文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）　

　　相同的產品，在不同市場，是否應該有相同的價格？

AH價差與市場情緒騷動

　　相同的產品，在不同市場，是否應該有相同的價格？　　

　　這是經濟學一直在拷問的問題。“一價定律”其實在很多情況下是不成立的，即便對于有形商品，比如麥當勞漢堡包，也無法做到全球統一價格。更何況是股票這類虛擬商品。

　　港股中的一些H股，是在A股和香港聯交所都有上市交易，而這些股票長期在AH價格上存在較大差價。很多投資界人士都在其中尋找套利機會。

　　市場結構不同，是AH股定價長期偏離的一個重要原因。此之砒霜，彼之蜜糖，但是，由于畢竟是同一個標的，兩者之間的定價差異總有一個限度。超過“合理”限度，難免會發生趨同現象。我們根據經驗，可以把30%-40%作為一個量度這個價差的合理區間。而趨同走勢則既可以是A股價格向H股價格靠攏，也可以是相反。

　　現在，AH股差價達到了這個區間，發生趨同的概率非常高了。A股價格比H股高，而A股走勢疲軟，所以A股下調的機會較大。而H股若想上調，沒有“深港通”這道菜，還真得就上漲乏力。AH股價差又是一個敏感的分界點。

　　話題轉回昨天的港股行情。全天走勢可謂敏感得難以言說。早盤低開后快速拉高，“深港通”概念股和港A股題材股都走出靚麗走勢，似乎市場認為深港通有望本周宣布。但是，在午后恒指和國企指數同時出現急跌，源頭是當月國指期貨在1分鐘內下跌了3%，但之后指數很快回升，全天有驚無險。不足的是交易量不到600億港元，表明這只是一種情緒上的騷動。

　　市場開始吹暖風，營造香港和諧氣氛，淡化政治上的爭議，無疑對于港股市場有利。如果能保持一段其樂融融的局面，港股暫時可能沒有更加惡化的因素。我把前期重點關注的港A股走勢檢查了一遍，從分時圖上確實看到了一些類似A股的操盤手法。

　　而4月以來，通過滬港通南下的資金雖然每天量不算很大，但一直源源不斷，相信為深港通布局的過程還在繼續進行。市場會不會出現A股價跌，H股價升這種趨同走勢呢？這個概率也不算小。總之，如果不出意外，在憧憬之中，倒是可以選擇一些港A股進行布局。

　　虛擬1000萬港股組合昨日對部分跟蹤了一段走勢的股票做了小量建倉，新建倉位有騰訊（00700）、和諧汽車（3836）、復星醫藥（02196）、中國中藥（00570）、天津發展（00882）、石藥集團（01093）等，將走勢轉差的信義光能（00968）平倉，加倉銀泰商業（01833）。組合凈值為1024.0513萬港元，現金頭寸降至881.0993萬港元。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)