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　　原標題：歐佩克+會考慮增產嗎？

　　在2021年的1月和2月，由于歐佩克+的大幅減產，特別是沙特自愿的額外減產，原油價格大幅上漲。另外，疫苗的積極進展和投資者對大宗商品的大舉投資也支撐了油價的上漲，推動布倫特原油價格升高至2019年以來的最高水平。

　　歐佩克+計劃于周四召開會議，會上將討論應向市場供應多少原油，以及是否放松減產力度。

　　目前，歐佩克+減產的幅度為每天700多萬桶，占全球供應的7%；但歐佩克總產量占全球產量的30%以上。

　　澳新銀行的資深大宗商品策略師Daniel Hynes表示，投資者“有點不確定歐佩克+是否會繼續像過去幾個月那樣減少供應。”

　　他說，如果油價上漲的幅度高于預期，鑒于需求仍顯示出脆弱的跡象，短期內歐佩克面對的情況可能會比較尷尬——高油價之下似乎沒有了減產必要，但需求疲軟依然是油市最大的不確定因素。若歐佩克決意停止減產、而需求端不幸面臨二次意外沖擊，那么油市動蕩將會加劇。

　　關于這場會議，在進入深入的分析之前，我們還是簡單回顧一下歐佩克的最新減產情況。

　　01 歐佩克+最新減產成績公布，俄羅斯成黑馬

　　調查顯示，歐佩克2月原油產量下降92萬桶/日，降幅為8個月以來最大。能源咨詢機構JBC指出，歐佩克2月份原油產量下降51.8萬桶/天至2483.5萬桶/天。

　　這個數據一方面要“歸功于”沙特——調查顯示，歐佩克國家中沙特的石油產量跌幅最大；而另一方面，一些國家減產幅度也出乎意料：例如安哥拉，該國原油產量降至2007年以來的最低水平；例如俄羅斯，雖然歐佩克提高了俄羅斯的原油產量配額，但俄羅斯2月的石油產量意外下降。

　　外媒報道，俄羅斯上月的石油產量低于歐佩克+的配額，這是俄羅斯自去年5月歐佩克開始實施減產計劃以來，首次沒有充分利用其生產配額。

　　這很大原因是由于嚴寒天氣，不少俄羅斯油企停產。

　　根據彭博社的計算，俄羅斯最大石油生產商Rosneft PJSC的子公司Bashneft PJSC在2月產量大幅度下降，其平均日產量從1月份的水平下降了18%，達到約191098桶原油和凝析油。

　　另一家子公司Slavneft的日產量也減少了2.3%，至143470桶左右。

　　Rosneft的子公司Lukoil PJSC、Surgutneftegas PJSC、Tatneft PJSC和Gazprom Neft的日產量有所提高，但不包括Bashneft和Slavneft在內的其他子公司的日產量則減少了1.3%，至340.4萬桶。

　　值得注意的是，由于統計口徑不同，俄羅斯的凝析油產量不包括在歐佩克+的減產協議之內（凝析油是一種從天然氣中提取的輕質油），俄羅斯能源部也沒有提供原油和凝析油之間的詳細數據，因此很難評估俄羅斯減產協議的執行情況。根據能源部的初步數據，俄羅斯2月份生產了3856萬噸原油和凝析油，按7.33桶/噸換算，這相當于每天1009.5萬桶。

　　02 油市供需平衡又被打破，這次天平傾向．．．．．．

　　供應端有歐佩克等產油國的努力，而在天平的另一端，需求端也出現了明顯的復蘇。周二，沙特阿美石油公司CEO指出，石油市場正在改善，亞洲需求強勁。

　　疫情爆發以來，油市也發生了深刻的變化。不知道你還記不記得，去年全球經濟低迷時，人們爭相儲存大量不需要的原油產品。那些囤積了許多原油的交易員在四處尋找儲油罐，而隨著燃料消耗量的急劇下降，儲油罐的價格一路飆升。當時，美國一些偏遠的鹽穴和未使用的管道和火車都被交易員用來儲存原油，百萬桶油輪漂在海上。經濟封鎖、需求低迷，導致庫存爆滿，原油基本面糟糕到極點，油價一度暴跌。

　　不過，市場總是有自動調節的機制。隨后幾個月，疫苗推出，這大大加快了復蘇進度，原油需求也重新回升；歐佩克產油國減產之舉更是加快了油市供需恢復平衡，油價暴力反彈。

　　來到現在，情況可能有點出乎人們想象了。在油價快速飆升之際，供需的天平再度失衡，這次偏向了需求端。

　　外媒報道指出，近期上漲的油價導致了全球原油庫存銳減。據英國金融數據商IHS Markit估計，截至2月底，存放超過10天的油罐儲存的成品油總量為1920萬桶，較去年5月8400萬桶的高水平下降了77%。

　　原油庫存銳減有賴于需求端的迅猛恢復，這加速了庫存消耗；也和歐佩克+主動減產、美國產油商被動減產有關，這些行為導致供應減少。此外，一個很重要的原因是，現貨價格高于遠期交割的現貨溢價，這使得交易員減少石油庫存并迅速賣出來套現。

　　美國終端倉儲清算機構Tank Tiger的首席執行官Ernie Barsamian表示：

　　“石油價格在1月份開始持續上漲，這嚇走了那些考慮一直持倉原油期貨的人。”

　　儲罐解決方案公司ODIN-RVB的經紀人Krien van Beek說：

　　“許多人要求在4月至5月前終止期貨合同。因此我們現在處于現貨溢價的狀態，合約到期后沒人想要續簽。”

　　就連歐佩克+專家組也指出庫存銳減的問題。專家組預計，基本情況下，今年8月前的原油庫存將低于5年平均水平。即使6月前產量恢復240萬桶/日，石油庫存也會下降歐佩克在技術會議上發布的最新供需展望報告顯示，2021年石油庫存將下降約4億桶。

　　03 歐佩克+將如何抉擇？

　　基本面趨緊，油價回升的情況下，近幾周出現了大量人士看漲。他們預測油價將繼續上漲，因為生產商的供應跟不上原油消費，而北海油田的維護將進一步減少原油供應。還有一些跡象表明需求開始回升，根據Descartes Labs的數據，美國汽油需求上周暴增100萬桶，至每天876萬桶，相當于2020年3月疫情爆發前的水平。

　　Strategic Energy & Economic Research的總裁Michael Lynch表示：

　　“人們對歐佩克+恢復市場平衡的能力變得非常樂觀 。市場看到需求在繼續改善，歐佩克+不會在需求上升時再次看到供過于求的情況。”

　　因此，有分析師認為，本周歐佩克可以安心宣布增產了。對增產持樂觀態度的包括咨詢公司Rystad Energy AS的分析師Louise Dickson，他表示：

　　“油價上漲的環境、夏季需求前景越來越樂觀以及美國今年石油產量正在增長，應該會讓歐佩克+有信心地小幅增加供應。”

　　一些人看到機會，但一些人卻看到了風險。

　　如今越來越多人發現，由于美元下行趨勢趨緩，原油價格有所下跌，市場猜測歐佩克+將在本周的會議不會過于激進地宣布停止減產。畢竟此前，沙特能源部長才呼吁成員國們要保持“極度謹慎”。

　　分析師表示，近期市場繼續面臨風險，主要是需求的脆弱性。

　　例如原油大買家——印度，該國汽油價格創下歷史新高，印度的柴油需求也較上年同期下降。另外，亞洲，尤其是中國，對美國原油的需求已經大幅下降。據外媒報道，由于亞洲買家為了減少超過存儲設施負荷的高庫存，美國路易斯安那州海上石油港口的原油出口跌至零。自去年初以來，新冠疫情已經破壞了美國原油需求，并使得全國各地的油井停工。

　　分析師劉云濤說：

　　“對美國石油的需求可能在3月晚些時候才能恢復。這期間供應的石油將在5月和6月期間抵達中國，那時大部分生產都已完成。”

　　這些跡象都表明，近期石油市場的一些上漲勢頭受到了阻力。

　　CFRA Research的能源股分析師斯Stewart Glickman表示：

　　“現在油價回到了每桶60美元的水平，這可能會迫使歐佩克停止削減供應，問題是他們想要使油價回到什么水平。最大的風險是，供應假設2021年我們的需求能回到疫情前的水平，但事實并非如此。”

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責任編輯：郭明煜