當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，在瑞士巴塞爾舉行的國際清算銀行（BIS）金融穩(wěn)定研究所（Financial Stability Institute，F(xiàn)SI）成立20周年論壇上，BIS總經(jīng)理奧古斯丁-卡斯滕斯（Agustin Carstens）發(fā)表了題為《中央銀行的新角色》主題演講。

　　以下為新浪財(cái)經(jīng)對(duì)英文實(shí)錄的中譯版：

　　中央銀行的新角色（原標(biāo)題：The new role of central banks）

　　在這20年里，金融穩(wěn)定研究所（FSI）一直是國際清算銀行（BIS）實(shí)現(xiàn)其在國際合作中促進(jìn)金融穩(wěn)定的目標(biāo)的關(guān)鍵手段。尤其是，F(xiàn)SI在中央銀行和世界范圍的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)中有非常巨大的貢獻(xiàn)，幫助他們強(qiáng)化他們的金融體系。

　　1999年，F(xiàn)SI建立，這是BIS和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)為回應(yīng)G7領(lǐng)導(dǎo)人在經(jīng)歷了發(fā)生在那近十年里的幾次危機(jī)后增強(qiáng)世界范圍內(nèi)的金融穩(wěn)定性的要求，提出的聯(lián)合倡議的結(jié)果。在當(dāng)時(shí)，最初的想法是FSI幫助各國實(shí)現(xiàn)有效銀行監(jiān)管的核心原則并且隨著時(shí)間推移，逐漸拓寬活動(dòng)范圍，但是始終集中在他們的金融穩(wěn)定工作中的幫助權(quán)限。

　　二十年后，發(fā)生的很多事影響了全球金融體系的格局，將FSI塑造成了我們今天看到的樣子。比如，金融行業(yè)的監(jiān)督的機(jī)構(gòu)架設(shè)改變了非常多。我們可以看出一個(gè)鐘擺運(yùn)動(dòng)，在這個(gè)運(yùn)動(dòng)中，監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的一些權(quán)限被從中央銀行中分離出來，然后在危機(jī)之后又再聯(lián)合起來。在一些情況下，這伴隨著包括中央銀行的扮演的角色的擴(kuò)張，還有微觀審慎監(jiān)管，宏觀審慎監(jiān)管和斷決職能。最近，中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也被要求促進(jìn)其他政策目標(biāo)，比如金融創(chuàng)新，金融包容性或者甚至是環(huán)境保護(hù)。

　　這個(gè)趨勢(shì)反映了政策目標(biāo)中的潛在協(xié)同效應(yīng)在機(jī)構(gòu)架設(shè)的設(shè)計(jì)中的相關(guān)性。然而，單個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)的多個(gè)目標(biāo)可能產(chǎn)生政策沖突，而這些沖突可能并不總是以社會(huì)最優(yōu)的方式解決。另外，單個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)的權(quán)利集中會(huì)被利用為挑戰(zhàn)中央銀行相對(duì)于選任制公務(wù)員的獨(dú)立性的基礎(chǔ)。

　　讓我在本次演講的剩余部分討論這些問題。我尤其想討論目前中央銀行決策過程中面臨的不斷增加的復(fù)雜性以及他們的獨(dú)立性對(duì)于他們?nèi)娣?wù)公眾利益有多關(guān)鍵。我會(huì)從討論來自中央銀行的金融穩(wěn)定責(zé)任的一些挑戰(zhàn)開始，然后我會(huì)設(shè)法處理科技進(jìn)步會(huì)影響相關(guān)的政策框架和金融行業(yè)權(quán)威的角色的問題。最后我想探討貨幣當(dāng)局。確實(shí)，獨(dú)立性有助于緩和貨幣政策的時(shí)間不一致問題，這一問題在長(zhǎng)期會(huì)轉(zhuǎn)變成更高的平均通貨膨脹但同時(shí)無法實(shí)現(xiàn)更高的就業(yè)率。

　　同樣堅(jiān)實(shí)的論據(jù)支持管理和監(jiān)督的獨(dú)立性。不夠獨(dú)立于政府的監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比于政策松懈的長(zhǎng)期系統(tǒng)性危機(jī)帶來的高風(fēng)險(xiǎn)成本，一定會(huì)給它的短期利益更多的權(quán)重，比如在信貸投放方面。部分部門這種受選舉周期影響的目光短淺的行為只會(huì)對(duì)社會(huì)福利產(chǎn)生不利影響。這恰恰是為什么監(jiān)管操作獨(dú)立是核心準(zhǔn)則的原因。

　　因此，獨(dú)立性對(duì)金融穩(wěn)定性像對(duì)價(jià)格穩(wěn)定一樣重要。因此，中央銀行對(duì)金融穩(wěn)定目標(biāo)的假設(shè)加強(qiáng)了獨(dú)立的情況，而不是相反。可以肯定的是，擴(kuò)大中央銀行的權(quán)利的同時(shí)約束他們的獨(dú)立性可能會(huì)導(dǎo)致社會(huì)效益不佳。

　　即便如此，很顯然中央銀行的任務(wù)越擴(kuò)大，就越需要增強(qiáng)透明度和問責(zé)制。另外，中央銀行使命日益復(fù)雜，迫使它們加強(qiáng)努力，發(fā)展所需的技術(shù)和人力資源，以應(yīng)對(duì)相關(guān)挑戰(zhàn)。

　　技術(shù)進(jìn)步

　　最近的技術(shù)發(fā)展進(jìn)一步使中央銀行和監(jiān)管當(dāng)局履行職責(zé)的框架更加復(fù)雜化。這是典型的情況，因?yàn)榻鹑诜?wù)市場(chǎng)的加速創(chuàng)新確實(shí)為政策行動(dòng)產(chǎn)生了新的、復(fù)雜的權(quán)衡。

　　原則上，創(chuàng)新可以促進(jìn)金融包容性，競(jìng)爭(zhēng)加劇，擴(kuò)大儲(chǔ)蓄和投資機(jī)會(huì)，以及提供更實(shí)惠的服務(wù)和產(chǎn)品。雖然這些是非常相關(guān)的好處，但也存在重要的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，對(duì)自動(dòng)化系統(tǒng)和外部技術(shù)服務(wù)提供商的依賴會(huì)增加網(wǎng)絡(luò)爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn)，并可能產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。此外，由大量參與者廣泛使用個(gè)人數(shù)據(jù)可能會(huì)影響敏感信息的保護(hù)。此外，新產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)可以吸引可能無法正確理解其特征和風(fēng)險(xiǎn)的客戶，從而引發(fā)消費(fèi)者保護(hù)問題。此外，這些產(chǎn)品中的一些產(chǎn)品，例如加密資產(chǎn)，可用于匯集非法來源的資金，從而用于洗錢，從而損害市場(chǎng)的完整性。最后，如果新的（金融科技或大型技術(shù)公司）進(jìn)入現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)完全依賴于監(jiān)管缺口，那么市場(chǎng)力量的無序互動(dòng)可能最終造成社會(huì)不良扭曲。具有挑戰(zhàn)性的權(quán)衡表明當(dāng)局需要謹(jǐn)慎行事，但鑒于迅速和潛在的破壞性發(fā)展，它們很難保持被動(dòng)。 當(dāng)然，政策制定者面臨的挑戰(zhàn)是最大限度地發(fā)揮金融科技的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)最大限度地降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為了向前發(fā)展，當(dāng)局需要考慮至少四個(gè)重要方面：

　　第一，他們必須全面了解其管轄范圍內(nèi)的金融科技業(yè)務(wù)。通過描述所提供的每項(xiàng)新服務(wù)（可能是新的或剛剛重新格式化）的性質(zhì)，開發(fā)新的創(chuàng)新活動(dòng)的有用映射，那些服務(wù)——例如分布式賬本技術(shù)，云計(jì)算或人工智能——以及基礎(chǔ)監(jiān)管框架（如果有的話），可能特定于該活動(dòng)，基于實(shí)體或兩者的組合。

　　第二，應(yīng)認(rèn)真考慮調(diào)整監(jiān)管范圍以適應(yīng)新實(shí)體或活動(dòng)的必要性，以確保充分控制風(fēng)險(xiǎn)和公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。作為一項(xiàng)規(guī)則，對(duì)反洗錢，消費(fèi)者和數(shù)據(jù)保護(hù)以及可能還有運(yùn)營彈性等方面的監(jiān)管通常應(yīng)適用于所有金融服務(wù)和支付平臺(tái)的專業(yè)提供者。然而，相同的活動(dòng)可能會(huì)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)，具體取決于實(shí)施它的實(shí)體的性質(zhì)，特別是它們是否是存款人。因此，基于活動(dòng)的監(jiān)管似乎更多地是對(duì)傳統(tǒng)實(shí)體監(jiān)管的補(bǔ)充而不是替代。

　　第三，應(yīng)盡可能在全球一級(jí)協(xié)調(diào)監(jiān)管行動(dòng)。金融創(chuàng)新是一個(gè)世界范圍的現(xiàn)象，因?yàn)檫@些新服務(wù)和產(chǎn)品的提供者通常在跨境基礎(chǔ)上行動(dòng)，利用全球相關(guān)機(jī)構(gòu)的新虛擬分配，并且一旦積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)，就開始制定新的全球監(jiān)管解決相關(guān)政策問題的標(biāo)準(zhǔn)。

　　第四，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)該接受技術(shù)。近年來，人工智能的進(jìn)步及其在機(jī)器學(xué)習(xí)，自然語言處理和其他先進(jìn)分析能力方面的實(shí)際應(yīng)用為開發(fā)能夠提高監(jiān)督能力的工具提供了機(jī)會(huì)。同樣，在國際合作中可以獲得很多，不僅可以交流經(jīng)驗(yàn)，而且還可能共同開發(fā)可以根據(jù)每個(gè)管轄區(qū)的具體需求進(jìn)行調(diào)整的應(yīng)用程序。

　　總之，最近的發(fā)展表明出現(xiàn)了對(duì)監(jiān)管行動(dòng)的新需求。這些行動(dòng)應(yīng)該是相稱的，整體的，理想的是國際協(xié)調(diào)的。然而，當(dāng)局不要忽視其政策目標(biāo)是很重要的。特別是，雖然新技術(shù)的好處可能很大，但中央銀行和監(jiān)管當(dāng)局很難通過明確或含蓄地接受純粹的產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)來發(fā)揮它們的主導(dǎo)作用。他們的重點(diǎn)應(yīng)放在與金融穩(wěn)定和充分市場(chǎng)運(yùn)作有關(guān)的核心職能上。

　　中央銀行的角色

　　事實(shí)上，盡管可能會(huì)破壞新技術(shù)，但似乎沒有強(qiáng)有力的案例來實(shí)質(zhì)性地修改監(jiān)管當(dāng)局的主要目標(biāo)。此外，中央銀行參與金融穩(wěn)定的論點(diǎn)——以及我之前表達(dá)過的警告——仍然是堅(jiān)實(shí)的。 回到我的代數(shù)類比，包含新的（金融科技）參與者可能會(huì)使政策目標(biāo)和工具系統(tǒng)更加復(fù)雜，更多相關(guān)變量會(huì)受到非線性相互作用，但它仍然是一個(gè)方程組，通常，需要同時(shí)解決。

　　同樣，技術(shù)發(fā)展，如果有的話，加強(qiáng)了中央銀行和監(jiān)管當(dāng)局的獨(dú)立性。促進(jìn)技術(shù)可以在短期內(nèi)獲得回報(bào)，因?yàn)樗ǔＲ愿煤透商峁┓?wù)的形式提供明顯的好處，而其風(fēng)險(xiǎn)可能僅在一段時(shí)間后實(shí)現(xiàn)，并且可能具有低概率，盡管具有很大的不利影響。因此，獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以更好地采取時(shí)間一致的行動(dòng)，并適當(dāng)關(guān)注不同的情況——而不僅僅是最可能的情況——以確保新技術(shù)在不破壞的情況下有序發(fā)展金融穩(wěn)定。

　　國際清算銀行可以幫助闡明這一相關(guān)的政策辯論，并支持其利益攸關(guān)方應(yīng)對(duì)當(dāng)前體制和技術(shù)環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)。

　　中央銀行與金融穩(wěn)定性

　　危機(jī)并未提供關(guān)于金融監(jiān)管組織的具體模型的一般優(yōu)越性的確鑿證據(jù)。但近年來，各國央行傾向于承擔(dān)更多與金融穩(wěn)定相關(guān)的責(zé)任。根據(jù)最近的FSI出版物，大約三分之二的中央銀行（82個(gè)樣本中）目前是各自轄區(qū)內(nèi)微觀審慎或宏觀審慎職能的主要權(quán)力機(jī)構(gòu)。

　　當(dāng)然，向中央銀行分配審慎責(zé)任的主要理由是在追求宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與維護(hù)金融穩(wěn)定之間存在重要的協(xié)同作用。經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定不僅是相互關(guān)聯(lián)的概念，而且大多數(shù)相關(guān)的政策工具（如利率，資本要求和最大資產(chǎn)負(fù)債比）確實(shí)會(huì)影響實(shí)體和金融部門的發(fā)展。

　　從概念的角度來看，如果我們將政策目標(biāo)和工具之間的相互關(guān)系視為一個(gè)方程組，那么宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定目標(biāo)可以單獨(dú)進(jìn)行的觀點(diǎn)就意味著該系統(tǒng)由相關(guān)方程組成，必須同時(shí)解決它們的共同變量。換句話說，為了在可持續(xù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)財(cái)政和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，應(yīng)在主管當(dāng)局作出的決定中充分考慮政策領(lǐng)域之間的相互作用。可以說，兩個(gè)職責(zé)都在同一個(gè)機(jī)構(gòu)比確保不同機(jī)構(gòu)之間的必要協(xié)調(diào)更容易實(shí)現(xiàn)。

　　然而，對(duì)中央銀行的授權(quán)增加金融穩(wěn)定責(zé)任使決策變得更加復(fù)雜。在貨幣政策方面，目標(biāo)是使通貨膨脹穩(wěn)定并且足夠接近目標(biāo)。因此，評(píng)估目標(biāo)是否已實(shí)現(xiàn)是相對(duì)簡(jiǎn)單的。對(duì)金融穩(wěn)定性目標(biāo)進(jìn)行同樣的評(píng)估要復(fù)雜得多。首先，沒有唯一的數(shù)字或指標(biāo)來定義目標(biāo)。第二，最終可用于維護(hù)金融穩(wěn)定的審慎政策工具的數(shù)量很大，每個(gè)都具有不同的特征，但也有各種潛在的副作用。

　　更重要的是，為央行的使命增加審慎政策使他們更容易受到公眾監(jiān)督和政治辯論的影響。 特別是，金融穩(wěn)定責(zé)任意味著對(duì)敏感問題采取行動(dòng)，并在若干方面產(chǎn)生影響，例如信貸可用性以及金融體系競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的結(jié)構(gòu)和程度。此外，該領(lǐng)域的行為和可能的錯(cuò)誤可能直接影響金融機(jī)構(gòu)的客戶和投資者，并產(chǎn)生預(yù)算和分配的影響。后者增加了貨幣政策行動(dòng)對(duì)不同人口群體的不同影響。

　　因此，中央銀行職能的擴(kuò)大有助于引發(fā)關(guān)于其在世界不同地區(qū)的獨(dú)立性的爭(zhēng)論。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)始終是，通過選舉制度不受公共控制的機(jī)構(gòu)的權(quán)利集中可以使其政策偏離社會(huì)利益。

　　然而，中央銀行的獨(dú)立性現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更加需要。這個(gè)房間里的每個(gè)人都熟悉獨(dú)立的強(qiáng)大歷史和理論基礎(chǔ)。

　　也就是說，為了正確履行社會(huì)賦予他們的職能，獨(dú)立的中央銀行——特別是如果他們擔(dān)任金融穩(wěn)定責(zé)任——需要發(fā)展足夠的能力，并調(diào)整其內(nèi)部程序和決策過程，應(yīng)對(duì)新的挑戰(zhàn)。特別是，我之前提出的想法指出了中央銀行家的兩項(xiàng)明確任務(wù)：制定全面綜合的經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定分析，并將政策分析和決策過程中所有相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新分析納入金融系統(tǒng)。

　　國際清算銀行決心為這兩個(gè)目標(biāo)做出重大貢獻(xiàn)。事實(shí)上，新的BIS中期戰(zhàn)略，即創(chuàng)新BIS 2025（Innovation BIS 2025），有幾個(gè)要素可以支持這些努力：

　　首先，我們將繼續(xù)努力盡可能多地發(fā)展貨幣和金融穩(wěn)定政策的概念整合框架。該領(lǐng)域的未來工作將涵蓋發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及其對(duì)貨幣政策正常化的挑戰(zhàn)，以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體及其應(yīng)對(duì)跨境金融溢出效應(yīng)的挑戰(zhàn)。

　　第二，我們將采取一些舉措，以更好地了解技術(shù)發(fā)展對(duì)金融體系的影響，并幫助我們的利益相關(guān)者在他們自己的政策形成中有效地利用它們。例如，我們計(jì)劃在國際清算銀行建立一個(gè)多學(xué)科創(chuàng)新中心，以促進(jìn)與創(chuàng)新相關(guān)工作的合作，以及一個(gè)新的單位，將對(duì)關(guān)鍵創(chuàng)新和增加的數(shù)據(jù)可用性如何制定政策和塑造中央銀行的反應(yīng)進(jìn)行政策分析和研究。

　　第三，我們將加強(qiáng)努力，促進(jìn)傳播良好政策做法，支持能力建設(shè)和促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)。

　　FSI將在其中一些倡議中發(fā)揮關(guān)鍵作用。危機(jī)后改革和最近的技術(shù)發(fā)展帶來的新監(jiān)管環(huán)境使財(cái)務(wù)監(jiān)督職能更加復(fù)雜。因此，全球金融部門當(dāng)局需要加強(qiáng)能力建設(shè)以應(yīng)對(duì)這些新挑戰(zhàn)，F(xiàn)SI可以通過促進(jìn)相關(guān)主題的信息和分析的傳播以及促進(jìn)主管之間的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)交流來促進(jìn)這些努力。

　　此外，F(xiàn)SI還將在我們追求理解創(chuàng)新技術(shù)的監(jiān)管和監(jiān)管影響方面發(fā)揮突出作用。特別是，F(xiàn)SI將創(chuàng)建一個(gè)技術(shù)相關(guān)的監(jiān)管發(fā)展的儲(chǔ)存庫。此外，它將繼續(xù)開展不同司法管轄區(qū)遵循的不同監(jiān)管和監(jiān)管程序的比較研究。最后，它將進(jìn)一步發(fā)展最近在監(jiān)管組織中建立的非正式技術(shù)專家網(wǎng)絡(luò)，以交流技術(shù)發(fā)展方面的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)。

　　正如你所看到的，F(xiàn)SI在過去的20年中走過了漫長(zhǎng)的道路，但它的目標(biāo)始終沒變：協(xié)助世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)改善和加強(qiáng)他們的金融體系。毫無疑問，F(xiàn)SI將繼續(xù)發(fā)展來迎接未來幾年實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的挑戰(zhàn)。

　　（編者注：中譯版未經(jīng)作者本人核對(duì)）

　　（編譯：《線索Clues》 / 李濤、實(shí)習(xí)編輯 劉恩妮）

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責(zé)任編輯：李濤