文/新浪港股專欄作家 楊飯 微信公眾號（xlgg-sina）

　　相比香港證券市場超過百年的發展歷史，A股市場顯得極為年輕，不超過30年，但由于中國經濟高速發展，因此上市公司的數量也直線上升。

　　相比香港證券市場超過百年的發展歷史，A股市場顯得極為年輕，不超過30年，但由于中國經濟高速發展，因此上市公司的數量也直線上升，截止2016年12月，香港與滬深兩地市場的上市公司對比如下：

　　香港由于歷史原因，長時間被英國統治，因此其證券市場的發展建設也更加接近于歐美的制度。因此在各方面都與A股市場有顯著的區別，隨著滬深港通的開放，越來越多的投資者進軍港股，因此很有必要對兩地市場各方面的區別加以了解，我歸納了下，從發行、交易規則與機制、信批、監管、權益享有等方面對AH兩地的市場區別加以論述，希望對投資者加深兩地市場的認識有所裨益。

　　1）發行機制

　　香港證監會規定，企業在發行和審核股票上統一采用注冊制，與全球主流市場普遍的做法相同，而目前A股市場的股票發行制度仍然實行股票上市的審核制（核準制）。

　　注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查， 主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。注冊制是形式審核，只要符合證券法規定的條件就可以自行IPO，不需要證監會同意，只要按規定備案即可。

　　核準制是一種實質性審核，即證監會的新股發行審核委員會從行業背景、商業模式、市場營銷、業績可持續性、財務管理、法律風險等各個角度審核通過后，才能發行上市。

　　2）交易規則

　　交易時間差，比如港股9：30至12：00為上午持續交易時段、13：00至16：00為下午持續交易時段；而A股為9：30至11：30的上午持續交易時段下午則從13：00至15：00結束，交易時間A股短語H股。

　　H股沒有漲跌停板而A股有嚴格的漲跌停板制度，普通的公司設有正負10%的最高漲跌限制，而對于一些被特殊處理的公司（一般冠以ST或*ST開頭）則嚴格限制為正負5%的幅度。

　　港股公司的股份很容易出現分拆、合并的行為，部分估值較低的公司會出現私有化退市等行為，而類似行為A股公司則從未發生。

　　其它的區別如買賣的單位不一樣，港股可由上市公司自行決定而A股統一為每手100股；

　　總體而言，交易規則的差異主要體現在交易日、交易日時間段、證券代碼、簡稱、買賣單位、報價單位、漲跌停限制內容，參考第三章基礎知識部分內容。

　　3）交易機制

　　港股實行T+0的當日回轉交易，即當天買入的股票可以當天賣出，而A股當日買入的股票則必須隔日（交易日）才能賣出；

　　另外A股的做空機制極為有限，現有的融券、股指期貨和ETF期權三種做空途徑，要么被嚴格限制，要么因制度設計而成交寥寥，根本不足以對沖市場中的非理性行為，多數投資者還是只能被迫單邊做多獲利。而港股的做空手段則豐富得多，各種股票、牛熊證、指數期貨等可以用來賣空。

　　4）信息披露

　　與A股的完全實名制持有不同，香港市場實施以間接持有方式為主的多級持有體系即名義持有人制度，普通投資者不會出現在港股通上市公司的股東名冊之中。投資者如需股票交易，一般會將紙面股票托管至證券公司，證券公司再存管至香港結算，最終以香港結算代理人的名義體現在股東名冊。

　　財報信息的披露也不同，例如相對于A股要求按季度定期披露財報及財報統一時間為每年的12月底不同，香港市場僅要求披露年報及半年報；季度財報可自行選擇披露，另外財政年度的日期可以是3、6、9及12月份均可，沒有強制規定。

　　5）機構監管

　　某些上市公司停牌后有可能長期停牌，甚至無限期停牌然后直接退市；而能否復牌則取決于提交的資料是否滿足聯交所的監管要求。而A股上市公司的股票退市則極為“艱難”，除非被確認為造假上市，否則退市機制中只規定了凈利潤連續兩年虧損將被*ST，連續三年虧損被暫停上市，一般公司都會死命保殼，炒殼反而成了A股的一個特色，越是爛的公司反而越受投資者青睞，因為都希望烏雞變鳳凰，一夜暴富，AH兩地退市制度的差別如下：

　　而對于A+H股上市公司的停牌規定，因存在任何未披露的內幕消息（或重大消息） ，深交所或聯交所根據自身規則決定實施盤中停牌的，兩地同步實施停牌。除此之外，在其他情況下，兩地交易所將根據各自的規則，決定A+H股上市公司于各自市場是否需要實施停牌。也就是說對同一個信息，可能出現A股停牌而H股不停牌的現象。

　　1）權益享有不同

　　香港市場實行T+2日交收制度，T日買入港股的港股通股票的投資者，T+2

　　日日終完成交收后才可以享有相關證券的權益。例如，T+1日為某只港股通股

　　票發放紅利股權登記日，則T日買入該股的投資者不能享有該紅利。與此不同，

　　投資者投資深市A股，T日買入即可享有相關證券的權益。

　　反之，T日賣出港股的投資者，T日和T+1日日終仍可享有相關證券的權益。例如，T+1日為港股發放紅利股權登記日，則T日賣出港股的投資者仍可享有該紅利。與此不同，投資者投資深市A股，T日賣出即喪失對相關證券的權益。

　　T日指港股通交易日，T+1日指港股通交易日后第1個港股通交收日，依此類推。因此投資者在做出買入決定時需要特別關注相關上市公司公告等信息。

　　2）其它不同

　　稅費不同，香港市場與內地在稅費安排方面存在差異，具體來講，投資者主要需支付交易稅費、結算及交收服務費用、存管和公司行為服務費用等稅費。

　　集資機制不同，H股公司可以更加快速的通過供股、公開配售等快速集資，當然這也來到一系列被詬病的惡意圈錢的老千行為。

　　紅利派發方面，香港公司的紅利有很多種形式，比如現金派發也可能不少港幣而是其它外幣；部分公司提供現金選取權即可以選擇派發股份或現金，甚至有些公司會直接派發持有的子公司（上市公司）或其它公司的股票。A股的紅利通常是現金或者送股。

　　股息稅方面也大不相同，關于股息稅的具體不同，由于涉及的內容比較多，待筆者進一步介紹。

　　當然，除了上述介紹的各種不同外，還有其它諸多不同，有興趣深入研究的投資者可以上香港證監會及聯交所網站查詢了解相關上市與交易規則方面的文件。

　　(本文作者介紹：資深投資者，熟悉A股、B股及港股市場，對債券及套利型投資也有一定研究。)