文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜兆華

　　老樂視“停牌”也好，新樂視“停牌”也罷。股民們最關心的是樂視“停牌”究竟還要停多久？樂視網會否真如傳言所云，涉IPO造假強制退市而“停擺”。

姜兆華：樂視是停牌還是停擺？

　　“樂視又停牌了”，11月7日晚樂視網再度發布停牌公告。在上市股票中，能讓股民喊出上市公司老板“大號”的恐怕還真沒幾家，樂視網絕對算得上最出名的一個。讓樂視網和賈布斯家喻戶曉的不是其“光鮮”亮麗的上市業績，而是其近乎詭異的上市路徑和讓股民夢想窒息的“停牌”經歷。

　　一、樂視網為何偏愛“停牌”？

　　上市公司“停牌”交易是證券監管機構維護資本市場信息披露公開透明，保證投資者利益做出的一種暫時性的制度性安排。

　　根據《證券法》第12章規定，上市公司申請停牌的原因主要有：交易時間召開股東大會、重大信息披露、重大資產重組、公共傳媒披露重大信息、股票交易被認定異常波動、財務會計報告違反會計準則、上市公司股權分布發生變化、收購人履行要約收購義務等相關情形。

　　從樂視網停牌交易情況看：2016年樂視網停牌3次，每次停牌時間從8天至半年不等，全年停牌時間186天。2017年1月19日樂視網發布公告稱公司涉公共傳媒披露重大信息臨時停牌；4月17日發布公告10月17日起繼續停牌。11月7日晚樂視網再度公告繼續“停牌”。至此，2017年樂視網股票全年“停牌”224天之久。

　　樂視網對股票“停牌”交易的運用，可謂是“爐火純青”。分析樂視網屢屢“停牌”的原因，不外乎以下三條：

　　一是因融資并購等信息披露，主動“停牌”。這是眾多上市公司“停牌”交易的主要原因。樂視網也毫無例外的運用這一“停牌”交易制度，來拉升自身股價。這在樂視網過往股票交易中也可見一斑。

　　二是受行業監管政策影響，被動“停牌”。樂視網發展模式飽受市場爭議，屢遭廣電行業的強力監管。此前，有媒體曾經報道，廣電總局就樂視網頻播放資質問題曾給予其整頓下架處理。為避免公司股票市值因行業監管而縮水，上市公司往往會被動“停牌”交易，以避開股票下跌“風頭”。

　　三是涉財務報告虛假披露，強制“停牌”。樂視網自上市以來，就“麻煩”不斷。不斷有媒體質疑其財務數據的真實性。最近發審委10名委員被調查，有傳聞或涉樂視網IPO財務造假事件。這一信息的披露，讓樂視網是“復牌”還是“退市”變得更加撲朔迷離。

　　二、“停牌”對股價會有什么影響？

　　上市公司無論以何種方式“停牌”交易，都會對公司股票市值產生重大影響。對資本市場的參與者來說，上市公司股票 “停牌”交易，對股票市值的影響主要有三個方面：

　　一是重大信息發布主動停牌，市場預期利好。上市公司因發布融資、并購等重大信息停牌，一般停牌時間較短，從幾小時到一天的時間，對股價影響總體偏向利好。這種以融資、并購等重大信息披露，拉升公司股票市值的做法，在資本市場還較為普遍。

　　二是行業監管被動停牌，趨向重大利空。上市公司因經營不善或業務違規遭到監管部門查處而“停牌”交易，這種“停牌”為非正常“停牌”，一般“停牌”時間相對較長，其對公司股價影響也相對較大。一旦“復牌”交易，公司股價很可能會出現大幅“跳水”。

　　三是財務造假強制停牌，呈恐慌性利空。一旦樂視網IPO造假做實，樂視網被強制退市將是大概率事件。無論大洋彼岸的賈躍亭如何自我辯解，市場已然呈現出恐慌性利空。日前，已有多家評估機構下調樂視網公司股票估值。樂視網投資者的股票市值大幅縮水已成定局。

　　三、究竟是“停牌”還是“停擺”？

　　從近期媒體披露信息看，樂視網“停牌”后的形勢越發不妙。“白衣騎士”孫宏斌入主樂視，曾為樂視網“翻牌”帶來一線生機。伴隨新樂視的連續“停牌”和樂視網IPO或涉財務造假的市場傳聞，11月7日晚，樂視網再次發布“停牌”公告。這為股民們翹首企盼的樂視“復牌”平添無限遐想。

　　老樂視“停牌”也好，新樂視“停牌”也罷。股民們最關心的是樂視“停牌”究竟還要停多久？樂視網會否真如傳言所云，涉IPO造假強制退市而“停擺”。一而再，再而三的股票“停牌”，至少說明一個問題，那就是樂視網的戰略調整還遠沒步入正軌；融創入主樂視的全面“施救”行動或許還沒真正展開。“接盤俠”孫宏斌能否拯救樂視，人們充滿期待。對于外界對融創收購樂視失敗的質疑，新樂視董事長孫宏斌坦言：我還沒開始干活，就說失敗了，這不符合事實。

　　樂視究竟是“停牌”還是“停擺”，股民期待下一個“傳奇”。

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　　(本文作者介紹：中國海洋大學MBA、EFP金融理財管理師，現任某全國股份制銀行總行零售部門負責人。)