文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 英皇證券 陳錦興

　　本地地產股基本面良好，售樓與租金收入穩健，現金流也健康，現價是資產凈值的三成，估值并不昂貴，投資價值不俗，是調整吸納的佳選。

　　今年第四季，美聯儲開始縮表操作，12月份亦很大機會加息1/4厘。本地地產股在過去兩個月持續調整，雖然恒指已升破2015年大時代高位28，600，但升市火車頭主要是科技及金融，本地地產股略現露疲態。與此同時，中原二手樓價指數再創新高，樓價與地產股的背馳，讓市場加劇對樓市隱現危機的疑慮。

　　在香港，同業拆息市場利率近期持續攀升，1個月同業拆息利率升至超過0.8厘，意味市場大部份的按息均達到2.15厘的水平，即大多數銀行按揭計劃中的鎖息上限，亦意味銀行或有更大誘因提高最優惠利率。然而，銀行之間的按揭業務競爭仍是很激烈，同業之間的結余相對充裕，筆者相信直至明年中，本地銀行并無加息的條件。

　　本地地產股近期出現調整，很大程度是出于累積升幅過大的正常調整，利率及縮表等因素反是次要。10月初，恒指地產分類指數年初至今累升33%，是所有分類指數累升最大的，同期恒指只升29%；目前，恒指至今累升32%，地產指數仍升33%，但升幅最大的分類已是工商類，當中騰訊及瑞聲等科技股貢獻最大，可見本地地產股的實際沽壓不是很大，只是資金換碼及輪流炒作，致這個板塊暫時徘徊不前。

　　從銷售表現看，很多本地地產股今年都創出銷售新高，新地（16.HK）賣樓收益已達400億港元（下同），而長實（1.HK）更達500億。不單是住宅，整幢商廈的交易也很活躍，繼長實以402億沽出中環中心75%權益，另有傳中資保險公司以110億洽購恒地北角商廈，而早前新地以創紀錄高價投得長沙灣酒店地皮。顯然，從市場的活躍狀況而論，地產股的業務與資產價值仍然相當穩健。

　　領展（823.HK）近期公布中期業績，期內每單位分派按年增加9%至1.215港元，香港零售業于今年3月起觸底回升，領展旗下租戶的銷售，亦同步向好，租金升幅加快至7%，業績勝預期，其股價即突破向上并創新高，房托股也完全不受利率上升的影響?？梢娡顿Y者現時并非太關注利率走勢，焦點仍是企業盈利表現。

　　新任聯儲局主席鮑威爾的個人風格應與耶倫接近，相信其貨幣政策取向不會大逆轉，未來仍是循序漸進加息，與市場保持良好溝通，金融市場應有充足準備消化利率正?；那闆r。本地地產股基本面良好，售樓與租金收入穩健，現金流也健康，現價是資產凈值的三成，估值并不昂貴，投資價值不俗，是調整吸納的佳選。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股?，F任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)