨指數吧！過年前做一單，5個交易日賺了100%，接著加碼，然后勒？

　　開單3天后，我那全年的年終獎金、一周就賺100%的得意，灰飛煙滅！

　　2月4日，我清楚地記得這個日子。美聯儲結束多年的寬松利率政策，1994年2月4日宣布升息，接下來的一年內共加息7次，在金融史上，這一波段的升息被認為是1997年亞洲金融風暴的起火點，但是我的錢撐不到三天，就如同被燒掉了一樣！

　　我在市場20多年，從來都將宏觀政策尤其是貨幣政策研究放在第一要位，也是付出慘痛學費的教訓。

　　今年是亞洲金融風暴20周年紀念，加上從去年開始美聯儲吹起加息號角，全球主要國家進入加息通道，市場上有強烈的聲音認為，這一波的美元加息趨勢與1994年的緊縮貨幣政策神似。

　　美元加息對我們有什么影響？資金該如何應對？

　　加息對美國本土是把“雙刃劍”

　　比較直觀的是，美元加息將導致大量資金抽回美國，美元存款的無風險回報率上升。此外，有人可能認為美元預期加息的話，資金回流，那么美元也會強勁地升值。

　　今年美元升值可能還是比較強勢，但是升值幅度不會很大，勢頭不會像過去一年那么強勁。因為過去一年美元的升值很大程度上反映的是美元的加息預期，而一旦美元加息“靴子落地”，市場因為消化了這個利好消息，美元對外匯率反而會回調，其實不管股市還是匯市都是這個道理。

　　而對于美國本土經濟來說，美元加息是把“雙刃劍”。顯而易見地，美元加息會吸引外面的美元回流到美國，吸引全球的熱錢，促進美國的經濟復蘇。當然這也和新任總統特朗普的政策目標是想呼應的，希望有更多的投資，更多的制造業，更高的就業率。

　　但同時因為利率提高了，會相應提高美國國內融資成本，這對于投資和消費都會減分。所以說任何一件事情都是有兩面性的，我們要看一下它兩方面的影響力的對抗。

　　加息給全球新興市場帶來壓力

　　美元加息對于美國自身有利有弊，但是對于全球市場，尤其是新興市場來說，負面影響就較大了。過去美元有過5次潮起潮落的大周期，每一次都會對當時市場上發展最快的經濟體造成抽血。上世紀80年代，美元加息導致拉丁美洲產生經濟危機；90年代，美元加息又東南亞經濟危機，因為美元加息，導致新興市場上的資金回流美國，很多外資在新興市場上的投資都回撤了。

　　以80年代為例，因為所有的原物料包括石油原油，都是用美元報價，所以石油和原油等原物料的價格和美元價格成反比，石油價格上漲，美元就貶值。在1973年石油危機時，石油價格大漲，中東產油國賺了大量美金，土豪們把美金存到歐洲銀行。

　　又因為美元貶值，成本很低，歐洲銀行就用很低的成本把美元借給了拉丁美洲的新興市場國家，尤以巴西阿根廷等等國家在這段時間成長最快，阿根廷的人均收入甚至一度跨入了發達國家的行列。

　　然而，快速發展的繁榮也有它本身的問題，因為很多資金并沒有導入到產業提升。而美元市場又有加息的周期，所以當美元開始加息的時候，資金大量回流，尤其是之前成長最高的阿根廷，率先爆發了經濟危機。更嚴重的是，為了緩和國內經濟危機的矛盾，之后的福克蘭群島戰中阿根廷又跟英國打了一仗，這跟經濟市場都有直接影響。

　　這就是大家一般講的“剪羊毛”，美元相當于全世界的中央銀行，美元加息的時候，市場調整這個“剪羊毛”動作對全球其他市場都有影響。

　　中國市場具有一定抗壓性

　　美元的加息，對周圍的市場是有一些影響的，那當然相對于中國經濟是有一定的壓力。美國過去所謂的“剪羊毛”，都是挑最肥的那只下手，因為在那個市場能獲利豐厚。然而因為中國本身有一定的經濟實力和一定的資本管制，美國這一次的剪羊毛并沒有這么順利。

　　另外，雖然美元加息對于周圍的直接競爭貨幣的市場會產生影響，因為加息使得資金都會回抽。比如說日本，利率已經非常低了，基本上趴在地上了，所以在每次美元加息的時候，日本央行公開談話都會被問到這次會不會有貨幣調整，是不是要加息。

　　但是各國央行對于加息非常謹慎，因為雖然加息使得經濟數字比較好轉，但是反過來也導致融資成本上升，對于產業和好不容易回暖的經濟產生負面影響。

　　關注美國和中國市場的機會

　　其實講了這么多，投資者最關心的的還是美元加息對于你們自己的資產有什么影響和沖擊，以及相應的要采取什么策略。這里我們分美國、歐洲、新興市場及中國市場幾個方面來看。

　　因為美國經濟回暖，美元相對強勢，所以如果你有一定資產，可以以美元資產形式持有。另外要注意的是，美國的股市和債市，尤其股市，并不是只有美國企業，還有相當于比例的國外企業。比如納斯達克之前會吸引中國的企業，現在會吸引一些歐洲的比如以色列的新創公司到那邊掛牌。

　　所以投美國市場相當于投全球的科技前沿企業，在美國市場里，是應該要有一些基礎倉位的投資布局的。這個比例看自己的風險承擔能力，一般預計本幣以外的資產可以放3到5成，其中比較多的部分可以放在美國市場。

　　另外，不要忘記配置商品類的產品。

　　而歐洲今年比較麻煩，雖然歐洲今年的信貸增長有些回升，可是歐洲今年有點不大太平。歐洲今年的2個大國——法國和德國都有大選，目前市場看起來有些不確定性。

　　舉例來說，法國的大選還剩2個月不到的時間，而法國的極右派里有一個很像美國的特朗普的人，他的支持率在提高，市場上比較擔心這個法國特朗普，所以全球投資者開始倉皇拋售法國債券和一些其他法國資產。同樣在德國今年也有大選，也會有一些不確定性。所以提醒各位今年在歐洲的投資謹慎一點，如果不熟悉的話，可以暫時持觀望態度，不要急著進去。

　　再來說中國，中國整個經濟表現在全球市場上算是優等生，表現相對強勁。但是中國的股市因為不是完全的自由市場，所以股市還在震蕩。另外今年會召開十九大，政策影響層面比較大。所以今年A股市場可能不會有大行情，然而今年卻是很好的布局的時機，因為下跌空間非常小，基本上大的調整完畢。

　　另外要注意到的是，現在各個類股也在調整，而且大家都等在十九大結束后，會不會有什么新的政策，新的傾向性，甚至重新洗牌，所以如果對于類股沒有把握的情況下，可以買一個指數基金。

　　總的來講，今年在美國和中國市場有所布局，基本上就有基礎得分了。

　　(本文作者介紹：現任上海富匯財富投資管理有限公司總裁。逾25年金融從業經驗，歷任上投摩根基金管理有限公司總經理，摩根資產管理董事總經理、臺灣摩根富林明證券投資顧問公司總經理；畢業于臺灣清華大學經濟系。)