文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　這個假期最大事件是中央宣布建設(shè)“雄安新區(qū)”，其意義堪比當年鄧小平在深圳劃個圈的“深圳特區(qū)”，更比“浦東新區(qū)”意義重大。

　　之所以這么說，是在這個歷史時點上，這個新區(qū)將成為引領(lǐng)中國內(nèi)陸經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“領(lǐng)頭羊”。從經(jīng)濟地理角度看，雄安新區(qū)以京津為倚靠，未來至少面積達2000平方公里，其輻射的腹地至少包括河北、山西、山東、遼寧、內(nèi)蒙等華北和東北地區(qū)，其中河北、山西、遼寧等省，一直面臨著轉(zhuǎn)型困難，也是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的“老大難”地區(qū)。此舉如能成功，將成為全國創(chuàng)新經(jīng)濟示范區(qū)，有望在全國推廣。

　　說了這么多好處，其實難度也更高，甚于建設(shè)深圳特區(qū)和浦東新區(qū)。深圳特區(qū)當年困難在于如何解放思想。而現(xiàn)在這已經(jīng)不是問題了。為何區(qū)域集群的融合那么難呢？這是行政分割的必然結(jié)果。而京津冀尤其難以整合，蓋因首都的虹吸效應(yīng)太大，其周邊反而被邊緣化，缺乏更廣泛的溢出效應(yīng)。

　　中央此次再傾舉國之力，以雄安新區(qū)為龍頭，啟動“京津冀一體化”進程，從區(qū)域經(jīng)濟角度看，要解決河北、山西這些產(chǎn)業(yè)過剩和資源大省的轉(zhuǎn)型和發(fā)展路徑問題，解決首都的人口和環(huán)境問題。從更高角度看，是要探索出一條中國內(nèi)陸經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展之路，“千年大計”并不夸張。只是如何建設(shè)，而不再落入房地產(chǎn)熱土，實在是考驗當局者智商的一大難題。

　　筆者認為雄安新區(qū)需借助首都部分功能轉(zhuǎn)移這一契機，以轉(zhuǎn)出首都的權(quán)力和資源（央企總部、研究院所、高校等）打造另一個虹吸高地。同時，創(chuàng)新不能仍主要依靠政府，政府如何解決讓創(chuàng)新要素發(fā)揮作用的問題，與相關(guān)資源的國有屬性，這個矛盾之結(jié)是需要靠進一步行政改革推動的。如果光靠開放，政府不為創(chuàng)新要素松綁，解決不了問題，恐怕最終仍會像其他新區(qū)一樣“泯然眾人矣”。

　　深圳特區(qū)當時最大的動力是開放，由市場的洪荒之力打開一片新天地，而雄安新區(qū)卻仍需中央政府和京津冀地方政府強力指導(dǎo)和干預(yù)，雖然能集中全力，但很可能把創(chuàng)新經(jīng)濟的活力因素全部抑制和消滅。高層設(shè)計需要解決政府和市場，政府與創(chuàng)新的邊界問題，從思想解放上講，這與當年“姓社姓資”的爭論同樣敏感和困難，觸動了政府手中的那一塊“蛋糕”。

　　雄安新區(qū)在本屆政府的最后4年里，會有什么樣的進展呢？回顧歷史經(jīng)驗，這四年仍是規(guī)劃和建設(shè)時期，京津冀上市公司和一些央企上市公司都具有優(yōu)勢，城建規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施、環(huán)保等優(yōu)質(zhì)企業(yè)面臨一次千載難逢的機遇。

　　最后我們回顧一下“與羊群博弈II港深滬絕對收益”模擬組合3月份的表現(xiàn)。“與羊群博弈II”港深滬模擬組合按照2月底的判斷：港股仍將在3月份受到A股影響，同時，由于特朗普政策將出臺，英國脫歐談判即將開始，蘇格蘭可能再次尋求獨立公投，自己法、德、荷等國的大選等負面沖擊因素，另外市場可能開始炒作美聯(lián)儲加息預(yù)期。3月份的“黑天鵝”因素非常多，所以整體上判斷3月份港股波動較大，而且調(diào)整的概率大，可能大部分時間仍是在22500-24000點波動。A股適逢兩會期間，市場會維穩(wěn)，向下空間有限，不確定因素是社保基金入市，整體上看，波動幅度會略比2月份大。

　　3月份的操作策略，A股以中長線布局為主，倉位保持在50-70%之間；港股尋找做空股指大盤的機會，倉位保持在30%-50%，更準確把握買賣時機，在回調(diào)中，重新配置優(yōu)質(zhì)權(quán)重股，在波動中獲取穩(wěn)定收益，通過對沖（股指、黃金ETF、REITS等）、配對交易抵御下跌，獲取絕對收益。

　　本月操作策略基本依循了上述判斷，在A股走穩(wěn)的情況下，逐步增加了貝塔值在0.9以上的股性較活躍的“國企改革概念股”和一些有基本面支持的高端制造業(yè)股票，占A股子組合倉位約三分之一左右，繼續(xù)提高組合凈值的上行彈性。持倉在60%左右，在個股收益風(fēng)險比率小于2時，每日跟蹤技術(shù)走勢，在走勢未出現(xiàn)明顯高位背離的情況下，適度加倉，以擴大收益空間。

　　港股則仍然輕倉或空倉權(quán)重股，增加左側(cè)布局的股票持倉占比，并較好地利用了黃金ETF和REITS作為對沖，進行了一次股指期貨對沖。本月持倉在40%左右。

　　截止2017年3月31日收盤，1000萬港元+1000萬人民幣“與羊群博弈II”的A股子組合凈值為1047.03萬元，收益率4.7%，倉位63.8%；港股子組合凈值為1057.2萬港元，收益率5.72%，倉位38.5%。整體看，本組合2月份配置的重點包括大消費、新能源車、國企改革、先進制造、非銀金融、醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保、資源等板塊。

　　二季度包括傳統(tǒng)的“五窮六絕”兩個月，四月份處于一季度上漲和港股傳統(tǒng)股市淡季的過渡階段，所以如何確定操作策略，值得深入思考。目前港股出現(xiàn)了A股化較明顯特征，但是否已經(jīng)形成可以主導(dǎo)港股大盤的力量，仍需要對北水南下情況做一些數(shù)據(jù)分析。目前數(shù)據(jù)分析結(jié)果耐人尋味，北水南流和港股升跌呈現(xiàn)相反方向，這可能與跨境套利做法有關(guān)，這種雙向流動并不是北水南下單方向炒高港股。因此4月份的市道仍可能震蕩，而臨近傳統(tǒng)港股淡季，要提前預(yù)防，不宜看得太空和太多。組合操作重點在于選股，和及時了解內(nèi)地資金在港股市場的活躍程度。

　　(本文作者介紹：資深資本市場專家，香港某知名中資投資銀行系資產(chǎn)管理公司執(zhí)行董事，曾獲得南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，荷蘭戰(zhàn)略管理MBA學(xué)位，在制造業(yè)、咨詢研究和商業(yè)銀行、投資銀行業(yè)從業(yè)20多年，《與羊群博弈：A股投資者行為研究》、《歷史與現(xiàn)實：在經(jīng)濟大潮中激蕩》、《港A股》作者。)