美股“血崩” A股邏輯變了嗎？來新浪理財大學，聽開年重磅專欄“交易日財經早報”。

　盡管隔夜美股大跌，但A股今天上午表現出了韌性。截至上午收盤，上證綜指、深證成指、創業板指全部上漲。

　　數據來源：wind，截至3月10中午11：30

　　多位金牛基金經理認為，海外市場大跌是受疫情和油價大跌影響，并隱含著對經濟衰退的預期，但發生全球金融危機可能性不大，美股繼續大跌可能性不大。當前國內貨幣、財政政策空間大，A股流動性充裕，不會走熊，估值處于低位，中期機遇大于風險。操作策略上，做些保護，留在市場上會是最優選擇。

　　博時基金王俊：美股繼續暴跌可能性不大

　　博時基金研究部總經理王俊認為，連續下跌后，美國市場相對較高的估值得到一定程度的修復，繼續暴跌的可能性不大。疫情的發展對海外的影響較大，發達國家的政策空間比較有限，未來海外市場需要更多關注企業盈利的變化。

　　目前不管是財政政策還是貨幣政策，中國的空間都較大，長期利率已經進行了調整，A股下行空間相對有限。目前A股較大的問題是內部估值的差異，需要修正。操作策略上，追求以絕對收益為投資目標來評估標的。

　　泓德基金王克玉：短期波動是提高收益的機會

　　泓德基金投研總監王克玉表示，目前疫情在韓國、歐洲、中東等區域繼續蔓延，產油國均實施了非常激進的原油價格策略，這必然會對全球的經濟運行造成重大沖擊。但長期來看，在面對全球經濟不確定性的情況下，中國這樣幅員廣闊的國家，疊加高效的交通和網絡體系，勢必繼續成為全球投資關注的核心區域。

　　王克玉認為，在控制好流動性風險的情況下，短期的市場波動，反而會成為顯著提高組合收益的機會，因此對于市場的看法沒有發生特別大的變化，會在原有的投資思路基礎上持續優化。A股市場整體估值吸引力仍然非常強，但內部結構也有非常顯著的分化。有部分方向和領域受盈利和流動性推動出現估值泡沫，在失去賺錢效應后會面臨調整壓力，很多基礎產業中的優秀公司估值吸引力提升。未來關注的主要方向包括醫藥、汽車零部件、信息服務、房地產以及消費，同時基于海外疫情對消費電子等行業的影響，也對消費領域的投資進行了結構調整。

　　拾貝投資胡建平：留在市場上是最優選擇

　　拾貝投資創始人胡建平認為，對于疫情，市場準確估計了中國的防控速度，但是沒有充分估計到海外蔓延的速度和隨之帶來的影響，現在正在計入價格中，速戰速決被持久戰代替。石油價格戰的相關國家都嚴重依賴石油價格，如果長期低油價，對石油進口依存度很高的中國也不是什么壞事。

　　沖擊是現實，考慮現在中國的固收產品收益幾乎是主要經濟體中最高的了，股票資產的隱含收益率也與2018年底相差不多，有些結構性矛盾。另外過去幾年海外資金流入較多，和國際市場的聯動會加大。做點保護措施，保持情緒上和資本上自由行動的能力，留在市場上，給點時間，應該會是一個最優的選擇。

　　相聚資本梁輝：全球金融危機可能性不大

　　相聚資本總經理梁輝表示，隔夜美股繼續暴跌，開盤不久甚至觸發熔斷。反映了全球金融市場的極度恐慌。背后邏輯是疫情可能導致全球衰退，長期的低利率環境下，國外央行的寬松貨幣政策已經走到盡頭，沒有更多空間來救市等。但是，美股暴跌一方面是受疫情和油價的影響，很大原因是積累了十年的漲幅，估值普遍在歷史高位。國內市場和美股的關聯度已經大幅下降。

　　之前預測2020年全球經濟進入溫和復蘇，疫情會使復蘇進度受到很大影響，但是短期擾動不改變中期和長期趨勢。目前全球已經對疫情高度重視，并且有更多的國家開始采取嚴格的控制疫情的措施。所以，出現全球金融危機的可能性不大，國內的經濟形勢應更好于國外。

　　經歷近期大幅下跌之后，A股市場整體估值水平已經接近2018年底的市場底部區域。從中期維度看，A股的機遇遠大于風險。市場在波動的同時也提供了機會。一方面會保持適度倉位以應對市場的各種潛在風險，另一方面也會實時跟蹤全球資本市場的變化和上市公司的機會，捕捉進入市場的較好時機。

　　清和泉資本：A股不會走熊

　　五度金牛獎得主劉青山執掌的清和泉資本認為，海外市場的表現類似于A股春節后的波動，只不過投資者對海外控制疫情的能力和節奏有所擔心，因此海外市場的下跌幅度和時間跨度比A股要來的激烈一些。

　　有兩個積極因素可以關注：一是海外疫情雖然在加速蔓延，但是日韓已經出現拐點，再加上國內已經取得了階段性勝利，可以為歐美國家提供更多的經驗和分享；二是全球央行已經開啟寬松對沖政策，隨著疫情高峰（金麒麟分析師）的到來，市場的恐慌情緒會逐漸消退。

　　A股不會走熊。歷史上任何一次市場轉熊，必須要有兩個條件：一是流動性要進入緊縮的狀態；二是股票市場的估值要高，有泡沫。目前流動性還看不到緊縮的趨勢和苗頭，應該處在一個放松周期的起點。關于估值，目前市場整體估值處于合理中樞偏下，結構上創業板可能會貴一點。中期的定調仍然偏積極，從中長期的角度看，有三個環境跟2014年-2015年非常像，分別是：宏觀流動性環境、產業周期環境、監管再融資環境。

責任編輯：陳悠然 SF104