文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　高位震蕩可能是大調整的先兆，或更似是淘汰弱者的過程，基于對目前經濟狀況的信心，筆者相信股市的調整是健康，也為下一輪升勢儲備彈藥。

　　這個九月，是一個頻繁震蕩的月份，恒指有三次上試28，000的機會，惟最終無功而還，短期內投資者針對熱炒板塊獲利了結的操作亦會持續。市況看來在轉淡中，不過，是否會演變至5-10%的較大調整市，仍言之尚早。

　　2016年底，市場曾出現一次沽科技換碼至金融及資源股的操作，歷時近三個月。這次蘋果的跌勢也可能意味資金展開換碼潮，畢竟香港上市的騰訊、瑞聲以及舜宇等重磅科技股，今年以來平均升幅超過1倍，遇上iphone 8銷售反應弱于預期，借勢調整是理所當然，估計直至iphone X 11月推售，情況也不會大變。

　　炒憧憬的總會遇上失望性沽售，內房板塊就是典型。內房最急勁的一波升勢是九月初，當時公布相當強勁的8月份合約銷售數字，緊接著市場炒作金九銀十的憧憬，期望這黃金檔期內房銷售數字會更勁，直至月底官方再加大房地產的調控，重慶、南昌、西安、長沙、南寧、貴陽、石家莊、武漢等8座城市發布樓市調控政策，市場才恍然大悟。內房今年升幅同樣以倍計，也是基金鎖定利潤的重點板塊，加上部份內房近期趁機集資，投資者戒心漸大。

　　市場形勢偏淡，也與政治局勢不明朗因素增加有關。朝鮮半島雖然仍未見真正軍事沖突，但口舌之爭也升級至宣戰的層次，金融市場難免緊張。然而，爆發戰爭的機率仍然很低，投資者繼續出奇地淡定，完全無撤離風險資產的跡象。就算聯儲局轉向較鷹派的取態，確定下月啟動縮表，以至德國總理默克爾慘勝連任，都未見觸動股市的神經，今年以來的樂觀情緒顯然仍未被動搖。

　　利率正常化已展開，亦扭轉過去超低利率的環境，這變化對國際金融股有利，因息差擴闊可推動盈利表現。中國的情況也一樣，內險內銀的基本面仍在改善中。至于科技股，短期或有調整壓力，但中長線前景仍樂觀，人工智能、大數據應用及金融科技等新亮點，都會再刺激科技板塊的氣氛。

　　只要全球經濟仍是穩步增長，投資者對疑似危機不會有過度反應，這也許是股市新常態，低波幅、板塊輪動及趁調整吸納都是未來市勢的特色。高位震蕩可能是大調整的先兆，或更似是淘汰弱者的過程，基于對目前經濟狀況的信心，筆者相信股市的調整是健康，也為下一輪升勢儲備彈藥。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)