文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 陳建奇

　　我國股市害怕唱空不僅是股民的心理訴求，更是股市內(nèi)在機(jī)制造成的，當(dāng)前的資本市場體制機(jī)制尚未理順，股市與經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系處于混亂狀態(tài)，導(dǎo)致我國股市相比其他國家更加害怕唱空的局面。

中國股市為何害怕唱空

　　上個(gè)月我在新浪專欄刊發(fā)了評論《股市上漲可能加劇經(jīng)濟(jì)困境》，引發(fā)了較多的“圍觀”，但仔細(xì)研讀，“拍磚”負(fù)面評價(jià)的居多，有些評論顯得有些偏激，因?yàn)樵撈�評論被認(rèn)為具有唱空股市的傾向。這引發(fā)我進(jìn)一步的思考，為何我國股市害怕唱空？股市通常是多空雙方較量的場所，有買賣就必然有多空，唱多也經(jīng)常伴隨著唱空，為何唱空如此可怕？分析該問題有助于更好地理解我國的股市。

　　對于散戶來說，股民當(dāng)然不希望股市出現(xiàn)調(diào)整，由此就希望天天有支撐股市的積極信息，而盡量降低外部負(fù)面信息，為了達(dá)到這些目的，有些股民甚至天天只談有關(guān)牛市的話題，拒絕任何熊市的言論。雖然這些行為有些偏頗，但確是人之常情，大家都不希望股市調(diào)整引發(fā)自身的財(cái)富縮水。當(dāng)然，對于機(jī)構(gòu)來說，唱多與唱空都是在資本市場獲利的重要手段，所以害怕唱空的更多的是散戶，因?yàn)樗麄冊谫Y本市場中處于弱勢。

　　盡管股民希望股市上漲是世界各國的共性，但我國股市害怕唱空是有其內(nèi)在突出表現(xiàn)的。買賣股票在我國有一個(gè)特殊的稱呼，那就是“炒股”，言下之意，股市是“炒”出來的，而不是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的，由此引申出來當(dāng)然股市就是由各種多空信息言論綜合力量的較量，而不是很看中經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢，多空雙方較量，看誰占上峰，誰就可能影響市場的走勢。

　　在此情況下，我國股市就出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相匹配的現(xiàn)象。自金融危機(jī)以來，我國經(jīng)濟(jì)增速在世界主要國家中處于最高水平。而且從增量上看，我國已經(jīng)成為金融危機(jī)以來對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的國家。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我國經(jīng)濟(jì)的突出表現(xiàn)按理應(yīng)該伴隨著股市的持續(xù)上漲，但結(jié)果是金融危機(jī)以來我國股市很長時(shí)間都處于低迷現(xiàn)象。

　　雖然去年以來我國股市出現(xiàn)了難得的牛市行情，但究其根源并非源于我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，而是在我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大下行壓力的情況下出現(xiàn)的。2014年3季度我國經(jīng)濟(jì)季度增速下降到7.3%的低位，而且從發(fā)電量等一些先行指標(biāo)來看，我國經(jīng)濟(jì)目前依然面臨著較大的下行壓力，甚至通縮的風(fēng)險(xiǎn)也在顯著提升。然而，就是在這樣的背景下我國股市出現(xiàn)了顯著的回升，預(yù)示我國股市的非常態(tài)表現(xiàn)。

　　我國股市表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏必然的聯(lián)系，那么本輪股市到底是由什么因素主導(dǎo)呢？結(jié)合去年下半年以來股指持續(xù)創(chuàng)出新高的現(xiàn)實(shí)來看，本輪股市主要由概念主導(dǎo)，滬港通、一路一帶、自貿(mào)區(qū)等概念輪番出臺，促使股指的不斷上升。由此來看，持續(xù)的唱多成為本輪階段性牛市的的重要原因，由此也再次驗(yàn)證了我國股市由信息主導(dǎo)而非經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)的事實(shí)。

　　因而，我國股市害怕唱空不僅是股民的心理訴求，更是股市內(nèi)在機(jī)制造成的，當(dāng)前的資本市場體制機(jī)制尚未理順，股市與經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系處于混亂狀態(tài)，導(dǎo)致我國股市相比其他國家更加害怕唱空的局面。

　　當(dāng)然，從這個(gè)角度看，我們應(yīng)該更加清醒認(rèn)識到股市潛在風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)期性，股市上漲與下跌都可能出現(xiàn)“無厘頭”的現(xiàn)象，由此可能使得散戶在資本市場中更加脆弱，純粹的跟風(fēng)過程中，機(jī)構(gòu)才是真正的獲利者，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)掌控者更多的話語權(quán)，可以通過概念、消息等唱空唱多左右股市，由此實(shí)現(xiàn)獲利的目標(biāo)。

　　上述討論引申出的政策含義是，我國股市害怕唱空并不意味著政府要采取各種政策杜絕唱空，而是應(yīng)加快深化資本市場體制機(jī)制改革，改變股市與經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳的局面，讓“股市晴雨表”名符其實(shí)，資本市場不再由消息主導(dǎo)，股民有更高的可預(yù)期性，經(jīng)濟(jì)增長能推動牛市，最終能夠惠及廣大的股民。

　　(本文作者介紹：中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所世界經(jīng)濟(jì)室副主任、副教授。)

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