文/新浪財經專欄作家 余豐慧

　　A股止跌反彈企穩，市場信心恢復后，下步怎么辦？怎么走？是擺在市場面前的急迫選擇。筆者認為，迅速恢復市場常態，還股票市場的本來面目，使得遭受重創和扭曲的市場機制盡快復原、發揮主導作用是當務之急。

股市要從“管制”狀態回歸

　　監管層果斷出手，各類機構投資者協同出擊，A股市場近日迅速止跌反彈。在政府維護資本市場穩定的決心面前，A股市場的信心正在快速恢復。

　　A股止跌反彈企穩，市場信心恢復后，下步怎么辦？怎么走？是擺在市場面前的急迫選擇。筆者認為，迅速恢復市場常態，還股票市場的本來面目，使得遭受重創和扭曲的市場機制盡快復原、發揮主導作用是當務之急。

　　一系列行政干預手段盡快從市場化程度要求較高的A股中退出。毋庸置疑，在股市暴跌可能引發系統性金融風險時，哪個國家都不會袖手旁觀，都會出臺強力措施救助市場。但不可否認的是，這種有形之手強力干預市場帶來的后果是，嚴重扭曲市場，造成市場不確定性增大、變數增加。

　　這次股市暴跌，按照危言聳聽的分析認為，差點引爆系統性金融風險(筆者反對這個觀點)。但同時也必須看到暴跌也跌出了一些正面正能量效應。使得市場從去年9月份開始漲到今年6月初5100點帶來的巨大風險，得到了較為充分的釋放，泡沫一定程度上消融一些。給投資者上了一堂生動、現實、血淋淋的風險意識教育課。使得管理層深刻認識到這次“股災”的危害性，以及導致這次“股災”的高杠桿資金入市的巨大破壞性。使得監管部門痛定思痛，下決心徹底圍剿高杠桿泛濫的場外違規配資業務。試想，如果從5100點繼續無節制漲下去的話，那么，今天可能已經攀升至滬綜指6千點甚至7千點的高位，其中風險之大是難以想象的，引爆之后那將真正要導致系統性金融風險甚至金融危機了。

　　這次政府強力救助A股市場，取得了成效，穩定住了市場，但同時不可否認的是，這些臨時性干預措施對市場帶來了不同程度的“破壞”。在市場信心恢復后，盡快退出這些措施非常急迫。否則，把一個完全應該由市場機制主導的股市扭曲后，必將使得市場隱含的風險更大，更加不公不透明。

　　重點是對市場主體元素的直接干預手段，比如：對上市公司買賣股票的限制，只能買不能賣的行政手段要求；對中證500等幾大做空工具的限制；對有關機構、高管購買股票的要求等等。包括證監會[微博]、國資委[微博]、財政部、央行[微博]、銀監會、保監會、央企等機構在救市中出臺的臨行時措施，該退出的一定要盡快退出。

　　特別是暫緩暫停或者說推遲的新股發行臨時措施要盡快解除。試想，這次牛市的一大希望就是發揮股市直接融資的作用，解決中小企業融資難融資貴的問題。設想是，在股市走高時期推行IPO注冊制，徹底放寬上市條件，使得多數中小微企業都可以到資本市場直接融資。這是迫在眉睫的事情。如果因“股災”就無限期停下去，那么股市將失去這個急需的重要功能。

　　需要強調的是，絕不能因為這次“股災”而推遲一系列金融改革步伐，比如：利率匯率市場化，人民幣可自由兌換改革，IPO注冊制改革等等。

　　當然，干預手段退出后，不是對股市就放任不管了，而是按照市場化手段加強監管，管理不是松了而是更難要求更高了。最少要做好三件事情：首先，嚴格執紀執法，把一個公平公正、透明陽光的市場交給投資者。把監管重點放在查處各種破壞市場公平透明規則、大搞內幕黑金交易、信息披露虛假等各種市場違法違紀上。嚴格執法執紀，維護市場公平公正透明，這才是真正對投資者的最好保護。

　　其次，監管部門的另一項重要職責就是給投資者不斷提示市場投資風險。使得市場投資風險信息得以順暢傳遞，得到充分及時釋放給投資者。最終投與不投的決策權徹底由投資者決定，同時，所有投資者為自己的決策負完全責任包括承擔所有風險的責任。

　　再次，一定要汲取這次“股災”的教訓。痛定思痛必須嚴管高杠桿資金無節制進入市場，加強對場外配資、券商融資、傘形信托等的管理。絕不能把期貨市場高杠桿融資方式運用到股市里。同時，一定要在銀行信貸資金與股市之間建立起嚴格的防火墻。信貸資金不能進入股市的規定并沒有過時，而要重申和嚴格執行。

　　當然，最重要也是最根本的任務是要將中國A股走勢引導到宏觀經濟基本面的支撐上，而不是依靠畫餅充饑、制造概念、兜售噱頭等嚴重投機做法來炒高指數、推高股價。偏離宏觀經濟面過遠、背離太嚴重的股市最終還是要回到基本面的。只是這種回歸可能是破壞性暴跌，其給金融體系帶來的沖擊可能較大而已。這個教訓必須牢牢記住。

　　(本文作者介紹：著名財經金融評論家，知名網評人，著名專欄作家。連續多年榮獲中國《十大網評人》榮譽稱號。)

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