文/新浪財經專欄作家 梁海明

　　李嘉誠改組公司最后一點是用意相信是“精明投資”。雖然外界盛傳李嘉誠可能是預期人民幣大幅貶值，人民幣資產將要暴跌，因此才提早撤離中國，這種說法簡直是有違常理、難以服眾。

李嘉誠撤離因人民幣將貶值？

　　李嘉誠日前突然宣布長江實業集團及和記黃埔公布重組方案，分拆出“長和”、“長地”兩間新公司，并將新公司注冊于開曼群島。李嘉誠此舉不但震撼環球市場，且引發各界紛紛揣測其真正用意，部分外界更是作出了不少過度的甚至是惡意的解讀。

　　筆者相信，這些過度、惡意的解讀并無助各界了解李嘉誠公司重組方案的真實意圖，反而容易混淆視聽，引發無端恐慌。李嘉誠此次重組方案的核心，實際上可以用16個字來形容，那就是“超高財技，更國際化，大勢所趨，精明投資�！�

　　在“超高財技”方面，長江實業、和記黃埔的重組再次展現了李嘉誠的高超財技，可以為李嘉誠帶來十分龐大的收益。

　　長實與和黃未重組之時，“長和系”是垂直式的股權架構，李嘉誠以家族信托的方式，持有以香港房地產為主業務的長實43%的股權，長江實業則持有涵蓋電訊、能源和港口等跨國業務的和黃的49%的股權。

　　這種股權安排之下，由于長實持有和黃股份的價值，在股價表現上并未非常充分反映出來，與實際資產值有一定折讓。與此同時，也沒有凸顯出和黃作為一家橫跨50個國家的跨國大企業的真實價值。

　　一般而言，控股公司結構的股價折讓可以高達15%至25%甚至更多。長和系預計重組之后，不但能夠消除了控股公司之間對賬面值的23%折讓，還能令其價值進一步獲得釋放，李嘉誠未來將重組后所有地產項目“打包”上市的話，還能進一步改善相關業務的透明度，可望帶來更高估值。

　　相信正是基于這種考慮，一貫在財技方面長袖善舞的李嘉誠遂將長實與和黃重組，以提高專業投資者對公司的估值，該估值預料將增加500至870億港元之間，意味著公司重組完成之后，李嘉誠的身家將由當前的不到2200億港元，或將上漲至接近2700億港元，遠遠拋離阿里巴巴[微博]董事局主席馬云[微博]的2200億港元身家，繼續穩居華人首富的地位。

　　在“更國際化”方面，李嘉誠將重組后公司注冊于開曼群島，除了上述言之獲得天量財務收益之外，另一重要意圖是要將其公司由具有香港色彩的機構，發展成為深具有國際色彩的機構。

　　年屆86歲高齡的李嘉誠正在培養下一個“李超人”。李嘉誠深明中國內地、香港作為他的發跡之地和成為華人首富的成功之地，他的長子李澤鉅如果繼續在中港兩地深耕，以及繼續在房地產市場上細作，不但難以突破父親的成就，更只能成為父親事業的守成者，外界也會質疑其接班的能力。

　　因此，在李嘉誠的大力支持、鼓勵下，李澤鉅轉往全球開疆辟土，開始進一步邁向國際化之路。在短短十多年間，李澤鉅將“長和系”業務涉足全球四大洲，業務涵蓋能源、公路、水務、環保等多項業務，其中最突出的是已成為了英國最大的單一海外投資者，深度介入了英國的經濟與民生。李澤鉅由此成為了“長和系”邁出香港走向全球化的功臣，并向外界展現了既能繼承父業，又能開拓新疆土的形象。

　　而且，由于“長和系”近年來頻頻跨國并購，進一步深度國際化將是公司未來發展的王牌和發展的大趨勢。在這種考慮下，李嘉誠將公司注冊于開曼群島，成為更具國際色彩的公司之后，既可以減輕西方國家對其公司的運作會否受任何國家政府干預的疑慮，也能進一步顯現出李嘉誠公司的多樣性、國際化，這不但能夠提升其在國際社會的公信力、影響力，更能在各國政府間左右逢源，有利“長和系”版圖擴張，這為李嘉誠公司投資歐美企業提供助力，更為李澤鉅的接班奠定更深厚基礎。

　　只有公司深度邁向國際化，且不再僅以房地產業務為主，而是建構多元業務，未來李澤鉅才不是單純接收父親留下來的事業，而是能夠領導一個自己主導構建的企業，把這個企業帶向更高的高度。

　　因此可以合理預料，此次重組應該是由李澤鉅提出及主導，并獲得李嘉誠的同意和支持。這正如李嘉誠日前在記者會上明確表示，他希望透過這次重組，能為李澤鉅未來的發展“鋪好路軌”。

　　至于筆者認為李嘉誠將公司重組及改變注冊地點是“大勢所趨”，那是因為在國家的背景上而言，中國內地企業“走出去”現已成為國策。在中央政府最新提出的“一帶一路”的戰略部署下，中國正在由制造業大國、貿易大國向投資大國轉變，這將推動中國內地企業新一輪的“走出去”浪潮。

　　在中國內地企業要“走出去”的背景下，包括李嘉誠在內的香港企業，更應早些、加快“走出去”，才能保持競爭優勢，更好地成為中國內地企業進一步“走出去”的引路人、帶路者，以及在過程獲取相關的利潤。

　　因此，中國內地企業“走出去”是利國利民、也符合中央政府戰略部署的好事，那么，包括李嘉誠在內的香港企業進一步“走出去”，也同樣符合這種精神，指責包括李嘉誠在內的香港企業“走出去”就是撤資，這對香港企業并不公平也不合理。

　　而且，雖然李嘉誠將重組后公司的注冊地點由香港改于開曼群島，乍看起來讓人驚訝，但實際上，對于香港企業乃至中國內地企業而言，把公司注冊地點遷到國外的“舍近求遠”做法，早已司空見慣。

　　這是因為將企業遷冊至“避稅天堂”開曼群島，不但可無須再交納企業所得稅、利得稅，且開曼群島的公司法對公司派發股息規定較松，公司既可從利潤中，也能從股份溢價帳中給股東分派股息，公司大小股東對此都非常樂見。

　　因此，且不說在香港上市逾1000家公司中，高達近80%的公司已在開曼群島或其他離岸地區注冊，即使是中國內地的大型企業，也有不少擁有海外“身份證”。例如大家非常熟悉的阿里巴巴、騰訊和百度[微博]上市公司的控股股東都是在開曼群島注冊的，兩大電信運營商中國移動、中國聯通上市公司控股股東則均在英屬維爾京注冊。

　　這說明了要判斷一間公司是否真正遷冊離開，最重要的是觀察其決策總部是否留在本地，而無論是“長和系”還是BAT三大巨頭和二大電信運營商，他們的決策總部都在香港和中國內地，從中我們得出一個結論，那就是李嘉誠沒有真正“撤資”，也沒有真正離開。

李嘉誠撤離因人民幣將貶值？

　　李嘉誠改組公司最后一點是用意相信是“精明投資”。雖然外界盛傳李嘉誠可能是預期人民幣大幅貶值，人民幣資產將要暴跌，因此才提早撤離中國，這種說法簡直是有違常理、難以服眾。

　　一方面，“長和系”逾萬億元的總資產中，人民幣資產所占比不到5%，而且由于香港推行聯系匯率的關系，港元與美元直接掛鉤，人民幣如果大幅貶值的話，意味美元將大幅升值，港元也會跟隨美元升值，這對李嘉誠而言是利好而非利空，李嘉誠何必大動干戈重組轉移注冊地呢？

　　另一方面，人民幣匯率很難大幅貶值。雖然人民幣兌美元在2014年是貶值了超過2%，但人民幣兌一籃子貨幣卻是升值超過2%，因此所實際上人民幣去年并無大幅貶值，相信人民幣今年的匯率變化也將和去年相差無幾，甚至略有升值。

　　這是由于不出意外的話，中國2014年的國內生產總值(GDP)增長率將達7.4%左右，未來幾年中國的經濟增長速度也會在7%或以上，這個增長速度在全球范圍而言，都是中高的發展速度，由于一個國家的經濟實力，是一個國家貨幣匯率的保障，因此，中國經濟穩定增長，人民幣匯率也會穩步上漲。

　　加上，推動人民幣國際化已是中國的國策，人民幣要想國際化，必須要外國投資者愿意持有人民幣，人民幣緩慢升值，就成為了吸引外國增持人民幣、使用人民幣的主要誘因。

　　這種情況下，相信人民幣匯率問題并不是李嘉誠重點考慮的因素。那么，到底是什么因素讓李嘉誠作出此次變動呢？筆者相信，李嘉誠作為生意人的精明觸覺和商業頭腦，捕捉到了歐洲國家已出現極佳的投資機遇。

　　在債務危機陰霾至今遠未消去的歐洲，除了資產價格較低，至少還出現了兩個投資的好機會。第一是歐債危機爆發以來，歐洲不少國家由于債務纏身難于償還，相繼宣布通過將國企私有化的方式來籌資還債，以緩解燃眉之急，如希臘正在推進到2015年出售價值500億歐元國營企業的計劃，意大利和葡萄牙等國均已推出將國企民營化籌資還債項目，形同向外界打開歐洲國家長期封閉的市場大門。

　　第二，歐盟多國國債高筑，政府必須撙節開支，但政府越緊縮財政政策，就越沖擊企業的經營，而企業收益減少又令政府稅收減少，從而影響本已增長乏力的經濟，債務問題就更難解決，在這個財政越縮經濟越差國債越高的死亡螺旋下，歐洲許多企業經營愈趨困難，要被迫變現旗下資產自救。

　　因此，歐洲出現了大量由賣方發起的并購投資機會。這對業務版圖涉及全球50多個國家和地區、在香港企業中擁有最大國際網絡的李嘉誠而言，售出在中國內地、香港價格較高的資產，轉而物色、購買價廉物美的歐洲優質資產，坐等歐洲推出量化寬松(QE)政策，乃至推動經濟出現周期性回升，投資回報必然十分豐厚，這是一個國際性企業負責人對股東負責任之舉。

　　何況，李嘉誠在歐洲的投資項目，主要集中在供電、燃氣和通訊等領域，此類公用事業不但有約15%以上的穩定回報率，而且即使遭受經濟危機沖擊，也不會受到沉重打擊。李嘉誠還可憑借這些優質資產，作為以后重返亞洲市場的跳板，打造進可攻、退可守的有利局面。

　　正所謂“商人有祖國，從商無國界”，從商者，即使是擁有非常高知名度的李嘉誠，他們的本性都是不斷尋找可低買高賣的國家和地區，以追逐更高的回報，這是無可厚非的事情，不必過度乃至惡意解讀。

　　何況，當前的市場環境，尤其國際市場環境，已不再以“存量”作為競爭的核心，而是發展成以“流量”作為競爭核心，這就要求跨國企業領導者應盡早將資金、資產在世界范圍內快速環流起來，以此來保持在國際市場上競爭力和創造更多的財富。

　　當今的年代，也早已不再是以“極”(Polar)論英雄的年代，而是以“云”(Cloud)論英雄的年代。李嘉誠現正通過公司的重組以及“西進”歐洲，通過大量流動的財富、分散及擴散的力量，充分把握住“流量”這一競爭核心，已走在大多數中國內地企業的前頭。

　　中國內地企業、內地民眾與其繼續猜測李嘉誠重組公司背后的動機，不如在李嘉誠此舉的啟發下，盡快把握國際市場最新發展趨勢，迎頭追趕，讓中國內地也多產生幾個“李超人”，屆時即使李嘉誠真要撤資，大家也就能無損分毫，付之一笑了。

　　(本文作者介紹：香港經濟學者、盤古智庫學術委員，著有《你不知道的財經真相：美國退出QE之后的世界》、《中國經濟新政策與我們》。)

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