文/新浪財經意見領袖專欄作家 王先知

　　這幾天，細心的投資者會發現，茅臺的二季度業績增速在放緩。

　　為什么這樣說呢？7月15日，茅臺集團召開了2019年上半年生產經營情況匯報會。這次會上透露的數據顯示：茅臺集團今年上半年實現營業收入463.3億元，同比增長19%；完成工業總產值430.5億元，同比增長12.9%；上交稅收267.4億元，同比增長12.3%，占全省稅收收入的18.6%。

　　此前的7月13日，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）發布公告稱：初步核算，2019 年上半年，公司完成茅臺酒基酒產量 3.44 萬噸、系列酒基酒產量 1.09 萬噸；實現營業總收入 412 億元、同比增長 16.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 199億元、同比增長 26.2%。

　　在筆者看來，這兩組數據透露兩個意思：第一個就是貴州茅臺上市公司在茅臺集團里的貢獻非常巨大，達到了412億元，占了88.9%的營業收入；第二個就是茅臺系列酒、習酒以及其他業務加在一起大概51.3億元。

　　僅這兩組數據還看不出太多名堂，下面咱們一起剖析其他數據，來看看茅臺上半年的增長情況。

　　貴州茅臺2019 年第一季度實現營業總收入同比增長20%左右；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30%左右。今年貴州茅臺上半年的整體數據和第一季度相比，增速明顯放緩，營收和利潤大概同比下降4%左右。

　　咱們再看看貴州茅臺2018年第一季度和上半年的業績，更能說明問題。

　　2018年4月27日晚間，貴州茅臺發布2018年第一季度報告。報告顯示，2018年第一季度，茅臺實現營收174.66億，同比增長31.24%，實現凈利潤85.07億，同比增長39%。

　　2018年7月16日，茅臺公布了2018年上半年的經營業績預告，上半年營收在350億元左右，同比增長37%左右；利潤總額同比增長40%左右。

　　對比這兩個數據會發現，貴州茅臺2019年的營收和凈利潤增速都明顯放緩。

　　以上幾個數據的分析可以看出，進入2019年后，茅臺第一季度和第二季度的業績增速相比2018年都在放緩，這說明市場已經開始發生變化。

　　正如茅臺集團董事長李保芳所說，茅臺正處于爬坡過坎、奔向“千億”的關鍵期，要立足于持續穩健發展，不斷增強擔當意識、履職本領和工作能力，大反形式主義和官僚主義，增強居安思危意識，提高干事創業本領，切實解決根本性問題。

　　在外界都看好茅臺的時候，李保芳能夠看到茅臺的危機，確實不易。

　　那么，外界關心的是，茅臺當下的幾大危機是什么？

　　在筆者看來主要有四個方面：

　　第一，“喝的不買，買的不喝”。

　　民間一直有種說法，就是“喝茅臺酒的不買，買茅臺酒的不喝”，茅臺早就不是簡單的“名特優”，而是變成了奢侈品，變成了金融產品，已成為身份的象征。

　　筆者發現一個很有意思的現象，就是不少消費茅臺酒的人基本不買茅臺，買茅臺酒的人卻舍不得喝茅臺，很多都送禮或者收藏起來了，相信隨著各級政府反腐敗的深入，舌尖上的腐敗將會受到打壓，既然喝茅臺有政治風險，誰還敢冒險？

　　對此，有官方媒體曾報道稱：茅臺酒是非常典型的禮品消費，以行業特供、送禮、收藏為主，私人消費只占小比例。坊間一度把茅臺酒的價格指數視為腐敗指數，認為其價格越高，腐敗交易的成本愈高，腐敗現象也越嚴重。

　　第二，茅臺有價無市，市場上買不到茅臺。

　　以北京為例，買兩箱茅臺確實有點困難，專賣店限制購買兩瓶，不少買茅臺送禮的人還要到處托人買茅臺，這就是問題之所在：茅臺到底去哪兒了？

　　市場上很多業內人士猜測的是，這些茅臺都被囤起來了。

　　如果茅臺被囤起來了，沒有被消費掉，這就是一個巨大隱患。消費者買漲不買跌，一旦市場風吹草動，囤貨的人往外拋售茅臺酒，消費者卻望而止步，勢必造成市場混亂，茅臺的價格體系將會受到沖擊。

　　第三，沒有了“國酒”標簽的茅臺，消費者還會頂禮膜拜嗎？

　　從6月30日開始，“國酒茅臺”正式改叫“貴州茅臺”，告別了曾經使用多年的“國酒”宣傳語。“國酒”二字的變化，意味深長。

　　過去17年間里，茅臺就國酒商標曾9度發起申請，均被駁回，但是近些年茅臺卻一直在使用這一“商標”，不知有多少消費者被忽悠了。失去了這一宣傳，茅臺未來還能大賣嗎？不好說，有待時間來檢驗。

　　第四，白酒行業新一輪調整周期即將到來。

　　今年二季度以來，包括茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒、郎酒等在內的頭部白酒企業，紛紛提高旗下產品的價格，不少高端品牌價格沖過千元大關。

　　與酒企普遍提價形成鮮明對比的是，部分經銷商反映，今年的白酒銷售情況大不如前，酒企提價給經銷商帶來了不小的壓力。

　　據筆者了解，雖然酒企都在漲價，但目前白酒市場的情況并不樂觀，無論是在一線城市還是二、三線城市，高端白酒的銷量都大不如前。中國白酒行業以8~10年為周期曲折發展，從上一輪2013年陷入周期性低谷，調整后至今已經6年多。相比2018年的業績，不少上市酒企的上半年業績已經顯得力不從心，警鐘已經敲響了。

　　7月13日，在汾酒研究院的揭牌儀式上，汾酒集團董事長李秋喜也指出，經過2013年開始的“擠泡沫”和行業震蕩調整之后，中國白酒行業正在進入新一輪發展周期，要實現新周期的高質量發展，中國白酒頭部企業必須解決“供應跟不上需求、物質跟不上精神、研究跟不上發展”的矛盾，其重要方向就是“高質量發展、數字化布局、全球化戰略”。

　　在筆者看來，茅臺上半年業績的增速放緩就是一個信號，希望廣大大酒企掌舵人要早做打算，防患未然，不要沉浸在自己的世界中不能自拔，及時做好應對方案，迎接白酒行業下一個新周期的到來。

　　(本文作者介紹：食品產業研究員。)