文/ 新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家張憶東

　　港股三季度牛市的顛簸風(fēng)險(xiǎn)加大，核心資產(chǎn)洗洗更健康，有驚無險(xiǎn)，建議要尋找性價(jià)比好的核心資產(chǎn)，而不要盲目追高；但是當(dāng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)釋放時(shí)，反而是勇敢買入的時(shí)候。

　　踩著風(fēng)險(xiǎn)的鼓點(diǎn)，與核心資產(chǎn)共舞

　　上周（8月7日至8月11日），在地緣政治等因素的影響下，港股出現(xiàn)大幅波動，恒生指數(shù)下跌2.46%，恒生國企指數(shù)下跌3.91%，各主要指數(shù)普遍下跌，只有電訊行業(yè)由于中國移動特別派息超預(yù)期而上漲。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)小幅回升至129.28%，仍處于2010年以來的較高水平。

　　我們在中期策略《核心資產(chǎn)的世界》里擇時(shí)策略部分提出，港股三季度牛市的顛簸風(fēng)險(xiǎn)加大，核心資產(chǎn)洗洗更健康，有驚無險(xiǎn)，建議要尋找性價(jià)比好的核心資產(chǎn)，而不要盲目追高；但是當(dāng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)釋放時(shí)，反而是勇敢買入的時(shí)候。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)正陸續(xù)釋放，后續(xù)可能仍有波折，但是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。此前我們一直提醒，三季度港股面臨沖高之后將面臨整固顛簸，包括，朝鮮、中印邊境等地緣風(fēng)險(xiǎn)、美股科技股休整、中國和歐美經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)弱變化，都可能是調(diào)整契機(jī)。未來兩周仍有美韓年度聯(lián)合軍事演習(xí)、中國和歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布等不確定性，但對全球股市的沖擊將將明顯減弱。

　　有驚無險(xiǎn)，核心資產(chǎn)洗洗更健康。大幅上漲后，港股的獲利盤回吐導(dǎo)致短暫踩踏。但港股并無泡沫，是全球估值洼地，無論P(yáng)E還是PB都處于全球最低的水平，調(diào)整之后核心資產(chǎn)將更有吸引力。

　　基本面才是港股行情的關(guān)鍵，牛市回撤是新的布局時(shí)。上半年行情表現(xiàn)落后的金融股和周期股龍頭，中報(bào)業(yè)績有望受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將支撐港股行情。

　　滬深港通南北資金流向

　　8月7日至8月11日，南下資金周凈流入38.77億人民幣，較上周的凈流入量小幅下降。周四、周五由于地緣政治等因素造成港股大幅波動，獲利豐厚的南下資金落袋為安，兩日分別凈流出0.25億、18.71億人民幣。港股通周成交占全部港股成交金額的比例達(dá)到8.66%。自開通以來港股通累計(jì)凈流入4982.51億人民幣。

　　北上資金周凈流入46.42億人民幣，凈流入較上周下降。北上資金流向同樣在周四、周五出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，凈流出2.79、9.04億人民幣。深股通周凈流入26.46億人民幣，滬股通凈流入19.96億人民幣，陸股通周成交占全部A股成交額0.89%。自開通以來，陸股通累計(jì)凈流入2782.53億元，其中，滬股通累計(jì)凈流入1715.29億元、深股通累計(jì)凈流入1067.24億元。

　　個股方面，8月7日-8月11日一周，本周南下資金凈流入最多的股票為騰訊控股和工商銀行，凈流入分別為32.45億、15.72億。中國人壽和建設(shè)銀行凈流出最多。

　　本月，港股通增持較大的行業(yè)是其他金融、資訊科技業(yè)和工業(yè)，分別增加了0.32、0.08、0.07個百分點(diǎn)。

　　根據(jù)港交所披露的港股通持股數(shù)據(jù)，截止到2017年8月10日，港股通持股總規(guī)模達(dá)到6，626.06億港元，持股規(guī)模最大的前20只股票的持股市值達(dá)3，666.99億港元，占港股通持股總市值的55.34%。前十分別是匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行、騰訊控股、融創(chuàng)中國、吉利汽車、中國銀行、新華保險(xiǎn)、招商銀行、中信銀行。

　　個股方面，8月7日-8月11日一周北上資金凈流入最多的股票為格力電器、中國平安和長江電力，凈流出最多的股票為五糧液、三一重工和信維通信。

　　根據(jù)陸股通持股數(shù)據(jù)，截止到2017年8月10日，陸股通持股總規(guī)模達(dá)到3743.71億元，持股規(guī)模最大的前20只股票的持股市值達(dá)2280.50億元，占陸股通持股總市值的60.92%。前十大分別是貴州茅臺、海康威視、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、中國平安、格力電器、長江電力、伊利股份、上海機(jī)場、方正證券。

　　北上資金持股主要分布在食品飲料、家用電器和非銀金融行業(yè)，按市值分別達(dá)陸股通總市值的18.71%、11.03%和10.64%。

　　(本文作者介紹：興業(yè)證券研究所副所長、全球首席策略分析師，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)學(xué)位兼職導(dǎo)師。)