文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 無冕財經 作者 王薩

　　投資人王思聰、萬達董事王思聰，同時也是玩得一手好運營的“網紅小王”。他自己本身能帶來巨大的關注，他背后的萬達沉淀了多年的資源，而在大眾面前，王思聰及其背后的普思資本與萬達集團早已密切地綁在了一起。

王思聰投資神話背后的真相

　　“兩年砸出了5家上市公司”、“最高實現5倍回報”，這些說法讓王思聰從“國民老公”升級成了“投資神話”。

　　這樣的數字經得起專業的推敲么？王思聰的投資案例有沒有可復制意義？答案恐怕還得從他爸爸那里去找。

　　跟汪峰上頭條很難相比，“國民老公”王思聰上頭條似乎很容易。

　　9月5日，借著跟周杰倫戰隊的一場LOL(網絡游戲)比賽，擁有1400多萬粉絲的王思聰當晚在新浪微博宣布，他個人擔任CEO的直播平臺熊貓TV即將上線。差不多同時，他也在微信朋友圈發文稱，“PandaTV目前接受融資，投資大佬可以隨時約我們了！”

　　此消息瞬間在網絡媒體傳播，也在微信朋友圈刷屏。

　　隨后，對于“投資人”王思聰的報道持續升溫，媒體的關注點也越來越集中，基本的說法是：兩年前，萬達[微博]集團董事長王健林曾經拿出5億元給兒子王思聰做投資；兩年后，王思聰和他名下的普思資本已經砸出了5家市公司，其中最成功的一筆投資，實現了近5倍的投資回報。

　　如果此說成立，生于1988年的王思聰，顯然又是一個“創業神話”，也是一個“投資神話”。

　　真相如何？且看《無冕財經》梳理這一“神話”背后的林林總總。

　　神話：5倍收益由來

　　王思聰和他的“投資神話”，源于2013年王健林的一次媒體訪談。訪談中，王健林曾開玩笑說：給兒子5億上當20次，干不好就回萬達上班。網友們紛紛開涮王思聰，王思聰也半開玩笑回應：5億已被騙完，下次請早。

　　直至2014年，王健林首度回應媒體：王思聰的投資“有點小進展”。

　　據此，在2015年9月5日后的這一輪新聞炒作中，媒體的“造神邏輯”是：憑借上述5億元資金，通過其100%控股的北京普思投資公司，王思聰在最近兩年多時間內頻頻出手，參與多起投資案例，包含5家上市公司，其中最成功的一筆投資，實現了近5倍的投資回報。

　　這些投資案例，有不少是近年來的熱點項目。例如，2015年5月份，樂視體育宣布完成8億元的首輪融資，萬達領投A輪，A+輪由馬云[微博]旗下的云鋒基金領投，東方匯富、普思投資等7家機構跟投。

圖1 5月13日，宣布獲得萬達、云鋒等投資，樂視體育高管集體亮相。

　　據《成都商報》記者統計，2012年9月起，普思投資至少“出手”過13次，每次投資金額400萬美元左右；普思投資官網顯示，公司參與投資的項目多達17個。這些項目分別涉及醫療、移動互聯網、新能源、本地生活、硬件、電子商務，甚至還包括了殯葬業。

　　而媒體所指的“5家上市公司”分別是：2013年10月3日在港交所掛牌的云游控股(0484，HK)；2013年12月9日在港掛牌的殯葬業龍頭福壽園(1448，HK)；2014年7月9日在港交所掛牌的視頻社交平臺天鴿互動(1980，HK)；2014年8月7日在納斯達克[微博]上市的樂逗游戲(NASDAQ，DSKY)；以及2015年5月18日登陸創業板的無錫先導股份(300450，SZ)。

　　此外，普思投資還參與了一家“準上市公司”：定位于中高端餐飲連鎖品牌的Dining Concept，已于2015年4月份向港交所申報上市。

　　據《成都商報》的報道，2013年4月2日普思投資400萬美元參與B輪融資，獲得了云游控股1.05%的股權(1104510股)。半年后該公司在香港上市，按照當時51港元的發行價，普思投資如果在當時成功退出，可獲得725萬美元，實現1.8倍的投資回報。

　　而媒體所突出報道的“5倍回報”案例指的是：2014年1月22日，樂逗游戲上市前夕，王思聰與其CEO陳湘宇會面，因為其他股東不同意增發，兩人整整談了一天，結果是，陳湘宇從自己手中拿出1.3%的股權(1849650股)，以約590萬美元轉讓給了普思資本；2014年8月7日，樂逗游戲在美上市，按照當時發行價15美元計算，王思聰這筆投資增值到2774.48萬美元，實現了近5倍的投資回報。

　　由此，2015年9月5日之后的一輪報道中，多數媒體采用了這樣的標題：《“交學費”的5億沒被騙：王思聰已投出5家上市公司》，或者是《王思聰用什么姿勢2年投出5家上市公司？》。

　　如果只是簡單的算術題，這當然算得上是“投資神話”，問題是，專業的眼光來看，果真如此嗎？

　　質疑：5倍收益只是噱頭

　　有神話就有質疑。2015年9月12日，來源于自媒體“天使股權眾籌”的一篇文章，為觀者提供了反向的視角。

　　在這篇題為《王思聰五億投資未回本，5倍收益只是噱頭》(以下簡稱《噱頭》)的專業人士文章中，對上述“5倍投資收益”的簡單數學題，進行了逐一分析。

　　《噱頭》一文的分析基于一個被非專業人士忽視的知識：在5起上市公司的投資中，普思資本的進入階段，基本是Pre-IPO(企業上市前)，也就是說，企業即將上市前才進行投資，這與投資早期項目的VC不可同日而語，13個或者17個項目里出現5個上市公司并不算多。

圖2 王思聰投資的5家上市公司

　　即便如此，據《噱頭》一文分析，在云游控股的案例中，媒體所報道的1.8倍收益只是最佳可能。實際上，云游控股上市后股價表現不佳，最低跌至10港元，截至9月11日收盤為14港元，與發行價相比跌去了七成多，如果王思聰套現不夠及時，極有可能被深度套牢。

　　而在天鴿互動的案例中，該公司2014年7月9日在港交所掛牌，發行價為5.28港元，首日大漲后隨即下行，在同年9月跌破發行價；2015年6月隨著A股大牛市又沖至7.72港元高點，隨后又下泄，9月10日已經跌至2.94港元。

　　而依據公開信息，普思資本是以錨定投資者的身份進入的。這意味著，在與發行人簽訂的認購協議中，以披露的6個月禁售期推算，王思聰至少持有天鴿互動的股票至2015年3月，此時天鴿互動的股價僅為3港元，與發行價相比已經跌去了四成，顯然王思聰此時是深度套牢的狀態。至于王思聰是否在之后的高點套現離場，目前尚未可知。

圖3 名詞解析—錨定投資者

　　至于福壽園案例，《噱頭》一文分析，王思聰虧損的可能性不大�？紤]到作為錨定投資人的禁售期，王思聰能選擇的最佳離場時機在4.5港元左右，普思資本大約能獲得36%的投資回報；而先導股份案例中，從2015年5月18日以21元發行價上市至8月11日達到195元的高點，上漲了9倍。普思資本進入先導股份是在2014年2月在C輪融資時，因此這筆投資應該賺了不少。

　　最值得推敲的是媒體所津津樂道、創下了所謂“5倍收益”的樂逗游戲。

　　《噱頭》一文分析，“5倍回報”對比的是投資時的價格、IPO發行價，不過如今樂逗游戲股價僅為10美元，已經跌破15元的發行價，顯然，按現價計算，王思聰這筆投資的回報并沒有5倍；當然，王思聰選擇什么時候退出，目前并不清楚。

　　在樂逗游戲的案例上，關鍵點還在于王思聰扮演的是Pre-IPO角色。上市前夕的樂逗游戲并不缺錢，所以王思聰才跟陳湘宇“談了一整天”，得到了陳個人出讓的1.3%股份。這樣穩賺不賠的生意，如果不是王思聰，很難想象還有其他投資人能夠享受。

　　基于以上分析，《噱頭》一文得出結論：王思聰雖然投資了五家上市公司，但回報倍數并沒有那么高，某些項目甚至有虧損的可能�？梢钥隙ǖ氖�，光憑目前5家上市企業的退出，王思聰還不能回本。

　　背景：非他莫屬

　　王思聰的獨特，在于他的身份，除了他新浪官方微博所認定的北京普思投資公司董事長的身份外，不可忽視的是，他還是萬達集團的董事，中國首富的兒子，愛罵人卻又不觸碰底線的“國民老公”。

　　這決定了王思聰既是神話，又不是神話，因為他不可復制。

　　根據投中集團2013年度榜單，普思資本位列中國最佳私募股權投資機構Top50的43位、中國最佳中資私募股權投資機構Top30的27位。

　　這樣的投資成績，說明了王思聰個人品牌效應和背后強大資源的能量。

　　投資樂逗游戲的故事即使明證——據說樂逗上市前，股權已經分好。王思聰從國外出差到香港后，直接奔赴深圳，與樂逗游戲CEO陳湘宇進行了會談。在嘗試增發股份未果后，陳湘宇最終從自己手中拿出1.3%股權轉讓給普思資本。當時，樂逗游戲已經是各大投資機構爭搶的香餑餑，又如何會經過一天的談話之后，敲定這一場交易？資源的魅力不容忽視。

　　據自媒體“獵云網”的資料整理，除了上文所述的5家上市公司和1家準上市公司，普思資本還參與了11個公司的投資，其中多家又有萬達的影子。

圖4 普思資本投資的其他項目

　　事實上，除了偏好上市前公司、領域涉獵多個行業的的特點外，“國民老公”的御用姿勢重點正是在此——投資與萬達捆綁。

　　譬如，在2013年6月投資影視特效公司Dexter時，萬達集團當初預定給Dexter的投資額度為500萬美元，而王思聰以董事身份代表萬達集團訪問韓國，在談判當場決定將投資額提高1倍，正是因為這個至關重要的小插曲，萬達集團成為了Dexter的第二大股東。

　　而這一切與萬達集團的產業版圖有關。

　　樂視體育則是萬達領投、普思資本跟投，這能讓人聯想到萬達在體育領域的布局；增發完成不久的棕櫚園林，有傳言將與萬達集團將進一步合作于“主題公園”項目；普思投資的環球數碼能夠直接為萬達影城輸送數字影院方案，而漢拿山和萬達已經形成緊密合作，并以翻倍速度開店……

　　難以判斷，多少企業在接受普思資本投資時，是看中了普思資本背后的萬達資源；也無法判斷，普思資本進行投資時，又有多少次是考慮了投資對象與萬達未來的可能性。

　　可以肯定的是，投資人王思聰、萬達董事王思聰，同時也是玩得一手好運營的“網紅小王”。他自己本身能帶來巨大的關注，他背后的萬達沉淀了多年的資源，而在大眾面前，王思聰及其背后的普思資本與萬達集團早已密切地綁在了一起。

　　對此，王思聰也并不覺得這有什么問題：“人長得好看就應該去拍戲、有才華就應該去寫書，有錢就應該讓錢發揮作用，非要用劣勢去和別人競爭有勁嗎？”

　　(本文作者介紹：無冕財經，新聞無價，我們關注“互聯網+”思維下的傳統企業轉型、新型創業與投資。)

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