文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　中國中藥13日不幸被德銀調低目標價近50%，這種忽上忽下的大幅調整，除了說明他們自身的研究水平有問題之外，更多地是帶來市場噪聲。

中國中藥是龍還是蟲？

　　6月14日沒有操作。一是預期港股大盤在13日大跌后，14日不太可能再大跌，而即便反彈，也不會很大，所以難以做空或做多股指期貨。而且要去佛山拜訪中國中藥（00570）的一方制藥，而今日是MSCI公布A股是否納入新興指數的日子，一動不如一靜，等待形勢更加明朗再采取行動。

　　中國中藥13日不幸被德銀調低目標價近50%。這是我最近看到的另一個相當“過分”的動作。這些大行似乎在開玩笑，這種忽上忽下的大幅調整，除了說明他們自身的研究水平有問題之外，更多地是帶來市場噪聲。

　　而一些第三方研究員發出的報告基本是個人看法，但市場卻以機構的意見去看待，對于這類報告確實需要認真分析。無端增加了交易成本和市場波動。

　　其實我對于第三方分析師一直有負面看法。但是既然市場會認真對待他們，我們也不能不在他們無厘頭的干擾之下，多花時間和精力去了解真相。

　　中國中藥作為國藥控股的中藥產業發展平臺，投資者無疑對其抱有很大期望。這是一只帶有“中國”字頭的真正的央企，但是國藥截止目前，對于中國中藥的影響力還沒有表現出來。

　　中國中藥看上去還是一只當地的國有股，以佛山為基地的幾家公司構成了中國中藥的經營主體。而且去年收購的天江制藥，其中一半左右業務也是由坐落在佛山的一方制藥貢獻的。目前市場流傳的對中國中藥能否順利整合天江制藥的消息，顯然對其股價表現產生了不利影響。

　　而這個問題還得從天江制藥收購一方制藥說起。當初一方制藥并入天江制藥，成為國內重要顆粒制劑老大，但是整合方面基本沒有看到太多進展，這個問題因為被中國中藥收購，而延續了下來。

　　走訪一方制藥，給我的印象是，原本隸屬天江制藥的一方制藥，似乎運營非常獨立（這是表象還是實際狀況，不得而知），中國中藥如何平衡發展一方和天江，如何整合其采購和銷售，抓住中藥顆粒制劑大發展的機會，迅速形成其他對手難以追趕的優勢？

　　既然當初上海家化作為天江的老板沒有對天江和一方進行徹底整合，新東家中國中藥是否有這個能力？是否需要從國藥控股的層面進行統一部署以推進整合？中國中藥對于整合和發展中藥顆粒制劑的總體策略是什么？

　　這些都是重要的問題，而現在無從判斷，也許走訪一下天江制藥會得到更多信息。而從中國中藥集團層面也沒有得到很清晰的指引，這對其股價表現實在是很不利的。

　　我個人非常看好中藥領域的企業，白云山和中國中藥作為港股中的中藥三雄中的兩家上市公司，渾身都是“寶”，但是它們到底會變成“龍”，還是最終淪為“蟲”呢？現在沒有答案。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)