原標(biāo)題：居民儲(chǔ)蓄如何有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金？銀保監(jiān)會(huì)權(quán)威釋疑

　　銀保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（簡稱《意見》）提出，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。

　　居民儲(chǔ)蓄如何有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金？

　　在6日的銀保監(jiān)會(huì)通氣會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企權(quán)威釋疑，核心是培育資本市場的機(jī)構(gòu)投資者。

　　如何將居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金？

　　如何理解居民儲(chǔ)蓄？

　　銀保監(jiān)會(huì)政策研究局一級(jí)巡視員葉燕斐解釋稱，居民儲(chǔ)蓄是指居民部門的收入用于消費(fèi)之后結(jié)余的部分。“一年收入20萬元，8萬元用于消費(fèi)，還剩12萬元，這12萬元存在銀行叫銀行存款，若購買理財(cái)、保險(xiǎn)、信托、私募等，則是以金融產(chǎn)品的形式，通過機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場，來提升直接融資占比。”

　　葉燕斐表示，資本市場是包括股票市場和期限超過1年的債券市場（包括國債、地方債、企業(yè)債）。過去大部分資金是以銀行存款的方式（即間接融資）進(jìn)入市場，接下來可能會(huì)通過年金、理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等多個(gè)渠道進(jìn)入資本市場，由此使得直接融資和間接融資更平衡，且居民獲得的收益也會(huì)更高。

　　肖遠(yuǎn)企表示，在我國金融體系中，間接融資比例非常高，未來應(yīng)發(fā)揮理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。

　　肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，這并非是將儲(chǔ)蓄資金直接轉(zhuǎn)入股市，而是要培育機(jī)構(gòu)投資者。居民儲(chǔ)蓄資金投資于債券、股票、養(yǎng)老或第三支柱，這取決于機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置，而不是儲(chǔ)蓄資金直接進(jìn)入資本市場。包括個(gè)人和企業(yè)在內(nèi)的資金持有人，有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，手里的余錢既可以作為存款，也可以用于投資，可以自己投資，比如買理財(cái)產(chǎn)品，也可以委托給機(jī)構(gòu)投資者。

　　如何培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者？

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，從銀行來看，要推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，推動(dòng)理財(cái)子公司發(fā)展，把它們培養(yǎng)成真正的機(jī)構(gòu)投資者。理論上，整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展，都是在把居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。在銀保監(jiān)會(huì)的管轄機(jī)構(gòu)里，銀行理財(cái)、信托、保險(xiǎn)資管等都有類似功能。

　　“成立理財(cái)子公司實(shí)際上就是把儲(chǔ)蓄通過專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者的能力，轉(zhuǎn)化為資本市場的長資金來源。”曾剛表示，監(jiān)管部門希望理財(cái)子公司投向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，比如，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》將理財(cái)資金投資股票所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)置為零，也可以體現(xiàn)出鼓勵(lì)理財(cái)子公司轉(zhuǎn)化為真正的資管機(jī)構(gòu)。

　　治理影子銀行需有保有壓

　　肖遠(yuǎn)企介紹，過去三年中影子銀行治理取得了很大成效，目前其規(guī)模已經(jīng)減少16萬億元。國際上也對(duì)中國影子銀行治理工作給予了肯定，并表示這顯示出中國治理影子銀行的決心。

　　據(jù)穆迪測算，2019年前三季度廣義影子銀行資產(chǎn)減少人民幣2.1萬億元，到第三季度末時(shí)降至人民幣59.2萬億元。2019年9月底此類資產(chǎn)占名義GDP的比例為62%，低于2018年年末的68%和2016年末87%的峰值。

　　值得注意的是，治理影子銀行需有保有壓。肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，“影子銀行并非都不好，其中也是有合規(guī)的。我們治理的是高風(fēng)險(xiǎn)、不合規(guī)的、加通道的影子銀行，主要是隱藏風(fēng)險(xiǎn)（如SPV）、資金空轉(zhuǎn)的同業(yè)理財(cái)、作為掩蓋金融風(fēng)險(xiǎn)工具的影子銀行等?！?/p>

　　問題機(jī)構(gòu)股東應(yīng)負(fù)的責(zé)任要依規(guī)依則承擔(dān)損失

　　在肖遠(yuǎn)企看來，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的治本之道在于加強(qiáng)公司治理機(jī)制建設(shè)和管理水平。

　　《意見》提出，嚴(yán)格規(guī)范股權(quán)管理、加強(qiáng)“三會(huì)一層”建設(shè)，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制。

　　肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，這是保證銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)。過去在銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理方面，出現(xiàn)過隱形股東、一致行動(dòng)人、股權(quán)代持、股權(quán)多層嵌套、循環(huán)注資、資金來源不實(shí)等問題，這都需要嚴(yán)格規(guī)范股權(quán)管理。“加強(qiáng)‘三會(huì)一層’建設(shè)，嚴(yán)防大股東和一致行動(dòng)人操縱機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理。優(yōu)化董事會(huì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，健全董事選聘機(jī)制，限制股東既提名股權(quán)董事，又提名獨(dú)立董事，確保獨(dú)立董事真正‘獨(dú)立’，依法履職?！?/p>

　　據(jù)肖遠(yuǎn)企介紹，目前，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東治理工作成效顯著，很多隱性股東、股東代持、入股資金不真實(shí)等問題露出水面。

　　《意見》同時(shí)指出，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要建立市場化的中長期激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，完善薪酬延期支付、追索扣回等管理制度，健全問責(zé)體系。

　　對(duì)于出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，若風(fēng)險(xiǎn)一定程度是因?yàn)楣蓶|引起的，原有股東要為其違法違規(guī)的行為負(fù)責(zé)任，要采取縮股、未來收益抵扣等方式依法合理分擔(dān)損失，其他具有損失吸收功能的特定債權(quán)應(yīng)減記或轉(zhuǎn)股，高管人員和相關(guān)責(zé)任人延遲支付的薪酬和獎(jiǎng)金要依法依責(zé)減扣。

責(zé)任編輯：王帥