文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 楊飯

　　我們抓取幾個(gè)最能代表銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)展質(zhì)量的幾個(gè)主要指標(biāo)來看看這么多年過去了，學(xué)霸的各項(xiàng)指標(biāo)到底給了銀行業(yè)多少壓力？

　　號(hào)稱四大股份制銀行的招商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行與興業(yè)銀行，其實(shí)早在七八年前，在國(guó)內(nèi)銀行發(fā)展普遍同質(zhì)化的情況下，其各自的業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)是各有千秋、難分伯仲。招商銀行在一代銀行家馬蔚華的帶領(lǐng)下，背靠招商局這棵大樹，穩(wěn)扎穩(wěn)打，零售業(yè)務(wù)極具特色；而民生銀行則依靠民營(yíng)機(jī)構(gòu)的背景、機(jī)制靈活，在董文標(biāo)這員闖將的沖鋒號(hào)角下，高歌猛進(jìn)；興業(yè)銀行雖然偏居一隅，但李仁杰的運(yùn)籌帷幄之下，素有“同業(yè)之王”，的美譽(yù)，浦發(fā)銀行更是立足于全國(guó)經(jīng)濟(jì)中心大上海的背景，發(fā)展對(duì)公存款，甚是穩(wěn)健。

　　但歲月是把殺豬刀，幾年的時(shí)間過去了，當(dāng)年并駕齊驅(qū)的四大行現(xiàn)在的發(fā)展方向則出現(xiàn)了極大的分化，招行一馬當(dāng)先，興業(yè)浦發(fā)穩(wěn)扎穩(wěn)打，而民生則逐步墊底；我們今天就選擇發(fā)展最好的招商銀行（HK：03968）與漸趨落后的民生銀行（HK：01988）做個(gè)對(duì)比，抓取幾個(gè)最能代表銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)展質(zhì)量的幾個(gè)主要指標(biāo)來看看這么多年過去了，學(xué)霸的各項(xiàng)指標(biāo)到底給了銀行業(yè)多少壓力？

　　相關(guān)數(shù)據(jù)均為2017財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，貨幣單位為人民幣。

　　招行的營(yíng)收是民生的1.6倍，大幅領(lǐng)先．

　　招行的凈利潤(rùn)是民生的1.463倍；且同比增速更快，全部25家上市銀行中排第5，超過招行的都是地方性銀行，如貴陽、南京、常熟及寧波銀行，民生是倒數(shù)第7。

　　在非息收入方面，民生銀行要好于招商銀行，可以說是一大亮點(diǎn)。

　　招行的凈資產(chǎn)收益率超過民生3.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示了更高的資產(chǎn)盈利能力；

　　另外，在全部25家上市銀行中，招行roe僅次于貴陽銀行（19.02%）和寧波銀行，而前兩者都是地方性銀行，民生排第8。

　　兩者較為接近，都顯示了較低的成本收入比。

　　股東權(quán)益招行是民商的1.214倍，體現(xiàn)了更大的股東權(quán)益規(guī)模。

　　資產(chǎn)質(zhì)量

　　招行的核心資本非常充足，遠(yuǎn)高于民生。

　　招行的資本充足率領(lǐng)先民生近3個(gè)百分點(diǎn)。

　　招行使用了略高的桿桿。

　　招行的撥貸比在幾大股份制銀行中是最高的，可以開始反哺利潤(rùn)了。

　　相對(duì)民生而言，招行的撥備計(jì)提較為充足，大幅領(lǐng)先80個(gè)百分點(diǎn)。

　　注：“高級(jí)法”指2012年6月7日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中的高級(jí)計(jì)量方法。

　　市場(chǎng)估值

　　以截止2017年11月3號(hào)港股市場(chǎng)的股價(jià)為基準(zhǔn)；

　　用市凈率來估值，招行是民生的2.3倍。

　　結(jié)論

　　總體上看，招商銀行的盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，非利息凈收入同比下降，但仍占營(yíng)業(yè)總收入比較高，經(jīng)營(yíng)效能保持良好水平，資本使用效率保持穩(wěn)定；同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中趨好，撥備計(jì)提穩(wěn)健審慎；發(fā)展全面向好，全面體現(xiàn)了一個(gè)優(yōu)質(zhì)銀行的方方面面，確實(shí)為銀行業(yè)中名副其實(shí)的學(xué)霸。

　　相比較招行各個(gè)指標(biāo)，四大股份行都顯得略微落后了。例如民生銀行的核心資本充足率，只有8.85%，僅略高于監(jiān)管指標(biāo)，資本金的壓力較大，限制了進(jìn)一步提高分紅的可能；而反應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量的撥貸比、不良貸款撥備覆蓋率上也大幅低于招商銀行。相比全面優(yōu)秀的招商銀行，股份行的同學(xué)們需要加把勁了！

　　落后就要挨打，資本市場(chǎng)也是如此，所以最終體現(xiàn)在市場(chǎng)上的估值，就是招商銀行大幅領(lǐng)先于民生銀行，無論是在PB（市帳率）還是在PE（市盈率）上，，招商銀行享受的估值都是民生銀行的1倍以上，雖然他們之間的并沒有1倍以上的差距。

　　其實(shí)，換個(gè)角度看，只是因?yàn)檎猩蹄y行太過優(yōu)秀而已，實(shí)事求是的評(píng)價(jià)民生銀行相對(duì)國(guó)外同類銀行，各項(xiàng)指標(biāo)也是中規(guī)中矩了，而且民生銀行也并非一無是處，例如在零售收入占比上高達(dá)36.88%，甚至蓋過了以零售見長(zhǎng)的招商銀行。學(xué)渣其實(shí)也曾經(jīng)是學(xué)霸，只不過種種因素落后了，而學(xué)霸是否會(huì)持續(xù)保持領(lǐng)先地位呢？未來總是充滿不確定性的！是選擇估值較高的學(xué)霸，還是低廉的只是暫時(shí)落后但有潛力向上的落后者呢？這是一個(gè)難題，相信聰明如你的投資者，心中會(huì)有自己的答案。

　　(本文作者介紹：資深投資者，熟悉A股、B股及港股市場(chǎng)，對(duì)債券及套利型投資也有一定研究。)