文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 吳曉波[微博]

　　中國資本市場正趨向進步和成熟，但是，它們來得太快了，而且具有可怕的疊加效應，在“步調一致”的牛市大沖鋒中，出現(xiàn)了三個“失調”。第一個“失調”是政策失調。第二個“失調”是公共監(jiān)督的失調。第三個“失調”是股民心理失調。

當前股市的恐懼從何而來？

　　從每個人都紅著眼睛殺入股市，到人人談股色變、哀鴻遍野，兩極之間不過二十余日，在很多人的一生中，這段財富幻滅的經(jīng)歷也許將終身難忘。昨天，7月7日，在中央政府連出強烈護盤信息之后，滬深兩市仍然繼續(xù)周一跌勢，所有A股平均下跌8.96%，滿盤慘綠，市場信心瀕臨絕望邊緣。

　　與此同時，境外資本“做空中國”的陰謀論喧囂塵上，國內部分學者的悲觀情緒更是引人注目，有人預言，“救市已經(jīng)失敗，不必再抱幻想，接下來直接看2000點，各位準備迎接金融危機的沖擊吧�！�甚至有經(jīng)濟學家將最近這段時間，看成是三十六年中國景氣的“終結時刻”。

　　越是在這樣的時間點上，我們越應該冷靜，越需要洗一把冷水臉，抬起頭，看一看中國經(jīng)濟的基本面。

　　我看到的景象是——

　　二季度以來的所有宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與一季度相比，無論是固定資產(chǎn)投資、出口、工業(yè)用電、居民消費，還是PMI，并沒有任何戲劇性的突變，不少數(shù)據(jù)更有向好的跡象；

　　上周末，我在華東和珠三角的兩個工業(yè)大市——常州和佛山調研三日，那里的制造業(yè)正積極迎接互聯(lián)網(wǎng)+的挑戰(zhàn)，星星點點的創(chuàng)新與變革層出不窮；

　　此前十數(shù)日，我飛行于杭州、深圳及大連等城市，與眾多的年輕創(chuàng)業(yè)者溝通交流，我看到的是一張張渴望創(chuàng)業(yè)、試圖顛覆所有商業(yè)模式的年輕面孔；

　　而此刻，我坐在北京國際會議中心大酒店的客房里寫下這篇專欄，一個多小時之前，我剛剛參加了柳傳志邀約的聯(lián)想控股上市慶祝酒會，馬云[微博]、雷軍[微博]、王健林等200多位企業(yè)家悉數(shù)到會，在他們的臉上也絲毫看不到悲觀的神色。

聯(lián)想控股上市慶祝酒會

　　也就是說，“黑天鵝”并沒有出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的基本盤和企業(yè)家的集體信心并未喪失，中國經(jīng)濟仍然處在一條曲折卻可持續(xù)增長的長期通道里。

　　那么，當前股市的恐懼從何而來，如何解釋？

　　我的觀察是，“三新三失調”。

　　自去年三季度以來的股市上揚，中國的資本市場出現(xiàn)了三個全新的特征。

　　其一，居民的閑散投資資金從傳統(tǒng)的不動產(chǎn)領域向金融領域全面轉移，發(fā)生超出預期的噴涌效應；

　　其二，場內兩融及場外配資空前活躍，杠桿效應持續(xù)放大；

　　其三，多層次的資本市場正在筑建，各類資金的滲透和關聯(lián)性大大增強；

　　這三個特征前所未有，就本質而言，是中國資本市場趨向進步和成熟的標志，但是，它們實在太陌生了，來得太快了，而且具有可怕的疊加效應，在“步調一致”的牛市大沖鋒中，出現(xiàn)了三個“失調”。

　　第一個“失調”是政策失調。在過去的這一年里，監(jiān)管失控有目共睹，種種投機、操縱行為幾乎沒有受到任何有效的查處和懲治，沉寂多年的股市突然變成財富掠奪的狂歡野蠻之地，特別是對杠桿工具的監(jiān)管不足，直接造成多空博弈的失控。經(jīng)歷本次危機，可以清晰地看到，現(xiàn)有的一行三會模式顯然已經(jīng)不適應豐富衍變的資本市場的管理需求；

　　第二個“失調”是公共監(jiān)督的失調。自去年以來，主流財經(jīng)媒體被妖魔化，來自第三方的監(jiān)督能力幾乎全然喪失，投機作惡者放肆而為，失去“看門狗”的資本市場終而被任意蹂躪，廣大散戶為之支付所有成本；

　　第三個“失調”是股民心理失調。當上證指數(shù)從2000多點一路狂飆至5100多點，民眾預期已經(jīng)完全被狂歡所點燃，理性成為一個被嘲笑的名詞，甚至連最應該冷靜的機構投資人都公開宣稱“不再用大腦思考”。

股市大幅震蕩

　　就是這樣，“上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂”，這句老掉牙的諺語活生生地在我們眼前再一次應驗。

　　在當前這樣的局勢下，將股災歸罪于外國勢力的入侵，進而號召“衛(wèi)國戰(zhàn)爭”，實在是一種荒謬之論，而認定政府不應當干預，任由市場決定股市走向的“惟市場論”，也無疑是幼稚的。

　　此次資本市場的回暖，毋庸諱言，是政府驅使和誘導的結果，是產(chǎn)業(yè)結構調整和擺脫通貨緊縮的一次戰(zhàn)略性舉措，因此，監(jiān)管部門應對股災承擔主要責任，同時，政府大力救市本就是題中之義。

　　而同時，重度下跌所造成的踩踏性事件，也是前一階段非理性繁榮的自然調整，是盲眾的集體無意識行為，所有參與狂歡的新老股民也自然須對自己的任性行為，承擔應有之責任。

　　在未來的中國經(jīng)濟成長中，資本市場將扮演越來越重要的角色，而實體產(chǎn)業(yè)的證券化趨勢不可逆轉，在全球通貨緊縮的新常態(tài)之下，貨幣的量化寬松及資產(chǎn)泡沫的適度營造，并不會因這一次股災而戛然中止。

　　在一個貌似失控的場景中，恐懼在所難免，不過，我們更應該保持冷靜，深吸一口氣，抬頭看看天，低頭摸摸錢包，然后再決定自己的行為。達-芬奇在研究動物的運動時曾揭示說，“力在強烈的運動中產(chǎn)生，在自由中消失，力越大，消耗得越快。它猛烈地排除一切障礙，克服對抗的原因，并且在克服對抗的過程中毀滅自己�！�在力的強烈運動中，恐懼有時候是毀滅的力量，有時候，也可能轉化為新的生產(chǎn)力。

　　任何一個國家的資本市場的長期波動，最終是由兩個因素所決定的，第一是這個國家宏觀經(jīng)濟的基本面，第二是參與游戲者的集體心理。

　　在這個意義上，股市的最終走向，取決于我們對國家的信心和對自己的信心。

　　所以，無論今日漲跌如何，別慌。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)作家。本專欄為吳曉波微信公眾號“吳曉波頻道”內容。)

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