文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）　

　　有時候當每天都是經濟上的壞消息，反而是考慮入市的好時機。

經濟差不是遠離股市的理由

　　香港的經濟正持續放緩，季度經濟增長由2015年第三季的2.3%回落至今年首季的0.8%，不同行業亦相繼步入寒冬，不過股市的表現卻與經濟并非一致。市場唱得較淡的本地零售、地產及金融板塊，由年初至今，反而有不錯的表現。有時候當每天都是經濟上的壞消息，反而是考慮入市的好時機。

　　在傳統的零售旺區，地鋪空置已愈見嚴重，來自內地旅客減少及港元偏強都令零售表現受壓，最新公布的四月零售銷售按年跌7.5%，是連續第14個月下跌，零售業界對行業前景亦十分審慎。然而，相關板塊的股份表現，卻與行業低迷的狀況有差異。

　　看一看在港的三只金鋪股，周大福、六福及周生生，其股價年初至今分別升12%、14%及6%，而恒指年初至今仍跌4%。顯然，投資者對這類股份的看法有別于經濟數據所顯示，市場傾向相信本地零售有望見底，一來美元強勢不再，二來財政預算通過后退稅及現金津貼措施，預期會刺激本地零售，有利板塊往后表現。

　　地產方面，即使新盤減價及滯銷的消息不斷，主要地產發展股的表現其實不差，長實、新地及恒地的股價，由年初至今，股價屬先跌后回穩，升跌幅都不大，反映其平均較資產凈值折讓超過三成的低估值，為股價提供重要支撐。雖然現時市場加息預期升溫，但地產股大幅下挫的風險仍不大。

　　東亞銀行剛公布大幅裁員，顯示經營狀況頗具挑戰，而全球經濟放緩對銀行業是不利的，但今年以來中銀香港及東亞，亦分別升2%及1%，大家在憂慮香港經濟每況愈下之余，投資者同樣押注本地銀行股的吸引股息、低估值及穩健財務狀況之上。

　　香港經濟轉弱是不爭的事實，不過中資在香港購買資產的意欲仍很高，大新金融剛以80億港元出售其保險業務予內地泰禾，而過去半年，內地財團亦積極購入整幢本港的優質商廈，在港作更大的布局，可見香港的經濟地位、超級聯系人的角色依然重要。即使眼前香港經濟寒風不斷，也無損股市投資者對香港能抵御經濟下行壓力的信任。經濟消息面差，顯然不是遠離股市的理由。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)