文/專欄作家 祁斌（編譯）
[譯者題注]
華爾街一向被認為是美國實體經濟——“主街”的附屬品，然而，隨著華爾街在美國經濟生活中起到越來越重要的作用，越來越多的人開始認為：“華爾街也是……主街”
本文為《偉大的博弈——華爾街金融帝國的崛起》書籍節選連載第十四章：“華爾街也是……主街”
（1938—1968年）
盡管羅斯福使出了渾身解數，他的新政也沒有能夠結束大蕭條。實際上，大蕭條是因第二次世界大戰而結束的。在1940年至1944年間，美國經濟擴張了125%，成為其經濟史上最令人矚目的一段高速發展期。在這些年里，民用經濟幾乎是在不間斷地增長。不僅如此，美國還生產了6500艘海軍艦艇，29.64萬架飛機，86330輛坦克，64546艘登陸艇，350萬輛軍用吉普、卡車和運兵車，總噸位達5300萬噸的貨船，1200萬支步槍、卡賓槍、機槍和4700萬噸炮彈。
……
與很多在華爾街成名和發跡的人一樣，查爾斯·E·美里爾來自一個不太為人所知的小鎮。1885年，他出生于杰克遜維爾城（Jacksonville）南部的綠色灣泉鎮（Green Cove Springs），那里當時還是佛羅里達北部的亞熱帶荒地。他的父親是一名醫生兼藥劑師。美里爾讀過幾所學校，包括在阿默斯特學院（Amherst College）就讀過兩年，但沒有畢業。他未來的岳父是華爾街一家小控股公司的財務主管。離開學校后，美里爾在這家公司找到了一份工作。在他初到華爾街時，那里正處于1907年的恐慌之中，但經濟很快就開始繁榮起來。他曾經在幾家公司打工，最終在1914年初建立了自己的公司—查爾斯·E·美里爾公司（Charles E． Merrilland Company）。
……
1928年年底，當一路飆升的股市和實體經濟開始脫節時，美里爾是最早感覺到大難將至的人之一。他的直覺來得太超前了，以至于他一直在懷疑自己的這種直覺，甚至擔心自己是不是心理有問題，并為此去看了心理醫生（一戰后，心理治療已成為富人圈里非常流行的一種時尚）。但經過幾次談話后，美里爾和他的心理醫生都堅信他十分清醒。于是，心理醫生中止了對美里爾的治療，并和他的“病人”一起開始拋售手里的股票。到了1929年秋天，美里爾和大多數經紀人一樣，差不多完全撤離了股市，但美里爾與他們都不同的是，他早在這一年3月就開始并一直建議他的客戶撤資離場。
美里爾的成功很自然地迫使其他華爾街經紀公司也群起仿效他的業務模式，那種陳舊的、小作坊式的經紀公司開始走向衰亡，全國性的經紀公司迅速崛起。在很大程度上，查爾斯·美里爾可以說是現代經紀業的鼻祖，他在華爾街經紀人中的重要地位毫不遜色于J·P·摩根在銀行業所擁有的地位。
另一個幫助擴展經紀業務客戶群的華爾街人是本杰明·格雷厄姆，他生于1894年，原名本杰明·格羅斯鮑姆（Benjamin Grossbaum，格羅斯鮑姆家族在1917年更名為格雷厄姆。當時，美國卷入第一次世界大戰，這個德語發音的名字在美國很不受人歡迎）。格雷厄姆的父親是一個瓷器和小古董的進口商人，他從被俄國占領的波蘭移民到倫敦，他的祖父曾經是華沙著名的大拉比。當本杰明一歲的時候，他的家庭移民到紐約，繼續從事瓷器進口生意。
這兩次投資運作充分展示了格雷厄姆嫻熟的投資技巧，那就是找到價值被低估的公司股票，并投資于該股票，然后等待市場醒悟過來。他特別強調公司運營資本和現金在評估公司價值中的重要性，然后才是廠房和設備等固定資產，他還提醒大家要注重商譽等無形資產。格雷厄姆認為，在評估一家公司的價值時，最重要的是計算出其凈流動資產，也就是說，公司所擁有的現金和其他可以迅速變現的資產加起來，減去公司所有的流動負債，如果得到的數字很高，那么這家公司的價值就有很好的安全保障，下跌的風險有限，而上升的空間很大。當然，要進行這種投資，另一樣必不可少的東西就是耐心—這是一種在華爾街極為少見的美德。在華爾街，往往本季度末似乎就已是時間的盡頭了。
戰后，盡管越來越多的美國人開始投資于華爾街，但此時直接持有股票的人數仍少于1929年股市泡沫達到頂點時的人數，然而由于兩項新生事物，間接持有股票的人數則大大增多了。養老基金（Pension Funds）作為社會保險的一種補充形式出現在20世紀30~40年代，這一時期越來越多的大公司里開始出現工會，而工會的出現催生了養老基金。查爾斯·E·威爾遜（Charles E． Wilson）時任通用汽車公司總裁，他后來因為一句他自己從未說過的話而聞名于世：“對通用汽車有利的就是對美國有利的。”威爾遜是養老基金最早的推動者之一，管理學大師彼得·德魯克（Peter Drucker）曾對他說：“如果養老金賬戶里的錢被投資到股票市場，那么過幾年之后，這些工人將成為美國企業的擁有者。”威爾遜則回答他：“正應該如此。”（順便提一句，威爾遜的父親曾是尤金·德布斯的堅定支持者之一。）
1960年，這個預言變成了現實。擁有數以十億美元計的養老基金和工會成為華爾街的大玩家。那一年，美國中部卡車司機聯合工會（Teamsters）持有的股票價值為2350萬美元，美國礦工聯合工會（United Mine Workers Union）有1640萬美元投資在華爾街。1961年，聯邦政府預算總額只有不到1000億美元，而所有非保險類養老基金持有的股票市值就有174億美元之多。在那個時期，養老基金每年都有10億美元的資金進入股市，有20億美元進入債市。除此以外，隨著千百萬美國家庭開始有能力購買原先是奢侈品的人壽保險，保險公司也越來越多地成為華爾街的主要投資者。
盡管華爾街在20世紀30年代進行了深入改革，盡管查爾斯·美里爾創建了經紀業務的新型模式，盡管艾森豪威爾的牛市不期而至，盡管這一切給華爾街帶來了嶄新的面貌，但是騙子仍然存在，事實上他們將永遠存在。這個時期的騙子當中，人們記憶最深的是安東尼·安吉利斯（Anthony De Angelis），人們通常稱他蒂諾（Tino），他的不法行為將引發華爾街的另一次大變革。
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(本文作者介紹：中國投資有限責任公司副總經理)
責任編輯：張文
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