文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader)機(jī)構(gòu)專欄 bruegel智庫(kù) 作者 比利時(shí)布魯蓋爾研究所高級(jí)研究員,鹿特丹管理學(xué)院銀行與金融學(xué)教授Dirk Schoenmaker
未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)的動(dòng)蕩還將持續(xù),直到英國(guó)與歐盟關(guān)系的條款最終敲定。英國(guó)與歐盟保持密切關(guān)聯(lián)的政治可能性越高,市場(chǎng)反應(yīng)將會(huì)越積極。相反,如果英國(guó)采取孤立主義,以及歐洲大陸的懲罰性情緒越高,那么英國(guó)和歐盟的股市下跌將會(huì)越嚴(yán)重。
在英國(guó)退歐前景造成市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩四天之后,市場(chǎng)止跌并有所走強(qiáng)。到底發(fā)生了什么?
在6月23日公投結(jié)果出來(lái)之后,全球金融市場(chǎng)劇烈跳水。英鎊跌幅超過(guò)10%,英國(guó)股市下跌7%。與此同時(shí),整個(gè)歐洲的金融機(jī)構(gòu)尤其是英國(guó)的均出現(xiàn)暴跌。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從未如此意見一致
這一反應(yīng)與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)測(cè)相符。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從未如此意見一致。大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為脫離歐盟單一市場(chǎng)將對(duì)英國(guó)和歐盟經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響,可能在短期內(nèi)造成衰退并降低長(zhǎng)期GDP水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家還一致認(rèn)為,對(duì)英國(guó)長(zhǎng)期GDP水平的影響很大程度上要看英國(guó)與歐盟以及其他貿(mào)易伙伴達(dá)成的協(xié)議條款。
到目前為止市場(chǎng)的反應(yīng)與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相符,即貿(mào)易壁壘的增加將造成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩,進(jìn)而造成股市估值下降。
那么今天市場(chǎng)為何出現(xiàn)回升?在這種動(dòng)蕩環(huán)境下,顯然我們很難用一個(gè)明確和單一的原因來(lái)解釋股市和外匯市場(chǎng)的復(fù)蘇。毫無(wú)疑問(wèn),一個(gè)角度是英國(guó)政治動(dòng)蕩的程度,以及市場(chǎng)對(duì)政治環(huán)境改善和組建新政府的預(yù)期。
市場(chǎng)復(fù)蘇也反映了英國(guó)政治方向的明確轉(zhuǎn)變
在我看來(lái),市場(chǎng)復(fù)蘇也是英國(guó)政治方向明確轉(zhuǎn)變的結(jié)果。詳述如下:
許多投票支持退歐的人都抱著兩個(gè)假設(shè):退出歐盟之后將會(huì)減少來(lái)自歐盟的移民、英國(guó)將不會(huì)尋求進(jìn)入歐盟單一市場(chǎng)并打碎“歐盟成員的鐐銬”。
然而這兩個(gè)命題周一都被退歐陣營(yíng)的Boris Johnson和Michael Gove否定了?,F(xiàn)在Boris Johnson在談?wù)摾^續(xù)英國(guó)繼續(xù)作為歐洲的一部分,尋求進(jìn)入歐盟單一市場(chǎng)。與此同時(shí),其他人也指出,留在歐盟之外不必然意味著限制來(lái)自歐盟的勞動(dòng)力自由流動(dòng)。
現(xiàn)在媒體報(bào)道認(rèn)為,英國(guó)最實(shí)際的選項(xiàng)是效法挪威。
現(xiàn)在媒體報(bào)道認(rèn)為,英國(guó)最實(shí)際的選項(xiàng)就是效法挪威。我們別忘了,挪威是歐盟單一市場(chǎng)的完整成員:全面的勞動(dòng)力流動(dòng),全面接受歐盟監(jiān)管、歐盟競(jìng)爭(zhēng)政策、歐盟對(duì)單一市場(chǎng)事務(wù)的裁斷以及幾乎全額支付歐盟預(yù)算。
事實(shí)上,挪威在經(jīng)濟(jì)層面上基本上是一個(gè)完全的歐盟成員國(guó),但歐盟監(jiān)管并未正式影響到其主權(quán)。相比離開單一市場(chǎng),這一選擇對(duì)英國(guó)和歐盟經(jīng)濟(jì)的確是非常不錯(cuò)的。但它將會(huì)打破公投期間做出的承諾,相比英國(guó)作為歐盟成員,將會(huì)弱化而非增強(qiáng)英國(guó)的主權(quán)?!督鹑跁r(shí)報(bào)》的Gideon Rachmann提出另外一個(gè)選項(xiàng),那就是英國(guó)可能最后不會(huì)離開歐盟。
未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)的動(dòng)蕩還將持續(xù),直到英國(guó)與歐盟關(guān)系的條款最終敲定。
這種情形告訴我們,未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)的動(dòng)蕩還將持續(xù),直到英國(guó)與歐盟關(guān)系的條款最終敲定。英國(guó)與歐盟保持密切關(guān)聯(lián)的政治可能性越高,市場(chǎng)反應(yīng)將會(huì)越積極。相反,如果英國(guó)采取孤立主義,以及歐洲大陸的懲罰性情緒越高,那么英國(guó)和歐盟的股市下跌將會(huì)越嚴(yán)重。
這揭示了一條基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)真理:你不可能同時(shí)擁有一塊蛋糕同時(shí)又吃掉它,盡管你自己如此宣稱。但這一經(jīng)濟(jì)學(xué)真理帶來(lái)了一個(gè)政治困境:要么在經(jīng)濟(jì)上受損,要么違背選舉的承諾。公投前被推銷的一些選擇現(xiàn)在的確成了政治兩難。
(本文作者介紹:位于比利時(shí)布魯塞爾的布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室(Bruegel)是近5年來(lái)崛起的一家頂級(jí)的歐洲智庫(kù),主要關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。)
責(zé)任編輯:賈韻航 SF174
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