繼續看好金融股投資機會

2017年08月28日11:08 作者:張憶東 (0)+1

　　文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家張憶東

　　金融股引領行情，中資主導定價權

　　上周（8月21日至8月25日），恒生指數上漲2.96%，恒生國企指數大幅上漲5.56%，除創業板指外各主要指數普遍上升。行業方面，能源、金融、地產建筑漲幅居前，消費者服務、公用事業下跌。恒生AH股溢價指數小幅下降至128.71%，仍處于2010年以來的較高水平。

　　8月初港股行情震蕩以來，我們反復強調：港股仍是全球估值洼地，震蕩只是來自情緒波動和獲利盤回吐，系統性風險不大，基本面才是港股行情的關鍵，牛市回撤正是布局核心資產的時機。自中期策略《核心資產的世界》以來，我們持續推薦金融股受益基本面改善和估值提升的戴維斯雙擊機會。上周國企指數在金融股帶領下創出新高驗證我們的判斷。

　　中資在近期的中報行情的中提升了定價權，發掘并主導科技金融甚至周期相關行業龍頭為代表的核心資產行情。從我們去年三季度持續提出《定價權爭奪戰》以來，中資的買方機構投資者和賣方券商研究對于港股市場覆蓋深力度的不斷提升，中資對于中國經濟相關行業和龍頭公司基本面的跟蹤更密切，研究和理解也更深刻，因此，在近期海外市場充滿震蕩之時，中資基于對龍頭公司業績的信心而堅定看多做多，進一步提升了在港股市場的定價權。

　　短期，中報業績將繼續支撐港股行情。截至8月26日，恒生指數成分股已有39只成分股發布了業績，歸屬港股股東凈利潤同比增速達高達27%；而恒生國企指數尚只有20只成分股發布了業績，歸屬港股股東凈利潤同比增長7.1%，工、農、中、建等權重股都將在本周發布中報。

　　后續，中報業績利好刺激告一段落，海外政治經濟變化仍可能導致指數震蕩。9月7日日歐央行會議可能做出關于縮減QE的展望、9月21日美聯儲會議對縮表的計劃，以及10月1日美國新財年開始之前特朗普的財政政策推進進度等，都可能沖擊市場情緒。

　　但是，正如我們此前所強調，在龍頭公司贏家通吃、基本面改善和“北水南下、西水東進”的大趨勢下，牛市震蕩恰恰是布局資產的機會。投資機會上。1）我們繼續看好金融股的投資機會，本周金融股業績高峰是催化劑。金融股受益利率上行，經濟復蘇推動銀行不良率企穩和凈息差見底，已經發布中報的交通銀行、中信銀行、南京銀行等均驗證了趨勢。保險行業龍頭受益保障型保險高速增長，利潤來源從利差走向死差，驅動盈利確定性增長，中國平安、中國人壽凈利潤均超出預期。2）上半年表現落后周期股龍頭有望迎來“預期差”修復的機會，中報業績是催化劑，以及環保政策嚴格執行推升周期品價格。3）恒生指數公司發布半年度指數檢討結果，9月4日港股通成分股將相應調整，并且未來指數公司將修改恒生國企指數，納入紅籌股和民營股，可關注港股通成分股調整的機會，以及未來將進入恒生國企指數的細分行業龍頭。

　　滬深港通南北資金流向

　　8月21日至8月25日，南下資金周凈流入7.14億人民幣，扭轉了上周的流出趨勢。港股通周成交占全部港股成交金額的比例達到7.38% 。自開通以來港股通累計凈流入4978.44億人民幣。

　　北上資金周凈流入43.76億人民幣，較上周大幅回升。深股通周凈流入25.30億人民幣，滬股通凈流入18.46億人民幣，陸股通周成交占全部A股成交額0.83%。自開通以來，陸股通累計凈流入2831.51億元，其中，滬股通累計凈流入1729.12億元、深股通累計凈流入1102.39億元。

　　南下資金的配置方向

　　南下資金流向變化

　　個股方面，8月21日-8月25日一周，南下資金凈流入最多的股票為中國聯通，凈流入2.86億。招商銀行和友邦保險凈流出最多。

　　本月，港股通增持較大的行業是資訊科技業、工業和銀行，分別增加了0.87、0.23、0.22個百分點。

　　南下資金持股一覽

　　根據港交所披露的港股通持股數據，截止到2017年8月24日，港股通持股總規模達到6947.40億港元，持股規模最大的前20只股票的持股市值達3907.05億港元，占港股通持股總市值的56.24%。前十分別是匯豐控股、建設銀行、工商銀行、騰訊控股、融創中國、吉利汽車、中國銀行、新華保險、招商銀行、豐盛控股。