文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina） 專欄作家 港股脈搏

　　隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為日常娛樂化及日本賭業(yè)合法化的趨勢下，改變當(dāng)?shù)啬昵嗳思坝慰偷膴蕵敷w驗(yàn)，并轉(zhuǎn)化為收入來源，日本彈珠機(jī)行業(yè)將會(huì)面對一個(gè)全新的挑戰(zhàn)和商機(jī)。

　　日本彈珠機(jī)行業(yè)（俗稱柏青哥）盡管經(jīng)歷了二十年的萎縮，但現(xiàn)時(shí)依然占了日本GDP大約4%，全國雇員數(shù)目達(dá)31萬人，相當(dāng)于日本十大汽車公司所有雇員數(shù)目的1.5倍。根據(jù)2017年福布斯日本富豪排行榜，前50名當(dāng)中有七位是靠生產(chǎn)柏青哥機(jī)臺(tái)或游戲場起家。

　　隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為日常娛樂化及日本賭業(yè)合法化的趨勢下，改變當(dāng)?shù)啬昵嗳思坝慰偷膴蕵敷w驗(yàn)，并轉(zhuǎn)化為收入來源，將會(huì)是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)和商機(jī)。作為日本彈珠機(jī)龍頭之一的DYNAM（06889.HK），目前在日本擁有446間彈珠店，在行業(yè)中排名第一。

　　公司剛好成立了五十年，前身為“佐和商事”，之后轉(zhuǎn)型為彈珠店，在業(yè)界開創(chuàng)了以連鎖店?duì)I運(yùn)的先河，并在2012年成為全球第一間上市的日本彈珠機(jī)公司，也是現(xiàn)時(shí)三間香港上市彈珠機(jī)公司中市值最大的。

　　持續(xù)以低成本營運(yùn)

　　盡管日本的彈珠店每年持續(xù)減少，但DYNAM的店鋪卻穩(wěn)步上揚(yáng)，這主要?dú)w功于DYNAM有一個(gè)明確的企業(yè)理念：“將日式彈珠機(jī)重新塑造為全民共享的真正大眾娛樂”。由于客戶日漸傾向視游戲?yàn)榭沼嘞不顒?dòng)而非主力贏取獎(jiǎng)品。

　　為增加客戶基礎(chǔ)，公司近年將重點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至低投注額游戲。低投注額游戲館的比例由2011年的50%，增加至2017年接近60%，遠(yuǎn)高于業(yè)界平均的46.4%。另一方面，DYNAM通過采用二手游戲機(jī)，在全國設(shè)立16個(gè)配送中心，中央管理物流以方便共享游戲機(jī)，以及運(yùn)用ICT系統(tǒng)精簡營運(yùn)及減低彈珠店占整體開支60%的游戲機(jī)及人手開支，有效持續(xù)地以低成本營運(yùn)。

　　賭業(yè)合法化成契機(jī)

　　去年12月，日本國會(huì)正式通過綜合度假村IR法案，即是賭業(yè)合法化的開端，預(yù)期可以創(chuàng)造約7萬億日圓的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，幾乎是澳門賭場相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的兩倍。再加上2020年的東京奧運(yùn)，有望吸引到4，000萬游客到訪日本，對DYNAM長遠(yuǎn)發(fā)展而言是一個(gè)非常有利的時(shí)機(jī)。

　　DYNAM非常重視對投資者的承諾，盡管純利有所下跌，不惜提高派息比率至98.8%仍然堅(jiān)持利息水平。根據(jù)賭場法案，日本需要在一年內(nèi)進(jìn)行必要的立法，而DYNAM股價(jià)經(jīng)歷了一個(gè)多月回吐后，突然有買盤吸納，低位反彈配合成交增加。空穴來風(fēng)，未必?zé)o因，現(xiàn)價(jià)追入，相信短期內(nèi)可以再創(chuàng)新高。

　　(本文作者介紹：《港股脈搏》是中國最具權(quán)威性的證券雜志《證券市場周刊》旗下的主要欄目，主要為受眾分析港股未來的趨勢以及走向。)