專題：經濟預期和風險偏好有望回升 機構稱市場上行機會大于下行風險

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　　北京時間23日凌晨，美股周四收跌，美國國債收益率攀升，納指下跌300點。市場確信美聯儲將在9月降息。投資者等待鮑威爾本周五的講話。美國上周初請失業救濟人數幾乎持平，表明勞動力市場正逐步放緩。

　　道指跌177.71點，跌幅為0.43%，報40712.78點；納指跌299.63點，跌幅為1.67%，報17619.35點；標普500指數跌50.21點，跌幅為0.89%，報5570.64點。

　　周四美國國債收益率攀升，10年期國債收益率上漲8.6個基點，升至3.862%。2年期國債收益率上漲9.4個基點，突破4%關口，升至4.016%。

　　美聯儲降息前景仍是市場焦點。周三美聯儲公布了7月會議紀要。會議紀要顯示“幾位”美聯儲官員認為7月份已經存在降息的合理理由，但“絕大多數人”認為，如果未來數據繼續符合預期，那么在9月份的會議上降低關鍵利率“很可能”是合適的。

　　此外，美國勞工部周三將截至3月的全年非農就業人數下修81.8萬，表明美國就業增長力度可能遠不如先前報告得那樣強勁。

　　北歐斯安銀行的美國經濟學家elisabeth Kopelman指出：“會議紀要是回顧性的，但證實了美聯儲主席鮑威爾在會議后發出的溫和信號。自7月會議以來，這些計劃本應得到疲軟數據的進一步支持，我們預計鮑威爾將在明天在杰克遜霍爾的講話中就此發出明確信號。”

　　在全年非農就業數據大幅下修和美聯儲會議紀要強化降息理由后，交易員們重新預期今年降息100個基點。

　　根據芝商所（CME Group）的FedWatch工具，交易員目前預計下個月借貸成本下降的可能性為100%，但在預期降幅方面存在分歧。

　　貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，美聯儲需要在9月份會議上大幅降低利率50個基點，以重振經濟增長并減輕消費者的債務壓力。他預測美聯儲可能會在2025年舉行的一系列會議上以25個基點的幅度降息。

　　自2023年7月以來美聯儲一直將基準利率維持在20多年來最高水平。通脹降溫和勞動力市場壓力跡象鞏固了投資者的預期，即認為政策制定者將在2024年的最后三次政策會議上累計降息約100個基點。

　　市場等待美聯儲主席鮑威爾講話

　　交易員將注意力轉向美聯儲主席鮑威爾定于周五在杰克遜霍爾經濟研討會上的講話，希望能進一步了解關于下月降息規模的任何線索，以及在隨后的每次政策會議上是否會繼續降低借貸成本。

　　有分析師認為，美聯儲會議紀要的鴿派傾向，將使得鮑威爾的講話變得過時了。

　　法國巴黎銀行資產管理公司首席市場策略師Daniel Morris表示：“不要期待杰克遜霍爾研討會有什么驚喜。在這之前已經有足夠的溝通了。他們最不想做的就是沖擊市場。”

　　7月美聯儲會議紀要偏鴿派，明確表示美聯儲將在9月降息。這是鮑威爾周五在杰克遜霍爾講話中所能透露的最多信息，因為美聯儲每次會議都會決定政策。

　　這將使交易員對年底前四次降息的（過度）樂觀預期與美聯儲僅降息兩次或三次的可能性相矛盾。

　　會議紀要的有趣之處在于，一些美聯儲官員認為，如果美聯儲發出信號并且市場已經消化了降息預期，那么勞動力市場數據已經惡化到足以讓他們支持降息的程度。

　　分析師稱：“絕大多數人認為9月降息是有可能的，所以這是板上釘釘的事。但我們可以看到，截至12月，掉期定價顯示降息幅度約為95個基點，這意味著美聯儲將在今年剩下的三次會議上每次都降息，而且其中一次將是大幅降息。如果你聽聽堪薩斯城聯儲主席杰弗里施密德等人的評論，你會發現這種看法非常樂觀。”

　　美聯儲更有可能跳過11月的會議，以就降息達成一致，因此今年聯邦基金利率最終只會下調50個基點。

　　不過，收益率的任何上升都是有吸引力的。對利率敏感的兩年期美國國債收益率回升至4%以上，這一水平可能會吸引投資者鎖定收益率，因為當數據開始預示經濟衰退時，美聯儲緩慢降息的方法將會加快。

　　多位美聯儲官員發表講話

　　堪薩斯聯儲行長施密德（Jeffrey Schmid）周四稱，他希望在支持任何開始降息的決定之前參考更多經濟數據。施密德承認，通脹正朝著正確方向發展，同時認為美聯儲應該保持耐心。

　　他表示：“對我來說，真正關注未來幾周的一些數據是有意義的。在我們采取行動之前——至少在我采取行動或建議采取行動之前——我認為我們需要看到更多的數據。”

　　波士頓聯儲行長科林斯（Susan Collins）周四表示，她預計美聯儲將很快開始降息，并且以“循序漸進、有條不紊”的方式降息可能是合適的。

　　科林斯表示：“數據將告訴我們什么樣的步伐才是合理的。沒有預設的路徑。我認為我們的整體狀況良好。在降低通脹的背景下，保持這種狀況非常重要。”

　　科林斯表示，非農就業數據修正在意料之中，“失業率仍然很低。總體而言我們的勞動力市場相當健康，保持健康的勞動力市場很重要”

　　費城聯儲行長哈克（Harker）周四表示，只要數據表現符合他的預期，他就支持在9月降息。

　　哈克在接受采訪時說，“對我來說，如果從現在到那時我們得到的數據沒有任何意外，我認為我們就需要啟動降息進程”。哈克說，任何特定舉措的規模都不如整體降息幅度如何來得重要，他指出：“我認為緩慢、有條不紊地降息是正確的做法。”

　　哈克說，他所接觸的商界人士呼吁采取可預測的行動，不希望降息與2022年春季將利率從接近零的水平上調的激進加息行動如出一轍。

　　哈克今年在聯邦公開市場委員會沒有投票權。

　　經濟數據

　　周四經濟數據面，美國勞工部報告稱，截至8月17日當周美國首次申領失業救濟人數增加4000人，總數增至23.2萬人。截至8月10日當周，持續申領失業救濟人數小幅上升至186萬人。這個數字上升表明失業者找到工作的難度加大。

　　該報告顯示美國上周首次申領失業救濟人數幾乎沒有增加，表明勞動力市場正在逐步放緩。

　　美國7月成屋銷售五個月來首次出現增長，表明隨著抵押貸款利率下降，房地產市場有望企穩。

　　美國房產經紀協會NAR周四公布的數據顯示，7月合同成交量較上月增長了1.3%，這是自2010年7月以來的最低增速，年化成交量為395萬戶。NAR首席經濟學家Lawrence Yun說：“盡管房屋銷售略有增長，但仍然低迷。然而現在消費者肯定有了更多的選擇，而且由于利率下降，可負擔性也在提高。”

　　NAR報告顯示，7月的銷售價格中位數比去年同期增長了4.2%，達到42.26萬美元，這是NAR數據中7月的最高紀錄。

　　焦點個股

　　英偉達受到關注。谷歌前CEO施密特最近表示，大型科技公司正計劃對基于英偉達的人工智能數據中心進行越來越大的投資，建設成本可能高達3000億美元。施密特說：“我正在和大公司談，這些大公司告訴我，他們需要200億美元、500億美元、1000億美元——非常非常困難。”

　　施密特表示，這筆支出中的很大一部分將流向英偉達，該公司生產的數據中心AI芯片占主導地位，已經連續三個季度實現了超過200%的營收增長。谷歌開發了一種名為張量處理單元（TPU）的芯片，可以與英偉達的處理器競爭，但仍處于早期階段。

　　施密特說：“如果3000億美元都流向英偉達，你知道應該在股市做什么。這不是股票推薦。”施密特沒有透露他是否持有英偉達股票。

　　當地時間8月21日，美國國家公路交通安全管理局表示，特斯拉將在美國召回超過9000輛Model X電動汽車，原因是這些車輛車頂上的一處裝飾可能會脫落，增加發生車禍的風險。

　　據了解，實體召回的情況對于特斯拉而言十分罕見，此前特斯拉主要通過OTA（空中下載技術）在線升級的方式解決汽車存在的問題。據召回管理平臺開發商Bizzycar的數據，今年上半年，由于安全問題，特斯拉在美國共召回了近260萬輛汽車，僅次于福特汽車。

　　AMD公司周三發布社區博文，表示正醞釀新的Windows 11 24H2性能補丁，進一步提高銳龍9000系列處理器的性能。AMD在發布基于Zen 5的銳龍9000系列臺式機處理器后，官方宣稱每一時鐘周期內所執行的指令提高了16%。

　　據報道，蘋果將對其App Store業務做出重大調整。先前管理App Store業務長達14年的蘋果副總裁Matt Fischer將于今年10月離職，而App Store團隊將被拆分成2個部門。

　　拆分后的2個部門將分別負責蘋果自有的應用商店和第三方應用程序分發渠道的管理。2位新的負責人都是原有App Store團隊中的資深高管。

　　App Store是蘋果利潤最為豐厚的業務之一，每年能為蘋果帶來200億美元的利潤，其所屬的軟件服務業務毛利率一直穩定在70%左右，是蘋果硬件毛利的近2倍。硬件銷售增長陷入停滯的背景下，這塊業務對蘋果來說尤為重要。

　　微軟周三對其業績報告結構進行了調整，以更清晰地向投資者展示人工智能技術對其業務的貢獻。這家科技巨頭將部分搜索和新聞廣告收入從智能云部門轉移到了Azure云計算部門。

　　微軟解釋稱，包括人工智能和語音技術服務在內的Nuance部門收入，現在將被歸入生產力業務部門，這里也是Office應用套件的所在。生產力業務部門涵蓋了Office、Exchange、SharePoint等產品，而智能云部門則包括Azure和服務器產品。

　　此次調整是為了使微軟的報告結構與其業務管理方式保持一致，確保投資者能夠更清楚地看到公司在人工智能領域的進展和成果。為此，微軟重申了上一財年各部門的收入增長情況，并對7月至9月季度的預測進行了相應的修改。

　　亞馬遜為Prime會員添加年度計劃，并將其折扣訂閱擴展到所有Prime Access會員，通過此舉該公司擴大了其百貨配送訂閱服務。亞馬遜在周三（8月21日）的新聞稿中表示，這些新產品建立在百貨訂閱自4月推出以來所取得的成功之上。

　　亞馬遜在新聞稿中表示：“自推出以來，我們繼續看到百貨訂閱注冊強勁增長，客戶對此反應積極。訂閱為用戶帶來了立竿見影的價值，因為訂閱為他們節省了百貨配送費用，并使他們購買百貨的購物體驗更加方便。”

　　根據新聞稿，通過訂閱，來自Amazon Fresh、Whole Foods Market以及Amazon.com等渠道的、價值超過35美元的訂單可享受無限制百貨配送。該服務已在美國3500個城鎮推出。

　　軟件公司Snowflake公司的季度業績超出預期，并略微上調了全年產品收入指引。

　　服裝零售商Urban Outfitters第二季度的同店銷售額令分析師感到失望。

　　其他市場面，紐約商品交易所9月交割的西得州中質原油（WTI）期貨價格收漲1.08美元，漲幅為1.5%，收于每桶73.01美元。

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責任編輯：張俊 SF065