來源：華爾街見聞 王眉

　　本周美聯儲是否是“最后一加”，取決于接下來的通脹走勢。目前市場對通脹的關注集中在薪資增速上，而本周五即將公布就業成本指數（ECI），是現有的各種薪資衡量指標中，最受美聯儲重視的一個。

　　美聯儲即將舉行為期兩天的議息會議，市場預期周四加息25個基點板上釘釘，但這是不是最后一加？取決于接下來的通脹走勢。

　　目前市場對通脹的關注集中在薪資增速上，而本周五（7月28日）即將公布一個重要的薪資指標——就業成本指數（Employment Cost Index，ECI），這可能是現有的各種薪資衡量指標中，最受美聯儲重視的一個，每季度才公布一次。

　　目前市場預計，二季度ECI環比僅略微降至1.1%，同比仍將增長4.6%（一季度ECI同比增長5%）。分析認為，美聯儲官員不太可能認為這與2%的通脹目標相符。

　　周一，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街記者Nick Timiraos發表文章稱，由于通脹走勢的不確定性，很難預測美聯儲在周四加息后的下一步行動。

　　Nick Timiraos在文中也提及了一季度的ECI數據，并指出聯儲官員們可能認為，假設生產率每年增長1%-1.5%，基于2%-2.5%的通脹目標，理想的年工資增長率將在3.5%左右。

　　Timiraos指出，目前強勁增長的工資是許多經濟學家擔憂的重點。他們認為，如果不出現經濟衰退，勞動力市場的緊張將推高明年的核心通脹率。

　　亞德尼研究公司（Yardeni Research）創始人兼總裁Ed Yardeni表示，現在似乎每個人都看好經濟和美股前景，但人們應該把新一輪工資-物價螺旋上升列入擔憂名單。

　　他說：

“今年迄今，物價和工資通脹都在放緩，前者的降幅大于后者。因此，實際工資的增長速度與生產率增長的適度改善相一致。

風險在于，一波勞工罷工浪潮和新和解合同要求更高的薪酬，可能導致工資通脹反彈，迫使企業再次以更快的速度漲價。這將引發新一輪的工資-物價螺旋式上升。”

　　去年美國停工率上升了52%，而最近加州的酒店員工和護士、佛州廉價航空公司Spirit Airlines（精神航空）的飛行員，以及好萊塢演員和作編劇都舉行了罷工。

　　ECI報告包括一系列工會和非工會人員薪酬，最近工會薪酬一直落后。

　　Yardeni說：

“工會工人感覺他們工資不僅低于物價通脹，而且還低于非工會工人。”

　　ECI是對工資通脹的一種更全面的衡量，它考慮了諸如福利等其他補償變量，這與核心CPI密切相關。他表示：

“美聯儲將ECI視為工資通脹的重要指標之一，工資通脹可能會跟隨物價通脹而上下波動。”

　　值得一提的是，早在今年4月底，哈佛大學名譽校長、美國前財長薩默斯（Lawrence H． Summers）就曾表示，未來幾個月美國經濟健康狀況的最重要指標將是即將公布的就業成本指數。

　　薩默斯當時在芝加哥晨星投資會議的主題活動中表示：

“這是一個每季度才公布一次的數據，該數據衡量的是工資通脹和潛在成本的情況，這是一個非常好的（衡量潛在通脹的）數據，因為它根據勞動力的構成進行了調整。”

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責任編輯：郭明煜