文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 仇高擎 

　　需要指出的是，適度的杠桿是實體企業(yè)和金融機構(gòu)正常經(jīng)營所不可或缺的，也是金融企業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的重要依托。為積極穩(wěn)妥推進金融去杠桿，持續(xù)完善“三位一體”貨幣金融監(jiān)管調(diào)控政策框架，當前應(yīng)特別注意統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調(diào)推進。

　　近兩年來，我國在積極深化金融市場化改革的同時，高度重視防控金融領(lǐng)域風險、推動金融去杠桿。4月25日，習(xí)近平總書記在中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時再次強調(diào)要維護國家金融安全。在此背景下，貨幣政策框架已逐步向間接型、價格型轉(zhuǎn)變，構(gòu)建、優(yōu)化了宏觀審慎評估（MPA）體系，并切實加強了監(jiān)管協(xié)調(diào)。筆者認為，貨幣政策框架轉(zhuǎn)型、宏觀審慎監(jiān)管和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)共同構(gòu)筑了新形勢下我國“三位一體”貨幣金融調(diào)控監(jiān)管政策框架。

　　上述思路與舉措，借鑒了國際范圍內(nèi)利率市場化改革和金融危機過程中貨幣金融調(diào)控監(jiān)管的經(jīng)驗教訓(xùn)，順應(yīng)了我國經(jīng)濟新常態(tài)和金融市場化改革的內(nèi)在需要，有利于金融領(lǐng)域去杠桿、壓通道、去非標、回表內(nèi)、抑錯配、清亂象，對防范金融風險、確保金融穩(wěn)定、推動脫虛就實具有重大戰(zhàn)略意義，有利于微觀主體的健康發(fā)展和宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

　　需要指出的是，適度的杠桿是實體企業(yè)和金融機構(gòu)正常經(jīng)營所不可或缺的，也是金融企業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的重要依托。為積極穩(wěn)妥推進金融去杠桿，持續(xù)完善“三位一體”貨幣金融監(jiān)管調(diào)控政策框架，當前應(yīng)特別注意統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調(diào)推進。

　　協(xié)調(diào)貨幣金融領(lǐng)域各類調(diào)控監(jiān)管政策。目前，我國貨幣金融監(jiān)管體系的“三位”已基本到位，為了避免政策相互沖突和效應(yīng)過度疊加，形成效果適度的整體合力，各項政策如何“一體”就很關(guān)鍵。

　　第一，貨幣政策與宏微觀審慎政策協(xié)調(diào)。例如，今年以來央行以間接性貨幣政策在金融市場上去杠桿，以及各項宏微觀審慎政策的強化，都對商業(yè)銀行的利率風險、流動性風險管理能力和業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)成了顯著的制約與挑戰(zhàn)。需要協(xié)調(diào)好各項政策的力度和節(jié)奏，避免短期內(nèi)金融市場出現(xiàn)持續(xù)“超調(diào)”、金融活動過度緊縮、金融風險不降反升，進而影響金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和國民經(jīng)濟增長預(yù)期目標的實現(xiàn)。

　　第二，各監(jiān)管機構(gòu)之間政策的協(xié)調(diào)。例如，央行主導(dǎo)的MPA考核與銀監(jiān)會 “資本管理辦法”、“腕骨指標體系”等，都帶有宏觀審慎監(jiān)管的性質(zhì)，相互之間如何協(xié)調(diào)，以避免政策多元、銀行無所適從，可能也需要加以研究。

　　第三，監(jiān)管政策導(dǎo)向與客戶實際需求的協(xié)調(diào)。例如，據(jù)媒體報道，統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)落地之后，銀行將不能開展表內(nèi)理財。而存款利率定價如果過高，又可能受到MPA管控。但目前很多政府類客戶和大型國企客戶的閑置資金不接受表外理財，往往希望其在銀行的存款能夠靠檔靈活計息。如何處理好監(jiān)管合規(guī)與高效服務(wù)實體經(jīng)濟之間的關(guān)系，需要監(jiān)管部門和商業(yè)銀行共同努力。

　　協(xié)調(diào)對非銀機構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)實施的宏觀審慎監(jiān)管。從范圍上看，宏觀審慎監(jiān)管不僅包括對銀行業(yè)機構(gòu)的監(jiān)管，也包括對非銀行金融機構(gòu)、金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管。由于銀行業(yè)是我國金融體系的主體，央行目前MPA體系的設(shè)計體現(xiàn)了突出重點、抓大帶小的政策思路，可謂抓住了主要矛盾。但從整體和長期看，隨著非銀行金融領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展壯大，可能也需要研究非銀行金融機構(gòu)和金融市場的統(tǒng)籌監(jiān)管問題，以推動宏觀審慎監(jiān)管向全覆蓋、多維度、立體化的方向發(fā)展。同時，還需按照我國“十三五”規(guī)劃的總體要求和習(xí)近平總書記近日講話的指示，加強和統(tǒng)籌對支付、清算、結(jié)算、托管、登記等金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管，以更加有效地管控整個金融體系的杠桿風險、流動性風險和操作風險。

　　協(xié)調(diào)監(jiān)管金融控股公司。這一問題既是“硬骨頭”，又是“關(guān)鍵點”。之所以說是“硬骨頭”，是因為與某項重點業(yè)務(wù)的協(xié)同監(jiān)管相比，有效監(jiān)管跨業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)，對協(xié)調(diào)統(tǒng)籌的要求更高、更持久、更加機制化。之所以是“關(guān)鍵點”，是因為目前金融控股公司協(xié)調(diào)監(jiān)管大致處于較為散亂甚至付之闕如的狀態(tài)，對各種形形色色“金控”的信息掌握不充分、劃分標準不統(tǒng)一、法律支撐不完備。而一些相關(guān)經(jīng)營經(jīng)驗少、風險管理能力差、甚至別有用心的機構(gòu)都“一擁而上”布局“金控”，有些所謂“金控”可能本身就是“三套利”的重要載體，其中所隱藏的系統(tǒng)性金融風險不容忽視。為補齊“三位一體”金融監(jiān)管調(diào)控體系的“短板”，在著力推進重點金融業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)監(jiān)管的同時，必須抓緊落實習(xí)近平總書記在政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時講話的精神，作出系統(tǒng)性、長效化安排，推動金控公司協(xié)同監(jiān)管實質(zhì)性破題。

　　合理安排宏觀審慎監(jiān)管所涵蓋的內(nèi)容。從內(nèi)容上看，宏觀審慎監(jiān)管包括縱向和橫向兩個維度。所謂縱向，是指實施逆周期監(jiān)管以熨平經(jīng)濟金融周期波動，具體工具包括逆周期資本要求、動態(tài)準備金制度等。所謂橫向，是指實施跨機構(gòu)、跨部門監(jiān)管，避免金融風險傳染放大、影響整個系統(tǒng)穩(wěn)定，具體工具包括對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管，以及管控金融機構(gòu)杠桿度、錯配度、集中度、不良率的工具，等等。從這個角度看，如果未來金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款的集中度或者增長速度等信貸結(jié)構(gòu)指標納入MPA，我們不應(yīng)該感到意外。而由于對整個金融系統(tǒng)穩(wěn)定的直接相關(guān)性不高，小微貸款和涉農(nóng)貸款增速等將來是否繼續(xù)作為MPA考量的一個因素，倒是可以探討。當然，如果要鼓勵發(fā)展小微貸款、涉農(nóng)貸款，服務(wù)于實體經(jīng)濟補短板、促轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略任務(wù)，應(yīng)該而且完全可以通過其他的政策、機制和機構(gòu)來實施。

　　此外，還需做好貨幣金融政策的后續(xù)評估和動態(tài)調(diào)整問題。以宏觀審慎監(jiān)管為例，之所以需要后續(xù)評估和動態(tài)調(diào)整，是由政策制定部門和政策本身的雙重因素所決定的。一方面，我國選擇由央行牽頭來推動，可能是考慮到其獨立性比其他行業(yè)性金融監(jiān)管機構(gòu)更強。但從本質(zhì)上講，任何決策部門都不可能完全超脫。另一方面，MPA考核是一種結(jié)構(gòu)化、時點型、以量化為主的考核，不排除被考核機構(gòu)“短期得分”與“實際水平”、“長期能力”存在一定程度的背離。因此，也需要研究對MPA框架體系科學(xué)性及其實施效果開展獨立、持續(xù)、全面、專業(yè)評估，并根據(jù)評估結(jié)果進行動態(tài)優(yōu)化。

　　(本文作者介紹：交通銀行發(fā)展研究部首席研究員、副總經(jīng)理、高級經(jīng)濟師，CPA非執(zhí)業(yè)會員。)