文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 孫博

　　現(xiàn)在養(yǎng)老機構每月兩三千元的費用，是他們原來工資的兩三倍，對于大部分老人而言是一筆大額消費，即便他們經濟上有這個能力，或者子女愿意負擔這筆費用，但是由于受短缺經濟和勤儉節(jié)約習慣的影響，心理上難以接受。

養(yǎng)老產業(yè)大爆發(fā)還得再等十年

　　近年來，隨著我國人口老齡化趨勢加劇，養(yǎng)老產業(yè)成為社會關注熱點，被認為是下一個風口和金礦。然而，雖然養(yǎng)老產業(yè)廣闊前景毋庸置疑，但是從養(yǎng)老機構和養(yǎng)老社區(qū)等細分行業(yè)觀察養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)，我認為養(yǎng)老產業(yè)迎來行業(yè)大發(fā)展還需要十年左右時間孕育。

　　第一，我國目前養(yǎng)老金待遇水平較低，制約了老年人養(yǎng)老消費的能力。

　　老年人消費能力必須有充足的養(yǎng)老金支撐。OECD國家養(yǎng)老金資產占GDP的比例約為80%，相應地OECD國家養(yǎng)老金替代率（養(yǎng)老金領取額和原來的工資的比例）平均在70-80%。我國目前基本養(yǎng)老金結余只有3.4萬億，占我國GDP只有6%。與此相對應我國基本養(yǎng)老金待遇較低，目前替代率水平在45%左右。而國際勞工組織認為，養(yǎng)老金替代率的警戒線一般在50%左右。而且長期來看，受制于人口老齡化，現(xiàn)行養(yǎng)老金體系如果要保持收支平衡，養(yǎng)老金替代率還可能進一步下降。

　　從絕對額來看，2014年我國養(yǎng)老金待領取額平均為2200元/月，北京最高為3050元/月。然而，從目前養(yǎng)老產業(yè)，主要是養(yǎng)老機構的收費來看，目前北上廣深等一線城市中等條件的養(yǎng)老院對于生活能夠自理的老人的每個月收費平均接近3000元，二線城市一般接近2000元，如果是失能老人，費用還要上浮50-100%。

　　事實上即便是這個收費標準，養(yǎng)老院的盈利狀況普遍不佳。但是這個費用和目前老人的養(yǎng)老金水平相差無幾，如果養(yǎng)老金是老年人唯一收入來源，考慮到醫(yī)療等其他消費，那么目前的養(yǎng)老機構仍然是老年人無法消費的。

　　與此相反，歐洲國家老年人養(yǎng)老金待遇水平比較高，而養(yǎng)老機構收費卻相對較低。比如瑞典，2013年瑞典平均養(yǎng)老金為每月每人約16000瑞典克朗，約為社會平均工資的70%。老人如果選擇住進養(yǎng)老院，每月總支出由三部分構成：床位費3350至5400克朗不等（由宿舍條件決定）、服務費（約占每個人養(yǎng)老金的10%，封頂線為1670克朗），餐費每天120克朗，每月總支出合計10000瑞典克朗，不會超過養(yǎng)老金的三分之二，加上這些國家在醫(yī)療方面對老年人的政策照顧。老人的養(yǎng)老金能夠支付養(yǎng)老機構費用和其他日常開銷。

　　第二，我國老年人口結構和消費習慣，決定了對當前養(yǎng)老產業(yè)的需求有限。

　　大部分老人在70歲以前，生活還能夠自理，這個時候他們是不愿意進養(yǎng)老院的。因此，進入機構養(yǎng)老的人一般在70-75歲。目前年齡在75歲上下的人，大約是在上世紀40年代出生，建國初期成長，計劃經濟年代工作，改革開放后逐漸退休。

　　他們身上留下了深深的時代烙印：一是因為建國初期物資短缺的大環(huán)境，這一代人普遍都養(yǎng)成了勤儉節(jié)約的生活消費習慣；二是因為工作主要集中在計劃經濟時期，這一代人工資水平普遍較低，工資多在千元左右，這成為他們衡量支出的一個隱性標桿；三是由于這代人在90年代陸續(xù)退休，沒有太多其他財產性收入，比如多套房產。

　　因此，現(xiàn)在養(yǎng)老機構每月兩三千元的費用，是他們原來工資的兩三倍，對于大部分老人而言是一筆大額消費，即便他們經濟上有這個能力，或者子女愿意負擔這筆費用，但是由于受短缺經濟和勤儉節(jié)約習慣的影響，心理上難以接受。而且這一代人普遍都有多個子女，可以由幾個子女輪流照顧，具有在家里養(yǎng)老的客觀條件，同時他們自身觀念也不太能接受去機構養(yǎng)老。

　　因此，目前70歲以上的老年人，本來是養(yǎng)老產業(yè)的當前重點服務對象。但是他們沒有動力去養(yǎng)老機構，也不愿意在養(yǎng)老方面過多消費。這是養(yǎng)老行業(yè)，特別是養(yǎng)老機構當前面臨的最大的挑戰(zhàn)。

　　第三，養(yǎng)老產業(yè)的微利屬性對產業(yè)資本的吸引力不足，制約養(yǎng)老行業(yè)發(fā)展。

　　養(yǎng)老產業(yè)特別是養(yǎng)老機構屬于重資產行業(yè)，其發(fā)展離不開資本的支持。然而養(yǎng)老行業(yè)具有微利屬性，現(xiàn)階段在我國對產業(yè)資本的吸引力不足，制約了其發(fā)展壯大。老年人處于經濟收入的收縮階段，消費能力有限，決定了大部分養(yǎng)老行業(yè)只能微利經營。

　　美、日等國養(yǎng)老產業(yè)的平均利潤率僅在5%上下。但是由于發(fā)達經濟體經濟增速相對較慢，社會投資回報率普遍較低。在此背景下，養(yǎng)老行業(yè)5%的回報率雖然不高，但是因為其穩(wěn)定持續(xù)，也能吸引到金融資本的進入。

　　比如美國前十大養(yǎng)老社區(qū)中，有五家是由房地產投資信托基金（REITs）投資的。與此相反，我國過去數(shù)十年間，經濟高速發(fā)展，金融資本回報率較高，比如信托過去幾年的年化回報率在10%上下，而且還存在隱性兌付，無形中拉高了無風險收益率。而養(yǎng)老行業(yè)5%的回報率顯然沒有競爭力，因此目前我國養(yǎng)老行業(yè)發(fā)展仍得不到金融資本的青睞，發(fā)展受到限制。

　　養(yǎng)老產業(yè)真正站在風口上還需10年！

　　第一，這和養(yǎng)老消費群體的成熟與壯大主要是從50年代以后出生的這代人開始有關。首先，上世紀50年代以后出生的人在1980年代結婚，趕上了計劃生育，一般只有一個子女，普遍的4-2-1的家庭結構下，想要依靠兒女在家養(yǎng)老難度大大增加，無論是時間精力還是經濟能力都對子女提出了巨大挑戰(zhàn)，因此主觀上這代人有了去養(yǎng)老機構養(yǎng)老的預期。其次，50年代以后出生的人，在工作初期迎來了改革開放，工資收入水平大幅度提高，而且相當一部分具有一套以上的房產，經濟能力大大增強。

　　最后，這代人伴隨著市場經濟參加工作，退休普遍在2010年以后，消費習慣也經過了市場經濟的洗禮，觀念上能接受為養(yǎng)老機構和養(yǎng)老消費支出較多費用。這代人到75歲基本上是2025年前后。

　　第二，隨著我國經濟增速逐漸下臺階和利率不斷下行，資金投資回報預期也逐步下降，養(yǎng)老產業(yè)因為其穩(wěn)定持續(xù)的特性，將逐漸受到相關產業(yè)資本的青睞，為養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展注入動力，這也需要一個孕育的過程。

　　因此我認為養(yǎng)老行業(yè)真正爆發(fā)大概需要快10年時間。

　　(本文作者介紹：管理學博士，金融學博士后，新華社瞭望智庫特約研究員，中國人民大學人力資源開發(fā)研究中心客座研究員。專注養(yǎng)老金融與養(yǎng)老政策研究十余年。微信公眾號：孫博養(yǎng)老金研究)

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