文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 薛洪言

　　作為投資者，你有沒(méi)有想過(guò)這樣一個(gè)問(wèn)題，究竟是哪些人在P2P平臺(tái)上借款？

P2P上的活期理財(cái)產(chǎn)品安全嗎

　　作為投資者，你有沒(méi)有想過(guò)這樣一個(gè)問(wèn)題，究竟是哪些人在P2P平臺(tái)上借款？這個(gè)問(wèn)題暫且按下，不妨先從P2P活期理財(cái)產(chǎn)品的安全性說(shuō)起。

　　近日，拍拍貸發(fā)布公告，暫停旗下活期理財(cái)產(chǎn)品“拍活寶”業(yè)務(wù)，公告稱“因業(yè)務(wù)調(diào)整和產(chǎn)品優(yōu)化的需求，拍拍貸將于2017年10月10日起關(guān)閉拍活寶業(yè)務(wù)。拍活寶作為一款兼顧流動(dòng)與收益的投資服務(wù)，自推出之日起就廣受好評(píng)。但為了給拍友們提供更為優(yōu)質(zhì)的投資服務(wù)，拍拍貸決定整體下線拍活寶的業(yè)務(wù)，將公司的技術(shù)力量集中于即將推出的新的投資服務(wù)中”。

　　其實(shí)，單看公告本身，難免有點(diǎn)自相矛盾，既然拍活寶是一款兼顧流動(dòng)和收益的投資產(chǎn)品且廣受好評(píng)，為何要下線呢？顯然，公告并未給出答案，結(jié)合前期廣東監(jiān)管部門要求廣東（非深圳）地區(qū)的網(wǎng)貸平臺(tái)禁止一切形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)與服務(wù)（包括出借人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓）的要求，可以大膽猜測(cè)，根源應(yīng)該還是債權(quán)轉(zhuǎn)讓的合規(guī)性問(wèn)題。因?yàn)楫?dāng)前的網(wǎng)貸活期產(chǎn)品除了貨幣基金代銷外，基本都是通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓變相實(shí)現(xiàn)即時(shí)贖回，拍活寶也不例外。

　　關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓的合規(guī)性問(wèn)題，從網(wǎng)貸暫行辦法來(lái)看，并未明文禁止投資用戶間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，即銀監(jiān)會(huì)層面對(duì)于投資人間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓并未有明確規(guī)定，活期理財(cái)產(chǎn)品在銀監(jiān)層面并不違規(guī)，主要由地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行把握，各地監(jiān)管要求并不一致。具體可參照筆者前期的文章《網(wǎng)貸平臺(tái)的個(gè)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓，究竟有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？》，這里不再贅述。

　　債權(quán)轉(zhuǎn)讓的一個(gè)問(wèn)題在于拉長(zhǎng)了債權(quán)債務(wù)鏈條，本來(lái)是借款人和投資者兩方的關(guān)系，因?yàn)橹虚g多次債權(quán)轉(zhuǎn)讓，演變成了多方關(guān)系。另一個(gè)則是期限錯(cuò)配的問(wèn)題，短期資金對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期資產(chǎn)，真正出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題的時(shí)候，找不到新的受讓人，投資者的活期產(chǎn)品便實(shí)質(zhì)性變成了“定期產(chǎn)品”，只能等著到期后借款人的還本付息。對(duì)于投資者而言，便會(huì)遭遇到流動(dòng)性問(wèn)題。當(dāng)然，個(gè)體的流動(dòng)性問(wèn)題不具有太大的傳染性，問(wèn)題并不大。

　　所以，站在系統(tǒng)性或行業(yè)性層面風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，基于個(gè)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的活期理財(cái)產(chǎn)品并無(wú)大的問(wèn)題，并無(wú)取締的必要。

　　站在投資者的角度來(lái)看，除了潛在的流動(dòng)性問(wèn)題，投資網(wǎng)貸活期理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與定期理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)根本性的區(qū)別，安全與否，歸根結(jié)底還是看底層資產(chǎn)標(biāo)的。

　　那么，當(dāng)前P2P理財(cái)產(chǎn)品的不良率究竟如何呢？如果不良率一直處于低位，萬(wàn)事大吉，沒(méi)什么好擔(dān)心的。

　　從各家平臺(tái)披露的數(shù)據(jù)上看，的確是一片大好，很多平臺(tái)甚至是零逾期。問(wèn)題在于，零逾期，它敢說(shuō)，你敢不敢信？

　　先問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，究竟是哪些人在P2P平臺(tái)上借款？

　　可能你身邊有很多人在買P2P理財(cái)產(chǎn)品，但你有沒(méi)有見(jiàn)過(guò)你身邊的人在P2P平臺(tái)上借款？對(duì)很多人來(lái)講，身邊的人可能都是投資者而非借款者。所以，誰(shuí)是借款者呢？

　　先問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，你和你身邊的朋友為何不在P2P平臺(tái)上借款？原因很簡(jiǎn)單，利率比較高，真正需要錢的話，小錢透支下信用卡，大錢要么找銀行借低息貸款，要么找父母兄弟或好友周轉(zhuǎn)下，不到不得已，可能不會(huì)考慮P2P平臺(tái)。某種程度上，真正在P2P平臺(tái)上借款的人，也是面臨著種種不得已的人。

　　就這類人群而言，真的會(huì)是零逾期群體嗎？

　　筆者曾與一位車貸平臺(tái)的高管交流，問(wèn)他哪些人是車抵貸的主流群體。他的回復(fù)是，小商小販小老板。這些人所有的身價(jià)都在存貨或應(yīng)收款上，現(xiàn)金比較緊張，規(guī)模太小從銀行借不到錢，基于經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)需要，才會(huì)考慮把車輛抵押出去。問(wèn)他有沒(méi)有白領(lǐng)來(lái)做車抵貸呢？他的回復(fù)是很少，如果有也主要是兩類人，一類是有不良嗜好的，一類是家屬中患有重病、走投無(wú)路的。

　　想想也對(duì)，你身邊若有開(kāi)車的白領(lǐng)朋友，不妨去打聽(tīng)打聽(tīng)，可有誰(shuí)想過(guò)把自己的車抵押出去借點(diǎn)資金用于消費(fèi)的？恐怕少得很。

　　當(dāng)然，也不用因此就避諱P2P理財(cái)投資。因?yàn)椋@才是小額普惠金融的真相。

　　小額普惠之所以難做，本質(zhì)上就是因?yàn)槊鎸?duì)是一群沒(méi)有那么優(yōu)質(zhì)的用戶。如果借款人個(gè)個(gè)都是月入數(shù)萬(wàn)、家境殷實(shí)、信用良好，就像你周圍的很多朋友一樣，銀行早就搶著去做這塊業(yè)務(wù)，普惠金融還會(huì)成為世界性難題嗎？

　　所以，作為一個(gè)投資者，你真正需要做的是理性看待P2P理財(cái)行為，認(rèn)識(shí)到高利率背后存在高風(fēng)險(xiǎn)，拿出一定比例的資金進(jìn)行投資，這樣便可以了。

　　要避免的是在剛性兌付的環(huán)境下待久了，認(rèn)為所有的高息產(chǎn)品都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，把全部身家都放在上面，違背資產(chǎn)配置的基本原則，那才真是貪婪而愚蠢的行為。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任、高級(jí)研究員。)