原標題：高盛：黃金優于石油

　　來源：圖表家

　　2015年7月有美媒曾對看漲黃金的投資者進行過嘲笑，但現在黃金已經比那時上漲了約40%。

　　近期黃金飆升的原因很簡單——市場正在投資黃金以對沖伊朗地緣政治危機。高盛認為，相比較原油，黃金是當前最佳的投資品種。

　　高盛是這樣闡述其看漲理由的：

　　當地緣政治緊張局勢嚴重到足以導致貨幣貶值時，會導致金價上漲。這通常發生在戰爭或軍事升級期間。因此，在海灣戰爭開始和2001年9月11日事件期間，即使考慮到實際利率和美元，金價也表現良好。所以，美伊緊張局勢的升級可能會進一步推高金價。總而言之，高盛仍維持對每盎司1600美元黃金的預期，如果地緣政治緊張局勢惡化，高盛認為會黃金將出現更為大幅的上漲。

　　事實上，或許這一預期略顯悲觀，或許金價下一個目標是達到每盎司2000美元。以下是高盛敦促客戶（從高盛）購買更多黃金的原因：

　　1.1月3日（周五），對美伊緊張局勢升級和伊朗可能報復的擔憂，推動油價和金價大幅上漲，推動所有大宗商品上漲。盡管中東地區的緊張局勢不可否認地在升級，但高盛認為，布倫特原油價格目前的風險溢價已經升高，目前必須出現供應中斷，才能將油價維持在近每桶69美元的水平。相比之下，歷史表明，在多數情況下，金價可能會升高至遠高于當前價格的水平。做多黃金是最好的對沖地緣政治風險的手段。

　　2．上周五油價上漲幾乎完全是由現貨溢價加劇推動的。伊朗的任何潛在報復都不會針對石油生產資產；最近發生在美國駐伊拉克大使館的事件發生時，附近的油田并沒有受到干擾。隨著美國在9月份成為現代史上第一個石油凈出口國，石油供應中斷和油價飆升的敏感度正在下降。

　　3．全球石油需求已經變得更有彈性，鑒于新興市場穩步下降價格補貼與當前全球經濟增長疲軟，油價上漲的動力不足。另外發展中國家石油戰略庫存仍然非常大——尤其是美國。最后，即便美國頁巖油生產商生存環境不佳，但每桶70美元的西得克薩斯中質油價格，也能讓它們既能給股東帶來豐厚回報，從而提高產量。這意味著原油價格的上行空間有限。

　　4．過去一個月，金價上漲了100美元。本輪上漲的最初階段伴隨著美元走軟、通脹預期上升以及經濟增長依然疲弱。美元走軟推高了金價，提高了主要黃金消費者的美元購買力，以及對美元指數趨勢高度敏感的黃金投機頭寸。盈虧平衡通脹率上升和疲弱的增長數據也提振金價，因為它們加劇了人們對周期后期通脹可能超調的擔憂。在這種環境下，黃金歷來表現最佳，因為投資者開始擔心股市下跌的風險。

　　綜上所述，油價上行的空間有限且很可能已經超額上漲，原油供應的擔憂正在消退，經濟環境的疲軟意味著需求的下降，油價上行動力欠佳。與此相反的是，當前經濟環境對于黃金的提振是有目共睹的，隨著市場風險的不斷的提升，黃金價格預計將繼續走高。

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責任編輯：張玉潔 SF107