美聯儲花了4年的時間才終于擺脫了對通貨膨脹的擔憂。市場覺醒的程度和這種轉變的影響一樣多。

　　一段時間以來，復蘇的輪廓一直在形成，因為美聯儲的重點已經從通脹任務轉向繼續強調充分就業的目的。與此同時，它對成本上升的衡量已經轉向了一個平均目標，允許通脹率超過2%，以彌補之前的失誤。

　　美聯儲主席鮑威爾強調了最后的兩個步驟：一是認清通脹的實際狀況，而不是擔心通脹的預期狀況；二是明確表示，無論是目前庫存市場的大量過剩，還是最近的債券收益率上漲，都不會令他感到不安。

　　這種轉變應該會立即重新評估占主導地位的市場敘事。到目前為止，人們一直認為美聯儲會容忍由拜登1.9萬億美元刺激計劃造成的一些短期通脹，但從長期來看，美聯儲將重申管理，否則通脹將不會自行消失。

　　在債券市場中，這一模型揭示了未來5年的高通脹預期——即兩年的盈虧平衡。51%，盡管這個指標有時比美聯儲最常用的通脹指標更大。未來5年，通脹預期大幅下降，上周五僅為2.11%；如果正確的話，這實際上肯定意味著美聯儲最流行的通脹指標可能低于2%的目標。

　　美聯儲的報道機構一直在強調，實現充分就業可能對社會上的邊緣群體最有幫助。反過來說，通過推高失業率來限制通脹對這一群體的打擊可能最大。

　　此外，法國基金監管機構Amundi資產管理公司（Amundi Asset Administration）的首席融資官帕斯卡爾?Blanqué指出，還有一些更廣泛的因素在推動更大的通脹。不斷加劇的全國競爭，加上對保護工具和疫苗的出口限制，鼓勵企業和政府提供安全之家連鎖店，即使這會導致更大的價格。

　　人們對通脹恐慌帶來的收入押注與過去12個月的情況正好相反：拋售美國國債、拋售高評級債券、拋售開發類股、購買對經濟敏感的低成本周期性股票、購買大宗商品和垃圾債券。

　　美聯儲主席鮑威爾說，在勞動力市場形勢與多數就業形勢保持一致、通脹率可持續地保持在2%之前，不會有加息的計劃。

　　市場整體可能會漲跌，取決于其成份股，正如上周四的最終結果所證實的那樣：標普500指數受到開發類股大幅下跌的拖累，與此同時，其低成本和周期性成員股的跌幅要小得多，而銀行類股則上漲。在歐洲，相同的樣本導致了上漲，因為低成本和周期性股票所占的份額要大得多。

　　許多這樣的情況已經發生，因為相同的交易從金融重新開放中獲利。所以恐慌的程度一定會超過預期。

　　不過，美國國債的價格顯然沒有反映出匯率機制的永久變動。即使在上周大幅上漲之后，10年期國債的收益率仍只有1.7%左右，長期債券市場的通脹預期也很穩定。主要的買家接受了鮑威爾的建議，并假設在一段短暫的升值周期后，美聯儲可能會熱衷于宣布其獨立性，并維持通脹水平不變。

　　如果市場失去信心，長期國債收益率應該會更快上升，美元將會下跌，而最依賴收益的股票，假設特斯拉，遲早會遭受沉重打擊。

　　實際的通貨膨脹讓人害怕產生損害。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：戚琦琦