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原標題 【十大券商一周策略】全球資金流動時鐘正流向股市！市場在波動中前行，繼續加配二線龍頭
海通證券：這波行情有望創年內新高
春節后市場下跌主因是通脹讀數上升，投資者擔憂滯脹。剔除基數效應，真實數據顯示今年投資時鐘處于過熱期，未來通脹擔憂望漸去。歷史顯示，牛市中指數高點略提前于ROE，本輪ROE回升高點預計在21Q4-22Q1。這波行情有望創年內新高，以茅指數為代表的龍頭優質公司仍是較好配置，守正。盈利增長較快、順應政策方向的智能制造更有彈性，出奇。
國泰君安證券：震蕩不長久，此后是拉升
大勢研判：拉升的力量在積聚。近兩周以來，上證指數累計上漲3.02%，在走出震蕩中樞期間幾度突破3600點。宏觀層面，疫苗接種率逐步提升，全球經濟將從錯位復蘇走向共振繁榮，由供需裂口所致的通脹預期頂點在即。同時，看到微觀市場交易結構已顯著改善，一方面，估值與盈利增速從背離走向收斂，單一的交易因素對股價的推升作用減弱；另一方面，微觀擁擠度下降，資金籌碼壓力改善。在通脹預期緩和、存量結構改善背景下，市場向上拉升的力量正在進一步積聚。
選股思路：風險評價下行，中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。風險評價下行本質上是不確定邁向確定的過程，選股思路便在于尋找不確定到確定、邊際改善最大的股票類別。由于市場風險偏好仍處中低水平，藍籌股仍將是投資重點，但大盤藍籌與中盤藍籌表現有別：1）中盤藍籌領跑。隨著中盤盈利大幅改善，其經營穩定預期快速抬升，風險評價邊際顯著下行。事實上，基于近10年以來經濟政策不確定性指數復盤來看，風險評價下行期間中盤藍籌相對優勢表現突出。2）大盤藍籌跟隨。當前以公募基金重倉股為代表的大盤藍籌，微觀市場交易結構惡化問題得到了顯著改善，重回投資視野。考慮大盤業績雖有改善但幅度較小，且其風險評價本身較低，風險評價下行邊際貢獻有限，未來將是跟隨行情。
華泰證券：A股有望在波動中前行，繼續加配二線龍頭
經濟短周期仍在上行階段，5月PMI環比下降但仍處擴張區間，結構上看，新訂單-生產指數明顯收縮、新出口訂單指數繼續回落，維持觀點Q4經濟短周期可能開始回落。大勢上，A股有望在波動中前行，短期關注通脹數據、6月FOMC會議。
戰術視角，建議繼續關注三條交易主線：1）行業輪動：機械、公路、特鋼、一般零售；2）稀缺產能：銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土；3）盈利能力：通用機械、自動化、醫療器械、啤酒、面板、半導體、煤炭、裝飾材料。主題投資，建議關注兩條主線：1）與碳中和、智能化相關的制造小龍頭；2）消費“多極化”崛起和“第二次”下沉。
中金公司：波動加大，輕指數、重結構
市場仍將延續成長風格，但近期原油和商品價格回升可能再度帶來通脹隱憂，指數臨近前高后波動也難免加大，“輕指數、重結構”仍是當前較好的應對方式。
操作建議：輕指數，重結構，偏成長。1）泛消費領域中議價能力偏強、盈利壓力較小、景氣程度偏高或者改善的板塊（如汽車、家電、輕工家居、醫療、食品飲料等）仍是自下而上的重點；2）保持高景氣的半導體等科技硬件、新能源汽車產業鏈中上游等；3）老經濟中，部分結構優化、且有階段性成長屬性的原材料（如鋰、銅鋁、龍頭券商等）。
招商證券：主要指數有望震蕩走平
5月中下旬以來，股市流動性改善驅動A股反彈，人民幣強勢升值成為重要原因之一。往后看，人民幣匯率將繼續成為短期影響A股走勢的重要變量，美聯儲在不及預期的就業和高通脹之間的兩難選擇可能導致人民幣匯率波動加劇。匯率的波動將通過外資流向、投資者情緒、進出口等方面對A股造成影響。在當前環境下，主要指數有望震蕩走平，市場機會以階段性局部機會為主，選擇高景氣細分行業和高業績增長個股α和波段操作α是獲得超額收益的關鍵。
興業證券：全球資金流動時鐘正流向股市，“夏日行情”不猶豫
全球資金流動時鐘正流向股市，“夏日行情”不猶豫。興業證券策略團隊創立的全球資金流動時鐘顯示，本輪市場的上漲，時間和資金維度都還不夠，市場具備上行動力。從時間維度來看當前美股僅上行7個月，距離歷史平均的20-30個月還有1年左右時間。從資金維度來看，美國幾萬億的刺激，僅小幾千億流入風險資產，還有較多資金仍有望在未來一個階段從貨幣市場逐步流向風險資產，對股市上行是較強的動力。
“收獲周期，布局成長”，成長仍是當前主要進攻方向。1）AIoT，萬物互聯，以鴻蒙為代表的中國國產操作系統與智能終端手機、汽車等相互鏈接，孕育的機會值得重點關注。如：計算機、通信、電子等。2）醫藥，創新、景氣、科技與消費屬性兼具，重點關注醫療器械、醫療服務等方向。3）新能源鏈條。媲美消費電子10年黃金成長周期，在碳中和和碳達峰背景下，政策+需求+技術變革三輪驅動，重點關注：新能源材料、鋰電設備、汽車、智能駕駛等細分領域。4）高端制造設備。主要圍繞中國制造走向高端化、國產化，順應行業需求和景氣發展，可重點關注半導體設備、軍工等方向。
安信證券：短期環境依然有利，上行波段繼續
當前美聯儲顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風險偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個向上波段。從結構上看，市場呈現一定輪動特征，一些主題投資和中小股票相當活躍，但對機構投資者來說核心依然是高景氣賽道。下一階段，由于流動性環境和風險偏好因素整體依然是有利支持，成長擴散可能繼續，關注補漲品種和中報強預期品種。行業配置上，當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理受益于疫情修復的公司，重點關注非核心資產中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會。
重點關注方向包括三條線索：1）新成長賽道：人工智能、智能汽車、軍工、信創網安等；2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；3）疫情復蘇鏈：銀行、旅游、航空、農產品等。
廣發證券：復蘇后期，尋找量價突破
流動性換“芯”，流動性環境將邊際收斂。上半年，貨幣政策溫和，流動性由通脹預期和經濟基本面主導，但由于經濟擴張速度的持續性存疑，因此在短暫上行之后全球長端利率均進入穩態區間。下半年，貨幣政策的邊際變化可能成為限制利率下行空間的因素。海外Taper預期推動實際利率上行，形成實際利率上行+通脹預期回落的組合。中國狹義流動性寬松的驅動力在下半年亦將有所減退，資金利率的波動增大。
震蕩期優選周轉率改善或利潤率提升的方向，兼顧低PEG策略。流動性將邊際收斂但利率上行空間受制約。全球通脹預期高位難以進一步上行，有助于增強A股成長股的勝率。當前仍處于健康的信用收縮階段，盈利高位回落但有韌性，結構上突破來自于周轉率或利潤率的支撐。建議配置：即期業績好+低PEG或換手充分的交集（次高端白酒/半導體/計算機），低PEG+漲價傳導順暢ROE繼續抬升的中游制造（玻璃/造紙），升值受益的“人少+邏輯改善”金融（券商/銀行）。主題投資關注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量確定方向（光伏/鋰電）。
天風證券：A股將迎來今年最大一波解禁潮，繼續看好兩大板塊
6月7日-11日市場將迎來今年最大一波解禁潮，單周解禁規模達4705.85億，占當前全A流通市值的0.69%。歷史數據來看，解禁高峰對指數影響沒有明顯規律。增發解禁和股權激勵解禁對個股有明顯影響，但原始首發股東解禁，對后續股價影響幅度較小。
目前來看，軍工電子和原材料、半導體兩個行業有望上半年業績持續加速、全年維持高增長，而上半年他們的股價變現平平，與景氣度相背離，但隨著業績的不斷驗證，超額收益很大概率在下半年實現。
國盛證券：仍是流動性寬松窗口，繼續進攻科創
當前，流動性寬松窗口并未發生變化。1、國內經濟復蘇基礎仍較為薄弱，緩解市場對于貨幣政策收緊的預期。5月制造業PMI指數51，繼續小幅回落。其中新出口訂單指數大幅回落，顯示外需有放緩跡象。與此同時，4月社消增速也顯著回落。2、3個月shibor利率仍在下行中。顯示市場流動性仍較為充裕。并且，在重要時間節點前后，政策大多維持寬松或者平穩。當前建黨100周年臨近，流動性寬松的環境也有望維持。3、除原油外，近期多數關鍵大宗商品價格均較5月中旬高點回落，通脹壓力有所緩和。4、海外貨幣寬松繼續，疊加美元貶值人民幣升值，帶動外資加速流入，令國內市場分享海外流動性外溢。因此，多方面因素疊加，當前可能是全年流動性最松的時候。
把握當下，繼續進攻科創：1、伴隨通脹預期緩和、遠期貼現率預期回落，以及流動性寬松、風險偏好修復下沉，科創板正迎來顯著的反彈；2、近期基金發行有所回暖，科創板ETF規模更持續擴張，MSCI也首次將科創板個股納入，科創板正獲得市場資金持續增配。3、科創板作為中國未來、尤其是硬科技核心資產的搖籃，經歷2年的發展與成長，已經到了可以集中挖掘、關注的時候，尤其是當前機構對科創板仍處于相對低配的狀態。建議著眼未來、把握當下、積極配置。
責任編輯：王涵
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