文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 港股脈搏

　　在一帶一路國策下，嘉里物流去年收購一間總部位于杜拜、并于9個獨聯體國家從事鐵路、陸路及空運業務的貨運集團。此外，嘉里物流以首家以亞洲為基地的環球第三方物流服務供應商身份參與英中鐵路貨運項目。

　　順豐和淘寶的“口水戰”雖然轉瞬之間結束，但事件間接帶出現今線上消費文化大行其道，線下物流業的配合變得愈來愈重要，加上在中國“一帶一路”政策下，新絲路的物流板塊成為兵家必爭之地。

　　業務遍及41個國家和地區，全球員工過2.4萬人的嘉里物流（00636.HK），將有系統地透過其海、空、陸路及鐵路網絡，成為二十一世紀國際貨運及區域物流業的翹楚。

　　受制于美元轉強及環球內需還未完全復蘇，嘉里物流綜合物流方面的溢利只有1%的輕微增長。同時，2015年公司流動性資產顯著減少，大大影響收購合并步伐。有見及此，嘉里物流決心精簡業務，以3.75億港元出售非核心資產亞洲空運中心15%權益予香港航空。除了有效加強公司的現金流及營運資金外，更能幫助公司集中發掘核心業務，長遠對改善股東回報率非常有幫助。

　　收購杜拜貨運集團

　　與此同時，在資本開支下降后，集團去年6月成功收購美國無船承運商Apex Maritime，令國際貨運業務溢利按年大幅上升24%。嘉里物流計劃利用現有銷售渠道，提升跨太平洋地區的物流處理能力，和優化環球交叉銷售商機。在協同效益下，國際貨運將成為往后數年的增長引擎，幫助集團成為亞洲與北美之間的主要貨運代理。

　　另一方面，在一帶一路國策下，嘉里物流去年收購一間總部位于杜拜、并于9個獨聯體國家從事鐵路、陸路及空運業務的貨運集團。鐵路運費較海運低，而且時間較海運快一倍，在中國至歐洲及巴基斯坦的新陸路及鐵路貨運路線開通后，這項收購能讓集團為其客戶提供更多選擇，擴展在中亞地區的覆蓋網絡。

　　參與英中鐵路貨運項目

　　作為中亞鐵路貨運的樞紐，華東義烏發展迅速，運貨至西班牙馬德里只需19天。今年初更開通直達倫敦的鐵路貨運，途經法國、比利時、德國、波蘭、白俄羅斯、俄羅斯及哈薩克斯坦在內的9個國家，全程只需18天。嘉里物流能以首家以亞洲為基地的環球第三方物流服務供應商身份參與此英中鐵路貨運項目，成績斐然。

　　盡管2016年的溢利只有輕微增長，但在業務重整后，成功紓緩自由現金流的壓力。嘉里物流意外地將派息比率提升至30%，引證管理層對未來控制資本支出的信心。集團現時市盈率只有約10倍，在同業中屬最低。我們預期公司今年的盈利增長將能加快至17.5%，合理價值在14.35港元。

　　(本文作者介紹：《港股脈搏》是中國最具權威性的證券雜志《證券市場周刊》旗下的主要欄目，主要為受眾分析港股未來的趨勢以及走向。)