來源：華爾街見聞

　　明年有FOMC會議投票權的巴爾金說，通脹太高，過早撤除緊縮會讓通脹強勁反彈，迫使美聯儲采取更多行動。今年有投票權的卡什卡利認為，若高通脹比市場預期的更持久，聯儲需要讓利率升得更高，銀行壓力可能增加，聯儲就得在降通脹和保金融穩定之間抉擇，因此銀行要為高通脹做好準備。他暗示可以要求銀行暫停派息。

　　盡管本周三公布的美國6月CPI同比增速超預期放緩，創2021年3月最低增速，美聯儲決策者還在警惕高通脹的風險。

　　CPI公布后，明年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC投票權的里士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）表示，即便6月放緩，美國的CPI還是增長太快。他說：

“通脹太高了。如果（緊縮）過早撤退，通脹就會強勁反彈，那就需要美聯儲甚至的采取更多行動。”

　　巴爾金還表示，美聯儲改變縮減資產負債表（縮表）進程的門檻漢高。

　　卡什卡利：若高通脹比市場預期持久 利率需要升得更高 銀行壓力可能增加

　　同在周三，今年有FOMC投票權的明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）發文警告銀行業可能面臨利率更高的沖擊，認為必須確保銀行能抵御這種沖擊，所以應設置“高通脹”這種假設情形的壓力測試，暗示可以要求部分銀行暫停派息、強化資本。

　　卡什卡利在文章開頭就說，價格穩定不是央行必須實現的唯一目標，確保金融穩定也是一大責任。他提到今年3月硅谷銀行倒閉引發的危機。他指出，一些地區銀行陷入困境是因為，在美聯儲為抗擊高通脹不斷加息的背景下，他們的風控不佳，導致證券虧損。

　　卡什卡利認為，目前銀行系統總體健康且有韌性，但銀行卻可能再次面臨壓力。鑒于這些銀行已經面臨的風險，一些地區銀行的前景主要取決于通脹的走向。那么就存在兩種可能：

• 假設通脹如市場當前預料的那樣下降，政策利率也會下降，銀行資產負債表的壓力就可能也會因為長期利率下降、資產價格上漲而減輕；
• 假設事實證明通脹比預期的更根深蒂固，政策利率可能需要更高，那可能進一步降低資產價格，增加銀行的壓力。在這種情形下，決策者可能不得不在激進抗通脹和支持銀行穩定之間抉擇。

　　卡什卡利由此認為，如果增強銀行的韌性，就可能減少銀行陷入上述更高利率困境的幾率，盡量減少美聯儲面對在降低通脹和保證金融穩定之間二選一的風險。

　　他的結論是，美聯儲等央行必須成功讓通脹降到目標，并保持通脹預期不脫鉤，監管方就應該考慮采取行動，讓地區銀行在面對高通脹比目前市場預期更持久時有韌性。

　　鑒于過往經歷顯示，銀行不可能主動采取有實際意義的行動，強化自身韌性，卡什卡利提議，作為金融業監督者，可能采取的一種方法是，進行高通脹環境下的壓力測試，讓銀行未雨綢繆，通過測試確認哪些銀行存在風險，以及具體銀行的資本缺口有多大。

　　雖然沒有直言要讓一些銀行暫停派息，但卡什卡利暗示，監管方應該做出這種要求，這是能避免銀行未來遭到高通脹打擊的有效手段。他在文中寫道，一些已經蒙受損失的銀行要解決問題可以選擇三種辦法：

• 一是增加股本，但在投資者已知現有損失且股價已下跌時，難以做到這點，反而可能進一步打擊投資者和儲戶的信心，步硅谷銀行的后塵；
• 二是出售資產，而除非以高于市價出售，否則不能解決銀行潛在的有形資本問題；
• 三是通過限制包括回購和股息在內的支出積累資本，很多地區銀行已經限制了股票回購，削減股息似乎是目前快速積累資本的唯一方式。可是，管理層因為害怕進一步打擊股價，不會選擇這條路。

　　如果讓銀行管理層自行選擇，是減少股息，還是等通脹下降了問題自然而然解決，管理層肯定不會選前者，而一旦高通脹長期持續，就有銀行卷土重來的風險，美聯儲就得頭疼，在降通脹和金融穩定之間只能保一個。

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責任編輯：李桐