文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　控制權轉讓的諸多鬧劇，實際上也凸顯出制度建設與市場監管方面的漏洞。對于像W公司的股權轉讓并導致投資者埋單的行為，監管部門亦有“老虎吃天，無從下口”之感，因為根本上無從下手。但即使如此，作為監管部門，也不能坐視不管，至少應該從制度建設的完善上下功夫。

　　去年四川雙馬因大股東股權轉讓引發市場的瘋狂炒作，其股價從停牌前的7.01元被炒至42元，漲幅非常驚人。四川雙馬股價上漲所產生的“財富效應”，也在市場上催生出“控制權轉讓概念股”。只要上市公司發布控制權轉讓（股權轉讓）的相關公告，便會遭到投機資金的炒作。

　　隨著越來越多上市公司加入控制權轉讓（股權轉讓）的行列，滬深交易所也加大了對相關事項的問詢力度。比如針對哈空調控股股東工投集團擬以公開征集受讓方的方式轉讓25%股份，并可能導致上市公司控制權發生變更的問題，上交所下發了問詢函。而上市公司于18日發布公告，就股份轉讓原因、業績對賭等多方面的問題進行了回復。

　　某些上市公司出現控制權轉讓，或是控制股東出于套現的目的，或自身對做大做強上市公司沒有信心，或能力有限，無法讓上市公司解困。而控制權一旦轉讓，該上市公司往往讓市場充滿想象空間，并會引發市場資金的趨之若鶩，四川雙馬即為最“成功”的例子。

　　就像曾經的“恒大概念股”引發市場資金追捧梅雁吉祥，最終被恒大人壽割了“韭菜”一樣，投資者對于“控制權轉讓概念股”的追捧，同樣有可能被別有用心者所利用。

　　如去年11月1日，T公司公告了控股股東擬籌劃公司控制權變更事項。11月8日，該公司確認控股股東正在籌劃通過公開征集方式協議轉讓公司部分股份事宜，且該轉讓將構成公司控制權變更。受該消息刺激，該股從停牌前的28.76元一路上漲，最終創出了歷史新高56.07元。但今年1月12日，控股股東突然宣布終止轉讓控股權。截至目前，該股股價曾連續三個交易日“一”字跌停，最低下探28.98元，等于坐了回“過山車”，而高位介入的投資者損失是不言而喻的。對于該公司的所謂控制權轉讓問題，市場有聲音質疑，上市公司轉讓控制權是假，將股價炒上去，并讓相關利益方高位出逃是真。到底如何，顯然還需要監管部門的調查才能給出答案。

　　另一家M公司更顯赤裸裸。去年12月7日，M公司公告了16.24%股權將公開掛牌轉讓事項。受此影響，M公司股價連續兩日大漲。然而，12月8日晚間，上市公司即公告相關信托產品的減持事宜，其中，某產品趁機減持608.89萬股股份，占總股本的4.99%。今年1月11日，該上市公司公告終止股權轉讓事項。對于該公司的股權轉讓，市場有理由質疑，所謂的股權轉讓，或是為了實施利益輸送，讓相關產品高位套現而“杜撰”出來的。

　　上市公司控制權轉讓除了通過股權轉讓的方式實現外，亦有通過放棄或委托行使提名權、提案權、召集權以及表決權等股東權利的方式實現的。放棄或委托相關股東權利，本質上亦是將“控制權轉讓”。如去年S公司擬作價45億元收購13名交易對手合計持有的啟行教育100%股權。如按常規設計，上市公司控制權將發生變更，并構成借殼。為此，標的資產方10名股東承諾放棄全部表決權、提名權、提案權等。如此，原實際控制人及其一致行動人仍牢牢控制著上市公司，但卻避免了借殼情形的發生。

　　事實上，隱藏在上市公司控制權轉讓背后的套路還有許多。盡管表面上并不違規，但卻有打“擦邊球”的嫌疑。特別是，像T公司、W公司等的股權轉讓行為，中小股東成為埋單方，S公司相關股東放棄股東權利，無異于向《上市公司重大資產重組管理辦法》發起挑戰。因此，控制權轉讓的諸多鬧劇，實際上也凸顯出制度建設與市場監管方面的漏洞。對于像W公司的股權轉讓并導致投資者埋單的行為，監管部門亦有“老虎吃天，無從下口”之感，因為根本上無從下手。但即使如此，對于引發投資者利益受損的行為，作為監管部門，也不能坐視不管，至少應該從制度建設的完善上下功夫。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)